铁合金8月展望：供给偏紧 价格高位运行

请务必阅读最后重要事项 第1页 铁合金8月展望：供给偏紧 价格高位运行 一、 价格走势回顾 简单回顾硅锰现货市场，2018年截至7月底，硅锰市场高位震荡。其中3月-5月，市场价格开始下滑，硅锰价格最低7200元/吨，主因年后市场需求低迷，期货走势弱势再加钢招价格的下滑，导致市场价格持续低迷，但进入6月份，环保“回头”，使得一些中小型企业再低停产或倒闭，市场资源紧缺，商家多不愿低价出货。7月，市场情况较为疲乏，报价虽高，实际成交却还未能跟上，对于市场高位成交信心不足，虽然八月份钢招基本已定，但普遍对于后期走势持官网态势，贸易商均表示八月份价格调动高于预期，使得当前的市场成交处于一个冷清的局面。 对于硅铁，8月钢招基本落定，钢厂招标价格基本围绕7150元/吨展开。厂家近期无现货，多在完成前期订单，而投机需求多要求能够尽快交货，期货公司询单积极，加剧市场现货紧张氛围，厂家对市场信心增强，挺价意愿较强，惜售心理较浓。大厂方面，主要供货钢厂，内蒙大厂报价暂未调整，乌海大厂方面表示，目前现货紧缺，基本处于预售状态。8月环保入驻陕西，环保压力大，陕西区域镁锭报价17000-17100元/吨现款出厂，报价维持高位，整体硅铁消耗量减少。硅铁期货持续上涨，使得现货报价有上升趋势。 二、 铁合金供给面分析 硅锰方面，硅锰合金的主要原料为电力兰碳和硅石锰矿，其中锰矿和电力的占比较大，因此电价和锰矿价格对硅铁的成本端影响较大。其中锰矿由于国内品位较低、开采成本较高以及储量等因素，大约三分之一锰矿需要进口,主要进口国家为澳大利家，巴西，马来西亚，南非等，其中澳大利亚占超过40%的进口量。 2018年上半年，进口锰矿价格呈现先涨后跌的态势，对硅锰价格影响较大。2017年底开始，硅锰价格处高位，厂家生产利润丰厚，对锰矿需求较大，港口锰矿库存低位运行，导致锰矿价格抬升。3月份随着下游需求预期削弱，锰矿价格高位压缩硅锰生产利润，锰矿采购热情减弱，港口库存堆积价格见顶回落。近期硅锰受环保消息影响期价抬升明显，带动上游矿价止跌反弹，但受环保限产影响硅锰厂家停产整修弱化锰矿需求，港口库存累积，矿价上涨势头难维持。整体来看1-3月锰报告日期：2018/7/31收盘价开盘价最高价最低价日涨跌月涨跌幅(%)持仓变化(手）成交量变化（手）锰硅18098244814483127656640.78-865782571704锰硅190179507782800077822823.6854003438硅铁180973886948741668924426.3616998181276硅铁19016922684669846690841.2314986088支撑位压力位观点锰硅180979258257上升有限锰硅190175837867上升有限硅铁180966827006震荡硅铁190166226873上升有限铁合金月度行情回顾及压力支撑位置行情描述技术预测 铁合金月报 Monthly Iron-alloys Report 作者： 钢铁建材组 王盼霞 执业编号：F0301789（期货从业）/Z0012520（投资咨询） 联系方式：010-68578010 / wangpanxia@foundersc.com 成文时间：2018年8月6日星期一 请务必阅读最后重要事项 第2页 矿进口量较去年同期有微幅上涨，在硅锰产能小幅提升但环保督查动作频繁的大背景下，供需或维持平衡，锰矿价格将维持较稳定状态。 图1：锰矿港口库存 图2：锰矿进口数量 图2-3：硅铁成本及利润 图2-4：硅锰成本及利润 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 三、 铁合金供给面分析 硅铁方面，2018年1-4月全国硅铁产量为199.05万吨，同比去年增长18.48%。2018年5月份主产区四省产量分别为：甘肃地区2.64万吨、宁夏地区8.45万吨、青海地区9.31万吨、内蒙古地区15.39万吨，陕西地区硅铁产量约5.27万吨（注：产量均含65铁及高纯和特殊硅铁量）。 请务必阅读最后重要事项 第3页 图2-5：铁合金当月产量（万吨） 图2-6：铁合金产量当月同比 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 图2-7：全国硅铁产量 图2-8：主要硅铁产区月产量 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 图2-9：硅铁月度开工率量 图2-10：硅锰月度开工率 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 1001502002503003504002014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05-20-100102030402014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05 请务必阅读最后重要事项 第4页 图2-11：全国硅锰产量 图2-12：主要硅锰产区月产量 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 硅铁开工方面，由于下游钢铁企业利润丰厚，钢铁产量呈现稳健增长态势，即使采暖季产量也处于限产上限。下游需求良好以及硅铁均价重心上移使硅铁厂家生产利润有所富余。加之对环保督查活动频繁使对未来产量造成更多不确定性，因此除环保限产及设备检修停产外，2018年上半年，硅铁厂家开工率整体处于一个较高水平。2018年5月主要产区开工率分别为：甘肃31.46%、宁夏地区32%、青海地区79.2%、内蒙古地区65.51%。 2018年下半年，硅铁开工率很大程度或受到环保督查的影响有所下降，尤其宁夏地区中小型铁合金企业较多，仍有可能受影响而出现去年年底类似的大面积停工时间，从而导致产量下滑。预计2018年下半年硅铁产量较上半年将有所减少，全年产量整体维持在同比增长3%-4%的幅度。 硅锰方面，2018年1-5月全国硅铁产量为326.6万吨，比去年同期增长7.86%。5月全国产量约65.82万吨，综合开工率为：46.67%。相较于硅铁的高开工率，硅锰上半年开工率较去年同期有所下滑，一是年初上游原料锰矿价格不断上涨，随后国内硅锰价格受悲观预期影响大幅下跌大幅压缩生产企业利润，硅锰厂家一定程度上限产保价所致。其次随着环保回头看进驻硅锰主要产区广西等地，硅锰厂家停产整顿导致开工率大幅回落。 四、 铁合金进出口情况 图2-13：硅铁进出口量 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第5页 进出口方面，2018年1-3月，硅铁净出口较2017年同期呈现上涨态势且增幅较高。四月以后有海关元音停止更新无法获得数据，但出口需求据了解仍较为乐观。预计2018年出口量仍旧维持在增长水平但出口硅铁主要为75型号，整体来看对市场主流及期货标准交割品75B型号硅铁影响较小。 五、 铁合金下游消费需求分析 作为铁合金行业主要需求端的钢铁行业，1-5 月粗钢累计产量 3.7 亿吨，累计同比增加 5.4 个百分点，环比 1-4 月提升 0.4 个百分点，较年初 收窄 0.5 个百分点。由于需求韧性较强，叠加环保政策超预期，2018年钢铁行业生存环境并未出现周期性恶化。2018年统计局最新统计数据显示，1-5 月份我国黑色金属冶炼和压延加工业利润总额达 1526.4 亿元，同比增长 114.7%。高利润驱动钢厂产量维持较高水平。 图2-14：粗钢累计产量及同比 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 图2-15：硅铁钢厂采购价格 图2-16：硅锰钢厂采购价格 请务必阅读最后重要事项 第6页 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 在铁合金贸易模式中，钢厂直销占比达70%-80%。由于铁合金产量关停复产难度相对较小，产量对于利润相对敏感，1个季度内能从紧平衡到供过于求，因此品种招标价格波动较快。2018年上半年下游钢厂利润仍旧维持较高水平。即使采暖限产季期间，钢厂产量依旧维持在较高水平。铁合金采购需求较为良好，采购价格重心整体上移。 图2-17：全国螺纹钢社会库存 图2-18：全国热轧卷板社会库存 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 六、 8月铁合金走势展望 表2-1：硅铁供需平衡表 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 综合来看，硅锰现货市场报价盘整，现货紧张，很难采购大量现货。港口锰矿库存维持高位，随着汇率的持续走高，国内锰矿商家对于锰矿价格也积极盼涨，但无奈成交差强人意，南方略好于北方，但锰矿商同样封盘待涨，等待采购需求的增加。8月内市场的关注点仍是硅锰期货涨势的持久度，随着硅锰期货突破8200元/吨阻力位，冲至8400元/吨一线，也较为出乎市场的意料，但从硅锰现货面来看，零售价格并未出现明显涨幅的主因仍是因为8月钢招价格的敲定，而目前高价采购在现货市场基本无利可图，目前积极询价的仍是部分钢厂的实际需求以及参与期货交割的部分投资需求，以加之来自于期货公司的询单，期货的走强加之询单的积极，促使现货厂家心理也发生了很大的变化，对于手中的现货也不急于销售，而锰矿价格蠢蠢欲动的现象，也从下方托起了硅锰的底部空间，所以短期来看，虽不排除期货价格有冲高回落整理的需求，但现货紧张的格局以及市场心态的走高，硅锰现货短期内下方基本无太大可降空间，不排除现货价格出现跟涨期货，试探上抬100-200元/吨。 对于硅铁，现货市场偏紧局面，使得厂家报价维持坚挺，挺价意愿强烈。目前钢厂集中入场采购，从采购量的来看，下游钢厂方面需求良好；贸易商积极询盘采购，为钢厂订单做准备；下游金属镁方面，部分厂家进入夏季检修时节，原料库存相对充裕，按需少量采购，部分投机需求亦在增加，期现价差较大，市场参与者期现套保意愿增强。 单位：万吨2012年2013年2014年2015年2016年2017年E2018年E国内产量479.31573.45520.77450.05424.03442.17457.57增幅-19.77%19.64%-9.19%-13.58%-5.78%3.10%3.48%净出口43.0029.2038.3522.3019.4636.5837.92增幅-28%-32%31%-42%-13%88%3.66%表观消费370.41404.07433.92424.64432.58457.55470.32增幅4.35%8.33%6.88%-2.18%1.83%5.46%2.7