棕榈油
- 上周观点及逻辑：棕榈油跟随原油及宏观情绪下跌，基本面在强现实和弱预期下反复拉锯，05合约周跌4.89%。
- 本周观点及逻辑：
- MPOB 3月供需数据：期末库存增3.52%至156.26万吨，产量增16.76%至138.72万吨，进口增82.51%至12.19万吨，消费增36.89%至45.05万吨，均高于市场预估，但库存与预估一致。
- 产地情况：马来消费因印尼UCO禁止出口被提振，4月产量预计恢复至154万吨，出口超120万吨，库存预计累至165万吨以上；印尼果串价格高位，但CPO招标价下滑，印马价差快速下行，精炼利润转好，显示产量恢复或需求疲软。
- 销区情况：印度买船偏少导致产地累库，国际豆油供给充裕刺激印度转向豆油，棕榈油进口利润未见恢复，近月进口诉求低。
- 关键问题：印尼B40执行状况不明是最大问题，国际豆棕价差已反应，印度进口利润开始向棕榈油倾斜。
- 结论：产地确定卖压前不过分悲观，震荡运行为主，关注弱预期兑现时间，警惕美国生柴政策炒作及产量意外反转。
- 核心数据：MPOB 3月库存156.26万吨，产量138.72万吨，进口12.19万吨，消费45.05万吨。
豆油
- 上周观点及逻辑：中美关税升级，国内供给充裕，情绪持续性有限，美豆单边等待新季指引，05合约周跌2.4%。
- 本周观点及逻辑：
- 宏观扰动：特朗普政府讨论生物燃料政策，可再生柴油需求增150万吨，油脂板块未来方向不确定，可能多轮炒作。
- 南美豆油出口：阿根廷油厂停机，南美豆油出口能力下降，国际豆油偏强震荡。
- 国内情况：4-6月船期采购提速，未来到港预期转好，新作天气无指引，基本面波动因素缺乏，等待美豆播种和生长变化。
- 中美关税摩擦：情绪持续性有限，国内大豆近月供给矛盾缓和，豆油单边驱动有限，等待新季指引。
- 结论：关注棕榈油产地卖压到来时的弱预期兑现及美豆油生柴端的更多确定性。
- 核心数据：可再生柴油需求增150万吨。
整体结论
- 棕榈油：震荡运行为主，关注弱预期兑现时间，警惕美国生柴政策炒作及产量意外反转。
- 豆油：中美关税摩擦情绪持续性有限，国内大豆供给缓和，单边驱动有限，等待新季指引。
