铁合金8月行情展望

双硅供 需 转 宽 松，宏 观 定 价 权 重 提 高 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 品种月度观点展望 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.47%（+98），最终报收6756元/吨。主产区价格变动：主产区价格变动：72硅铁：内蒙6450（-）元/吨；宁夏6450（-）元/吨；青海6450（-）元/吨；75硅铁：内蒙6850（-）元/吨；宁夏7000（-）元/吨；青海6900（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6700（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6750（+10）元/吨；江苏72硅铁合格块6750（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6750（-50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.33%，较上期增0.65%；日均产量16345吨，较上期减70吨；周产量11.44万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6226元/吨，青海即期生产成本6131元/吨，宁夏即期生产成本6166元/吨。内蒙即期利润224元/吨，宁夏即期利润284元/吨。 兰炭：兰炭受煤价企稳影响价格暂稳，神府小料价格在860-1000元/吨。本期，Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率38.74%,环比减0.08个百分点;日均产量14.49万吨,环比减0.04万吨;兰炭库存29.17万吨,环比减4.93万吨;原料煤库存134.55万吨,环比减0.95万吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求21459.3吨，环比上周增1.47%。五大材总产量875.48万吨，环比减8.51万吨；总库存1757.86万吨，环比增0.64万吨，其中社会库存1270.02万吨，环比减7.19万吨，厂内库存487.84万吨，环比增7.83万吨；表需874.84万吨，环比减24.74万吨。 金属镁：金属镁市场维持偏弱运行，需求仍未见好转，镁系合金厂家检修增多，同时海外市场进入夏休时节，镁锭需求淡季。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17800元/吨左右，成交价格在17750-17800元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17900-18000元/吨左右。 观点：供应端，目前厂家即期利润较前期已有明显收缩，产量仍维持高位，短期厂家减产动力不足。需求端，铁水维持高位，但8月起钢厂检修范围或继续扩大，炼钢需求或将边际转弱。非钢需求方面，金属镁出口在运力短缺下难有改善，国内需求亦疲软；硅铁价格回落后出口利润有所修复，但海外粗钢增速转弱，FOB报价仍有下降预期，6月硅铁出口环比走弱。成本端，煤炭价格企稳，兰炭跟随成本维持震荡表现，产区结算电价变化不一，产区利润整体尚可。综合来看，目前硅铁在需求边际转弱、供应高企下供需逐步转向宽松，但现阶段硅铁供需矛盾有限，同时全产业链环节低库存。预计后续硅铁仍将维持季节性累库，压缩利润调节供应仍是重点。预期短期硅铁维持震荡偏弱运行，宏观及黑色系情绪共振仍是影响价格的关键因素，区间参考6500-7200。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 ➢2024年7月，钢联口径周度硅铁产量均值约为11.45万吨，较6月环比小幅抬升。➢7月以来，硅铁产量维持历史同期高位，产地开工率表现相对稳定，厂家仍维持低库存策略，排单生产为主。 主产区表现来看，内蒙产量稳中小幅增加，厂家基本满负荷生产，宁夏产量同样处于增势之中，陕西受金属镁需求转弱影响有所减产，供应同比增量较前期收窄。但由于厂家利润仍较丰厚，主产区生产积极性较高，叠加下游需求面临淡季，硅铁由供应紧缺逐步转向过剩，厂家库存季节性累库，但自身供需暂未积累重大矛盾，同时成本端相对稳定，供需矛盾仍处于积累阶段 硅铁月度供应同环比变动 硅铁成本—兰炭 ➢7月兰炭价格稳中偏弱运行。前期受成本端块煤价格下跌影响，价格小幅走弱，但由于其自身基本面低库存、低开工、低利润，叠加下游硅铁供应持稳，兰炭价格止跌企稳。➢6月兰炭经历一轮调降。展望后市，一方面兰炭自身基本面相对较好，且上下游供需相对稳定。另一方面是成本端持稳，尽管宏观氛围不佳，黑色系商品表现相对弱势，成本端块煤进一步向下的空间也较为有限，一定程度上给予兰炭价格支撑。因此预计兰炭成本基本维持稳定，在目前厂家长期利润有限的情况下，更对可能以被动跟随上下游产品供需情况运行为主。 硅铁需求—炼钢需求 ➢7月铁水产量维持高位，日均铁水产量约为239万吨。展望后市，炼钢需求或将继续走弱。目前终端需求边际转弱，同时受新旧国标切换的影响，成材价格下行钢厂盈利情况转差，成材库存压力也逐步增大。结合钢厂检修数据情况来看，8月钢厂检修情况或将继续扩大。预计炼钢需求将进一步转弱。 全球主要地区粗钢产量 ➢2024年1-6月全球粗钢产量9.5亿吨，累计同比增长78.3万吨；其中中国产量5.27亿吨，同比下滑500万吨，除中国外地区产量4.2亿吨，同比增长578万吨。 ➢从主要地区生产来看，印度、土耳其、德国等地粗钢产量增量显著，且4月以来增量仍在扩张。而日本、韩国、美国等发达国家粗钢增速呈现负增长。我国目前终端需求持稳，粗钢产量较一季度有所恢复，降幅已较前期有所收敛。 全球主要地区生铁产量 ➢2024年1-4月全球生铁产量6.42亿吨，累计同比下滑1150万吨；其中中国产量4.36亿吨，同比下滑1096万吨，除中国外地区产量2.07亿吨，同比下滑54.6万吨。 ➢从主要地区生产来看，生铁产量的下滑主要是由于我国产量同比减量不断扩大，同时，除中国外地区生铁产量也有所走弱，同比扩自5月起转为负增长且降幅走扩。分国家来看，印度、欧盟、巴西、等地增量显著，但中国、日本、独联体等地产量降幅仍处于扩大趋势中。 硅铁出口 ➢硅铁出口存在转弱趋势。1-6月硅铁出口量约为22.87万吨，同比下滑0.7%。6月国内硅铁价格处于高位，出口优势不足，导致6月出口量显著回落。展望7月，预伴随国内硅铁价格的下行以及出口利润的逐步修复，硅铁出口订单情况将有所好转，而海外粗钢生产目前仍具有韧性，但分化加剧，后续的关键仍在于印度表现。 硅铁需求—金属镁 ➢非钢需求方面，金属镁下游需求持续疲软。国内方面，下游铝型材减产增多，镁合金需求亦不佳；而外海受运力不足影响出口动力较弱，，内外交困下金属镁需求乏力，厂家减产检修增多，价格持续维持弱势表现。展望后市，短期金属镁终端需求暂无改善迹象，边际变化同样也较为有限，预计金属镁仍将维持弱势，对硅铁需求边际提振作用有限，或存在拖累。 硅铁库存及仓单 硅铁钢厂库存可用天数 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌1.30%（-94），最终报收7122元/吨。主产区价格周度变动：6517硅锰：内蒙6750（-100）元/吨；广西6750（-50）元/吨；宁夏6650（+150）元/吨；甘肃6800（-50）元/吨；贸易地报价周度变动：6517硅铁江苏市场价6850（-50）元/吨；河南市场价6800（-50）元/吨；天津市场价6700（-）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率59.28%，较上周减1.38%；日均产量31395吨，减895吨。周产量219765吨，环比上周减2.77%； 成本及利润：内蒙成本7149.1元/吨，广西生产成本7869元/吨，内蒙生产利润-392.7元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量61.97万吨，较上周环比上升49.32%；澳大利亚锰矿发运总量3.33万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量22.26万吨，较上周环比上升101.38%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿50.38万吨，较上周环比上升56.3%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截至7月18日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为77.62万吨，其中南非到中国的海漂量为55.88万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为21.74万吨。 锰矿库存：截止7月19日，港口锰矿总库存472.6万吨，环比增3万吨，其中天津港锰矿库存389.2万吨，环比增8.3万吨，钦州港库存68.4万吨，环比减5.4万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求124733吨，环比上周减1.44%；日均铁水产量239.61万吨，环比减0.04万吨；高炉开工率82.33%，环比减0.30个百分点；高炉炼铁产能利用率89.61%，环比减0.02个百分点；钢厂盈利率15.15%，环比减16.88个百分点。 库存：截止7月24日，Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本（调研产能全国占比71.6%）：全国锰矿厂内库存均值14天，环比降0.5。其中广西均值7.2天（降2.4），贵州均值15.1天（降1.2），内蒙古均值16.3天（涨0.3），宁夏均值15.5天（涨0.6），山西均值11.7天（降1），陕西均值14.7天（降0.6），四川重庆均值25天（增1.2），云南均值18.3天（增1.6）。 观点：锰矿方面，8月氧化矿到港预期仍存，目前受贸易商集中挺价影响，锰矿表现相对强势，且货源集中度有所增加，但由于锰硅减产预期仍存，锰矿或存在负反馈预期。展望后市，未来国内锰矿的增量仍将由南非、加纳贡献为主，关注加蓬发运表现。另外，近期锰矿疏港量环比大幅上升，品种以南非矿、加纳矿为主，氧化矿疏港维持低位，预计短期锰硅减产仍需时间兑现。锰硅自身供需来看，高供应、高仓单现实压力仍未缓解。锰硅产量出现降势，厂家利润转弱下产地减产范围有进一步扩大的趋势。需求端，铁水产量见顶，且钢厂检修范围仍有扩大趋势，炼钢需求边际走弱。库存方面，仓单仍在增加，盘面跌价释放部分流动性；但整体供需矛盾仍未缓解。展望后市，短期锰硅负反馈预期增强从而削弱锰矿需求。需待锰硅减产兑现后产业矛盾才有望出清，短期锰矿并非交易重点。关注仓单及锰硅库存变动。短期预计锰硅维持震荡偏弱态势运行，价格持续承压。 硅锰现货 ➢主产区价格周度变动：6517硅锰：内蒙6750（-100）元/吨；广西6750（-50）元/吨；宁夏6650（+150）元/吨；甘肃6800（-50）元/吨； ➢贸易地报价周度变动：6517硅铁江苏市场价6850（-50）元/吨；河南市场价6800（-50）元/吨；天津市场价6700（-）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 ➢目前锰矿价格在贸易商集中挺价后有所改善，尤其南非矿，价格、询盘及成交情况均有所好转。但在锰硅存在减产预期下，难以对锰硅价格形成正向提振，锰硅价格仍以弱势震荡为主。锰矿高成本货源逐步到港，港口氧化矿货源集中度有所增加，贸易商挺价情绪浓厚，但下游合金厂采购意愿偏弱。 ➢目前南32供应仍难以恢复，据其在财报中最新的结果来看，预计在2024年三季度将开始实施恢复运营计划，延续延续对矿坑进行脱水并分阶段重启采矿活动。在雨季期间保持施工生产率的前提下，码头作业计划于2025财年第三季度即2025年一季度开始。 ➢锰矿供应方面，目前全球锰矿发运仍维持同比减量但已经较前期明显收窄，其中南非、加纳、科特迪瓦贡献显著增量，加蓬发运仍不及预期，但同比减量已经较前期有所收窄。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心23➢展望后市，短期仍需等待锰硅减产兑现，解决自身高库存问题后，锰矿才有望重新成为交易重点。 进口利润及外盘报价 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿厂家库存可用天数 ➢目前锰硅仍处于等待减产兑现的阶段。广西本周减产检修增多，桂林地区由于电费优惠的消除，产量