新力量New Force总第4583期

总第4583期 研究观点 【大市分析】 港股缩量回升以技术反弹看待 【公司研究】Alphabet（GOOGL，买入）：收入利润和云业务均超预期，AI开始贡献收入增长 【公司评论】特斯拉（TSLA）：周报 【行业评论】 生物医药行业指数回顾：2024年7月22-26日 评级变化 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 港股缩量回升以技术反弹看待 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 7月29日，港股出现跌后回升，但是大市成交量进一步缩降至不足850亿元，总体上未能扭转由本月中开始的缩量下放格局发展，要注意短期下探寻底走势仍未结束，对后市走势宜继续保持谨慎警惕性。恒指回升了有接近220点，回企至17200点水平来收盘，但仍受制于17400点的好淡分水线以下，短期弱势未可扭转。事实上，恒指的10日线仍在下移下压，并且即将与250日线交汇于17400点水平，形成死亡交叉的不利技术性走势信号。因此，17400点可以看作为恒指目前的好淡分水线，宜尽快返回其上，否则后市未可摆脱反复震荡下放的走势，也就是说，恒指仍有进一步下探的倾向。另一方面，美联储将于本周举行议息会议，议息结果将于周四凌晨公布，市场预期美联储这次仍将按兵不动，而首次减息行动将会在9月展开。事实上，全球主要央行都已陆陆续续的进入了减息周期，包括有欧洲央行，而加拿大央行更是已有减息了两次的纪录。减息周期的到来，说明了通胀已不是央行现时的关注焦点，反而经济表现出现了下行压力成为了目前更大的关注。 港股出现缩量反弹，在盘中曾一度上升338点高见17359点，但是大市成交量未能有效增加配合，反而缩降至三个多月以来的最少，对于周一的回升走势，目前只可以跌后反弹来看待。指数股表现分化，其中，为奥运转播系统提供核心云计算服务的阿里巴巴-SW(09988)，成为了市场焦点，股价放量上升了有4.72％，是涨幅最大的恒指成份股，而其成交股数也达到有7400多万股，创两个月来的最多。另一方面，消费类股份继续受压，华润啤酒(00291)逆市下跌3.64％续创近期新低，而在上周发出了盈利预喜的舜宇光学(02382)，股价持续回吐再跌了有3.48％。 恒指收盘报17238点，上升217点或1.27％。国指收盘报6081点，上升70点或1.16％。恒生科指收盘报3467点，上升23点或0.66％。另外，港股主板成交量缩降至847亿多元，而沽空金额有120.1亿元，沽空比例回降至14.18％。至于升跌股数比例是728：749，日内涨幅超过10％的股票有42只，而日内跌幅超过10％的股票有40只。港股通连续第二日出现净流入，在周一录得有逾7亿元的净流入额度。 【公司研究】 Alphabet（GOOGL，买入）：收入利润和云业务均超预期，AI开始贡献收入增长 罗凡环852-25321962Simon.luo@firstshanghai.com.hk李京霖852-25321957Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 24Q2业绩总览 24Q2公司营业收入为847亿美元（YoY+13.6%,QoQ+5.2%），净利润236亿美元（YoY+28.6%,QoQ-0.2%），收入和利润均超出市场预期。其中，谷歌服务收入739亿美元（YoY+11.5%）；谷歌云业务收入103亿美元（YoY+28.8%）。整体看搜索广告业务保持稳健增长，云业务呈现高速增长。截至24Q2季度末，公司拥有1007亿美元的现金及等价物，经营现金流入266亿美元。24Q2公司向A/B/C类股票的股东分别支付股息12亿/1.7亿/11亿美元，总计25亿美元。并宣布下季度派发0.2美元每股股息。 行业TMT股价169美元 业务重点 本季度谷歌搜索和其他广告收入485亿美元（YoY+13.8%）,其增长受益于零售行业的增长。在效果广告和品牌广告的推动下，YouTube广告收入达到86.6亿美元（YoY+12.9%）。网络广告收入74.4亿美元（YoY-5.2%）。订阅、平台和设备收入为93.1亿美元（YoY+14.4%），再次得益于YouTube订阅收入的提升。谷歌云业务收入103亿美元（YoY+28.8%，QoQ+8.1%）,高于市场预期收入的101亿美元，得益于AI带来需求的增长。谷歌云的营业利润11.7亿美元，营业利润率为11.3%，较上一季度提升2%。OtherBets创新业务收入达3.7亿美元，主要包括自动驾驶汽车项目Waymo和生命科学Verily部门，运营亏损11.3亿美元，弱于预期的10.7亿美元。 市值20900亿美元已发行股本123亿52周高/低191美元/120美元每股净现值24美元 费用情况 24Q1谷 歌 毛 利 率58.1%（YoY+0.9%，QoQ-0.04%）；运 营 利 润 率32.4%（YoY+3.1%,QoQ+0.7%）,同环比均有所提升，管理层在业绩电话会上表示未来两个季度运营利润继续提升。运营支出为218.1亿美元（YoY+5%），主要是研发费用的增加。本季度资本支出为132亿美元（YoY+91%，QoQ+10%），增幅超预期，主要投资于技术基础设施，最大支出仍为服务器，其次为数据中心。公司继续预计2024年全年每个季度资本支出将达到或超过120亿美元，全年有望达490亿美元，大超2023年的323亿美元。 上调目标价至207美元，维持买入评级 AI赋能多项业务服务场景，推动业绩新的增长。公司的广告业务有望受益于AI模型效率的提升维持较好增长；谷歌云业务连续6个季度实现盈利，盈利能力持续提升，随着AI基础设施建设的不断完善及AI解决方案的持续推出，我们看好谷歌未来广告业务的增长、云业务市场份额和盈利能力的提升以及AI变现的能力，给予每股目标价207美元，对应24财年27倍的PE，维持买入评级。 风险提示 美国宏观经济增长不及预期、公司的AI发展及商业化变现不及预期、云业务增长不及预期。 【公司评论】 特斯拉（TSLA）：周报 李京霖852-25321957Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 特斯拉即将发布智能召唤功能 马斯克在X上的一篇文章中分享了智能召唤功能Actual Smart Summon的信息。目前这一功能并未出现在FSD 12.5更新中，马斯克确认，智能召唤功能将是是一个单独的代码，该功能将与下个月更新的v12.5.x捆绑发布。许多人认为，“实际智能召唤”将成为特斯拉Robotaxi成为现实的前兆。 李倩852-25321539Chuck.li@firstshanghai.com.hk 陈晓霞852-25321956xx.chen@firstshanghai.com.hk Cybertruck预计在8月实装FSD（监督） 马斯克参加了X Takeover活动的问答环节。特斯拉车主斯金格问到Cybertruck车主什么时候可以看到FSD，马斯克称应该会在八月份出来，在接下来的两到四周的某个时候，应该可以在Cybertruck上运行。 行业汽车股价219.80美元 特斯拉2024年第二季度财报电话会议 市值7021.82亿美元总股本31.89亿股52周高/低278.98美元/138.80美元每股账面值20.84美元 当地时间7月23日举行了特斯拉第二季度财报电话会议。马斯克对公司的多个方面进展进行了分享，主要包括： 机器人：预计明年初开始限量生产，明年年底在特斯拉工厂试运行。2026年将大幅提高产量，向外部客户提供Optimus机器人，将是第二个生产版本； 算力：德州工厂扩建完毕，可容纳50000张H100芯片与2万张HW4.0或AI5；FSD：总里程超过16.1亿英里，单季度增加约3.3亿英里，均为v12里程。推送FSD（监督）v12.5，参数是v12.4的五倍，合并高速公路和城市技术栈； 电动车：新款低价车型仍计划于2025年上半年开始生产，将在现有车型的生产线上进行生产；Cybertruck产量达成每周生产1400辆； Robotaxi：发布会推迟到10月10日，会做一些改动，还将展示一些其他内容；4680电池：产能环比增加51%，今年Q4将采用干电极技术用于生产，成本不断优化，目标是今年年底达到与供应商同样的三元电池价格； 储能：Q2储能部署量9.4 GWh，同比增加157%，毛利率维持25%；美国储能厂产能还在爬坡，上海储能工厂目前正快速建设中，预计2025年之前建成，将增加约40 GWh的产能。 特斯拉上海超级工厂恢复满负荷运转 新京报记者参观了上海超级工厂，工厂正满负荷运转。报道称，Model Y生产线大约每隔30秒就有一辆车下线，产线垂直堆叠排列，采用垂直升降机在产线上运 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 输车门、车身等部件，节省了近百米的产线空间。四个车间互联互通，生产自动化率高达95%，焊接车间的自动化率接近100%。 特斯拉中国24年7月第3周上险量 2024年7月15日至7月21日，特斯拉国内上险量约10,500辆，QoQ上升约102%，YoY上升约36%。周度累计上险量达到28,400辆。 资料来源：交强险上险数据 资料来源：交强险上险数据 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【行业评论】 生物医药行业指数回顾：2024年7月22-26日 但玉翠852-25321956tracy.dan@firstshanghai.com.hk高小迪852 2532 1960Xiaodi.gao@firstshanghai.com.hk SPSIBI成分股概况及指数走势（相关ETF代码：XBI） 标普生物科技精选行业指数（SPSIBI）的成分股为标普全市场指数内属于生物技术子行业的股票，共包含137家美国生物科技上市公司。标普生物科技精选行业指数采用等权重修正确定各成分股的权重。 2024年7月26日SPSIBI收7914.28点，一周累计涨幅4.21%，整体呈上升趋势。权重高于1%的成分股中，有8支股票涨幅超5%，一支股票跌幅超5%。 截止2024年7月26日，该指数权重高于1%的成分股如下表所列： 本周标普生物科技精选行业指数中高权重成分股重大变化： 1、Viking Therapeutics（VKTX），上周涨幅31.7%，年初至今涨幅260.9% GLP-1R/GIPR双激动剂VK2735肥胖适应症研发进度加快，计划2024H2举行2期临床试验结束会议，并在之后公布3期临床的试验设计等详细情况。VK2735在用药13周时即可实现减重14.7%,效果显著且迅速。其口服剂型将在Q4启动2期临床，且皮下注射剂型将开发每月一次的剂量，提升患者依从性。优秀的临床数据为VK2735在减肥赛道的竞争力打下了基础，而临床进展的加快也将更有利于公司尽快进入商业化阶段。公司2月28日通过增发新股募资5.5亿美元，截止6月30日，账上现金9.42亿美元，足以支撑公司的3期临床开支。但作为小型Biotech公司，未来仍需考虑产能和商业化的能力建设或合作。此外，公司于当地时间7月24日公布了2024Q2业绩报告，期间亏损略微扩大16.1%至2230万美元，好于市场预期。 2、艾伯维（ABBV），上周涨幅8.2%，年初至今涨幅19.1% 7月25日，公司公布了2024Q2的业绩。Q2总收入144.6亿美元，高于市场预期的140.3亿美元；每股收益2.65美元，比市场预期高0.08美元。自免板块，Humira在失去独占权后销售额持续下降，Q2收入28.1亿美元，同比降低29.8%。但另两款自免药物销售强劲，弥补了Humira的销售萎缩。Skyri