美豆油政策扰动引发大跌，警惕价格溢出压力
——中泰期货油脂油料周报2024年7月28日 史恒昱从业资格号：F3053587 交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003伊鑫 从业资格号：F03132969交易咨询从业证书号：Z0020899联系人：陈天敏从业资格号：F03134700联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 ·油脂：上周内盘油脂呈现宽幅震荡走势，整体波动幅度较大，其中菜油表现偏强。产地棕榈油方面，高频数据显示出口及产量环比上月均有增长，市场对于产地累库形势的不确定性增加导致BMD棕榈油周内呈现宽幅震荡走势。加菜籽产区天气预报显示未来10天阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省北部的降雨会略微缓解干旱，但是其他地区继续面临严重干旱的压力，关注加菜籽天气炒作接下来是否会弱化。值得关注的是，美豆油上周五跌幅较大，受相关生物柴油政策影响收盘跌超5%，下周关注美豆油下跌对于国际油脂价格的溢出压力以及棕榈油产地数据的指引。 心表现不足，成交不振；据Mysteel预估国内大豆8月到港1043万吨，虽较7月份到港1350万吨有减少，但是整体供应压力不减。菜粕表现较豆粕弱，菜粕在短暂上涨后重回基本面逻辑，近月国内进口菜籽到港量大，供应预期充足对菜粕形成压力，资金逐渐减仓离场。目前双粕均面临现货市场消费偏差以及短期供应宽松压力，关注美豆关键生长期天气变化能否对产量有实质性影响，此外，近期人民币汇率波动较大，还需关注汇率变动对进口成本的影响。 ·观点与建议：当前正值南美大豆收割及新作美豆播种生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·豆粕：上周连盘豆粕整体呈现窄幅震荡走势，美豆周内冲高回落，周初天气预报显示未来中西部产区将会出现高温干旱情况以及美大选不确定性引发空头回补，需求国开始陆续采购新作美豆也给与美豆支撑；上周五受产区天气预报改善以及美豆油拖累，美豆回吐近一周涨幅。截止目前美豆产区土壤墒情整体表现较好，优良率表现尚可支撑丰产预期，不过随着时间推移美豆即将进入关键生长期，届时盘面对天气的变化会更加敏感。连盘豆粕仍然受制于国内现货市场压力，市场信 ·风险点：地缘政治风险加剧、产区天气异常、进口大豆到港延迟 行情回顾 1、外盘合约走势 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： 56.64万吨。北方港口苏丹精米报价约8500元/吨。 ·行情回顾：受产区涨价情绪及台风过境预期支撑，上周花生盘面价格重心上移，且相对油粕价格表现坚挺，但短期缺乏持续上涨动能。国内花生现货价格先扬后抑，周初产区价格重心上移，但在价格上涨期间下游需求未有跟进，高价成交量有限，价格持续上涨缺乏量价配合。此外，上周初台风路径显示河南及东北产区可能经历强降雨天气，但随着路径的变化，中央气象台周日报道，热带低压“格美”在湖北省境内进一步减弱，目前已很难确定其环流中心，中央气象台已对其停止编号。短期来看，产区价格滞涨及强降雨预期减弱，盘面预计偏弱调整。 (数据来源：我的农产品网、同花顺) 观点与建议：基层购销逐渐收尾，终端消费未见明显改善，市场交易清淡令国内现货价格缺乏有效驱动。当前市场对新作种植面积增加预期较强，远月合约价格受到抑制，但生长期可能的天气炒作以及旧作现货库存的逐渐消耗或对价格带来支撑；在2024/25年度新作上市之前，市场关注点预计在新作增产和逐渐消耗的现货间反复切换，持续关注相关外围变化、基层售货及产区天气。 ·风险点：宏观外围市场波动、产区天气异常 ·国内现货报价：截至7月27日，辽宁白沙统货报价约9400-9800元/吨，兴城花育23统货报价约9600-9800元/吨；吉林白沙统货报价约8600-9600元/吨。 ·进口米到港量：2024年1-6月，国内花生仁进口约35.76万吨，花生果进口约5.8万吨，花生仁+花生果折仁约39.82万吨，去年同期约 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 国内中期天气预报 27-29日台风“格美”继续影响我国东部地区将出现强降雨过程 未来10天（7月27日至8月5日），我国强降雨区将位于东北地区中南部、华北东部、黄淮、江淮西部、江南中西部、华南、西藏东南部、四川盆地西南部和东部及云南等地，累计降水量有80～180毫米，其中广东东部沿海、湖南东部、河南南部、东北地区南部等地局部有250～400毫米，辽宁局地400毫米以上；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多4～9成，部分地区偏多1～4倍。 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003伊鑫从业资格号：F03132969交易咨询从业证书号：Z0020899联系人：陈天敏从业资格号：F03134700电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层
