镍：宏观压力稍有缓和，现实边际有所企稳 不锈钢：镍铁矛盾托底，警惕印尼政策消息扰动

【基本面跟踪】
根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理：

1. 印尼镍矿及镍铁政策：

   • 印尼预计2026年镍矿产量约2.09亿吨（含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍）。
   • 印尼镍矿商协会（APNI）称2026年RKAB修订可能将镍产量配额增加30%。
   • 2026年4月15日起，印尼新规修订矿产基准价（HPM）测算规则。
   • WBN全年配额或于5月中旬用尽，矿山将进入维护状态并申请上调配额。
   • 印尼政府明确非国企可继续出口，但国有出口企业将统筹大宗商品出口。
   • 5月19日某园区镍铁项目或因电解铝投产降负。
   • 6月30日印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额，基础配额维持2.6亿湿吨，补充配额需逐企审批且总量不确定。

2. 库存周度跟踪：

   • 精炼镍：7月3日中国社会库存减少2108吨至116955吨（仓单增1000吨，现货减3108吨，保税区持平）；LME库存减少184吨至274620吨。
   • 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数周环比分别+2、+0.2、+0.2天。
   • 镍铁-不锈钢：7月2日镍铁全产业链库存周环比-0.3至9.3万吨；5月不锈钢厂库157万吨（同/环比-1%/+1%），7月9日社会库存环比+0.9%至94万吨（钢联112.33万吨，周环比-0.63%）。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：1（偏强）

【研究结论】
印尼镍矿及镍铁政策存在不确定性（如RKAB配额、HPM新规、WBN配额申请等），但短期内镍铁矛盾对镍价形成托底作用。精炼镍及不锈钢库存均呈下降趋势，不锈钢社会库存降幅更显著，显示需求边际企稳。宏观压力有所缓和，镍价中性，不锈钢偏强。需警惕印尼政策变动对镍铁供应的扰动。