棕榈油：印尼出口政策引发抛售，关注地缘降温情况；豆油：美豆驱动不足，豆系区间震荡

棕榈油

• 上周观点及逻辑：印尼宣布《自然资源商品出口治理政府条例》，规定战略性自然资源大宗商品出口必须通过政府指定国企进行，首批包括棕榈油、煤炭和铁合金，引发棕榈价格震荡，09合约周涨幅0.43%，9-1月差走弱至-200附近。
• 本周观点及逻辑：印尼棕榈油出口管控政策可能导致6-8月甩货及抢出口，马印FOB价差或继续走高，全面实施期出口量可能放缓。当前除印度需求下滑、马来产量高企外，印尼抛压新增忧虑，预计7月前回调，但年度价格低点趋势逐步体现，底部抬升明确，建议随能源回调或交易现实时背靠前低建01或05多单、长期持有。
• 关键数据：印尼B50联动能源叙事、厄尔尼诺炒作、马来5月产量预计持平或偏低、印度需求受天然气和经济下行影响下滑至50-70万吨/月。

豆油

• 上周观点及逻辑：美豆采购协议未明确大豆份额，国内大豆到港供应压力明显，豆系题材不足，跟随宏观及油脂题材震荡，豆油09合约周涨幅0.44%。
• 本周观点及逻辑：美豆油在原油反弹及播种天气瑕疵升水下完成70美分突破，但南美豆油及中国UCO利润优于美豆油，美豆可能因化肥问题夺取玉米面积，美豆油高估值预期下榨利偏好抬远月价格中枢，但天气市矛盾不足，豆油单边随驱动不足但下方空间有限。出口对月差交易可能充分，印度进口需求受冲击是风险，可关注反套走势，单边继续等待天气驱动。
• 关键数据：美豆油溢价通过南美豆油贸易传导、美豆新作170亿美元采购计划、新作种植成本因化肥增加、美豆1150美分支撑较强。

整体结论

• 棕榈油：二季度可能产生年度价格低点，底部抬升明确，建议随能源降温或交易现实时逢低建远月多单、长期持有，不建议追高。
• 豆油：需等待天气给出进一步驱动。