硅铁
- 估值与价格：10月硅铁2409合约下跌2.47%，报收6560元/吨。主产区价格变动：72硅铁内蒙6100元/吨，宁夏6150元/吨，青海6100元/吨；75硅铁内蒙6750元/吨，宁夏6750元/吨，青海6700元/吨。
- 供给：全国136家独立硅铁企业开工率39.78%，日均产量16585吨，周产量11.60万吨，供应持稳。
- 成本及利润：内蒙即期生产成本6058.5元/吨，利润+91.5元/吨；宁夏即期生产成本6113.5元/吨，利润85.5元/吨；青海即期生产成本6153.5元/吨，无利润。
- 兰炭：市场持稳，神府小料价格860-1100元/吨，平均产能利用率44.12%，总库存69.96万吨。
- 需求：五大钢种硅铁周需求20953.2吨，环比降1.93%。五大材总产量867.28万吨，环比减13.3万吨；总库存1234.9万吨，环比减24.42万吨。
- 金属镁：价格弱稳，99.90%镁锭陕西主流出厂价17450-17500元/吨，成交价17400-17450元/吨。
- 库存：截止10月24日，全国60家独立硅铁企业库存量6.18万吨，较上期增8.80%。
- 观点：供应持稳，厂家利润回落，短期复产动力转弱。需求端铁水延续复产，但钢厂盈利走差，五大材厂库累库，表需走弱。非钢需求金属镁整体弱势。出口利润中性偏高水平，近期收缩。成本端兰炭价格持稳，产区成本稳定。短期硅铁价格宽幅震荡为主。
- 展望：供增需稳，盘面交易在宏观预期与现实间摇摆，需求淡季下供应压力存，仍有减产定价需求。
硅锰
- 期现：10月硅锰2501合约下跌2.88%，报收6398元/吨。主产区价格变动：6517硅锰内蒙6000元/吨，广西6100元/吨，宁夏5950元/吨，贵州6050元/吨。
- 供给：全国187家独立硅锰企业开工率44.75%，日均产量27200吨，锰硅周产190400吨，环比增1.82%。
- 成本及利润：内蒙成本5948.9元/吨，生产利润127.9元/吨。
- 锰矿供应：南非锰矿发运56.6万吨，环比上升16.06%；中国到货31.83万吨，环比下降10%。全球主要国家发往中国锰矿海漂量96.97万吨。
- 锰矿库存：中国主要港口锰矿库存635.1万吨，环比增0.4万吨。
- 需求：五大钢种硅锰周需求127088吨，环比降2.02%。日均铁水产量235.47万吨，环比减0.22万吨；钢厂盈利率61.04%，环比减3.90个百分点。
- 库存：截止10月30日，全国83家独立硅锰企业样本厂内库存均值11.1天，环比增0.3天。
- 观点：焦炭提降、锰矿价格阴跌，锰硅产区利润修复，内蒙、宁夏复产加快。整体供应存在增长预期，减产定价仍是重点。需求端铁水延续复产，但钢厂盈利走差，五大材厂库累库，表需走弱。成材供需再平衡。锰矿供需宽松，港口库存高企。短期盘面定价在宏观预期及弱现实间摇摆，锰硅供需宽松，成本端锰矿拖累可能。关注成材复产后终端需求边际变化及承接力度。短期锰硅价格宽幅震荡为主。
- 展望：锰硅供过于求，锰矿难以独立交易，供需偏宽松。锰硅后续仍有减产定价需求，高库存未有效缓解。关注高品矿疏港量变化，厂家是否增加氧化矿需求加速库存去化。但基本面氧化矿问题难以独立领导行情。
- 进口利润及外盘报价：南非部分矿山减少对华发运，康密劳停产。11月外盘报价基本持平，港口现货价差基本持稳。
- 锰矿疏港量：9月以来南非矿疏港量边际增加，澳矿疏港维持低位，加蓬亦是如此。
- 库存方面：天津港锰矿库存累库至历史同期高位，钦州港库存维持低位。库存集中在下游，上游为强势定价方。
- 硅锰产量：10月产量8075万吨，1-8月累计产量688.29万吨，同比下滑8.4%。
- 硅锰需求：五大钢种硅锰周需求130784吨，环比增0.98%。日均铁水产量235.83万吨，环比减0.97万吨。正值需求淡季，铁水缺乏进一步向上的动力。
- 展望：年底面临宏观政策预期与现实的博弈，政策表态及市场情绪变化比基本面变动更为重要。关注后续会议及政策预期。
