风电板块更新再推荐20240726

关键词 风电 板块 海丰 光伏 风险板块 国内市场 海上风电 风电产业 全球竞争力 零件 整机 估值 投标 开工 海风订单 产业链 价格 供需关系 毛利 全文摘要 市场人士对风电板块持乐观态度，尤其看好的是其较低的估值和相对有限的风险。这主要得益于风电行业从陆地向海上转变的增长趋势、以及在国内市场推动下，海上风电的巨大发展潜力。风电产业的成本下降提升了其全球竞争力，并开始走向国际市场。尽管短期内行业面临压力，但长期看经营拐点已向上，预计将出现股价上涨。风电板块虽经历上半年出货量弱势，但预期已经消化，经营状况边际改善，加之国内重点项目和海外订单的正面影响，有望提振市场信心。风电行业的价格已见底回升，预示着盈利复苏和改善。国内外风电项目的推进和装机量的正增长进一步提振市场信心。面对制造商业绩亏损的问题，风电行业整体呈现好转迹象，欧洲及海外市场拓展提供新的增长机遇。大金公司和其他关注的企业预计将在海外交付和市场份额上实现显著增长。经典股份因其陆上风电业务表现稳健，以及在国内外市场的份额提升，被视为具有较高投资价值的公司。总体而言，风电行业正经历重大转型，随着盈利改善和价格提升，预计将迎来更大增长，同时也提供了良好的投资机会。 章节速览 ● 00：00 看好风电板块：估值低位+政策支持市场人士表示， 对风电板块持乐观态度，特别是其估值相对于光伏板块更低， 隐含的风险也相对有限。原因在于风电行业的增长和发展正在从传统的陆地转向海上风电， 同时在国内市场的推动下， 海上风电的发展潜力巨大。此外， 风电产业的成本大幅下降提高了其全球竞争力， 许多部件已经开始走向国际市场。尽管近期受多重因素影响， 行业面临一定的经营压力， 但从长远来看， 经营拐点已向上， 并预计将迎来一波股价上涨行情。 ● 04：33 风电板块回暖：预期、项目与海外市场推动风电板块面临上半年出货量弱势的局面，但预期已有所消化，经营状况呈现边际改善。国内重点项目如风电招投标活动预计将提升板块估值和市场情绪。同时，预计三四季度海外订单将陆续影响风电上市公司的业绩展望。行业内环评数据显示，尽管同比增速放缓，但装机量仍有望实现正增长，特别是海上风电项目展现出较好的发展前景。招标数据自二月份以来持续走高，为未来装机和企业出口提供了支撑。 ● 07：47 风电行业回暖：价格企稳与市场需求提升风电行业的价格已出现底部企稳并略有回升的态势，这一现象标志着该行业可能即将迎来盈利的复苏和改善。尤其自今年3月份以来，这一趋势已持续近半年，显示出供需关系的积极改善。与此同时，国内外多个风电项目正处于积极推进之中，预计年内将有多达二十几个亿的项目开工，进一步提振市场信心。此外，海上风电领域的大型化和平台化进展迅速，尽管仍面临一定的经济压力，但其较高的进入壁垒预计将维护良好的毛利率水平。综上所述 ，风电行业显现出了向好的发展势头，尤其是在国内市场方面，未来几年的增长潜力值得期待。 ● 14：29 风电行业估值与增长潜力探讨风电行业目前面临的主要问题是制造商业绩亏损，但整体呈现好转迹象。预计随着成本降低和平台化效能提高，下半年毛利率将好于上半年，并有望持续改善。欧洲及海外市场拓展和新兴市场的开拓为风电行业提供了新的增长机遇，尤其是考虑到这些地区的高需求和对性价比的重视。此外，行业内部分企业已经开始在海外建立良好的业务基础，未来几年预计将实现快速增长。尽管短期内估值因亏损问题而受到抑制，但从长期来看，风电行业的资源价值和盈利能力值得投资者关注。 ● 21：16 欧洲风电市场增长带动大金公司业绩提升随着欧洲风电市场的增长，特别是大型海 外教育订单的增加和新项目的启动，预计未来几年大金公司将在海外交付方面实现显著增长，推动公司业绩大幅提升。同时，由于全球供应链的影响和市场需求的增长，相关企业的产能扩张周期较长，导致产品价格上涨，进一步增强了公司在市场中的竞争地位。尽管短期内存在一定的挑战，包括海外发货量未达预期，但总体来看，大金公司及其他关注的公司将有望在未来几年内实现业绩的快速增长和规模扩张。 ● 25：25 海南企业海外扩张与业绩预期海南企业的欧洲业务利润可观，预计未来将有更多海外订单。特别是电力互联网行业，其海外市场份额有望在未来几年内显著提升。此外，国内市场的强化及全球风电需求的增长也为相关企业带来了良好的业绩预期。预计明年这些企业将迎来20亿人民币左右的收入，对应市值可达到数百亿人民币，显示出巨大的增长潜力和投资价值。 ● 27：38 经典股份：陆风稳定，海风增长潜力大经典股份被认为是一家值得关注的公司，尽管当前面临经济压力和不确定性，其陆上风电业务显示出稳健的表现，特别是战舰轴的盈利能力良好，断电毛利率维持高位。此外，公司在国内风电市场的份额有望提升，并且预计海外市场将进一步放大其海风业务的增长潜力。尽管短期内存在挑战，如蓄电池带来的财务负担，但凭借其良好的经营质地和业绩兑现度，经典股份被看好具有较高的投资价值。 ● 31：19 看好全球市场转型与盈利改善整体政治形势下， 预计全球市场将迎来重大转型，特别是在从集中式驱动向集散结合及海上业务拓展方面，这将大大扩展市场的空间。行业经过两年调整后， 出现明显的盈利改善和价格提升， 随着出口和区域结构调整， 行业有望实现更大增长。此外， 许多公司估值较低， 提供了良好的投资机会。 问答回顾 发言人 问：为何在当前时点特别推荐风电板块，并强调其具有良好的发展空间？为何会选择在此时机进行风电板块的投资布局？ 发言人答：我们认为风电板块在新一轮发展中前景广阔，主要有几个关键理由。首先，风电板块相对于光伏板块，过去估值较低，暗示着其内在的风险和成长空间较为有限，尤其是在国内市场受限于陆地资源的基础上。然而，随着市场结构的变化（集中式与分散式的结合，以及新型技术迭代的推动），以及全国范围内海上风电市场的扩张，特别是在2024年及以后有望迎来财政支持带来的城市空间扩 大，国内风电产业不仅在国内市场规模增大，在全球范围内的竞争力也逐步提升。此外，众多国内外整机和零部件厂商能够成功走出国内市场，进一步拓展海外市场，这些因素共同构成了大幅提升风电板块整体空间的关键驱动力。选择此时进行投资主要是基于以下几个方面的原因。首先，风电板块在今年上半年出 货量较弱，但相比一季度和二季度有所改善，二级市场的预期也随之调整；其次，国内一些重要项目的开工、招投标活动预计将在三季度左右产生显著影响，提振市场情绪；再次，海外风电项目的订单陆续在三季度至四季度兑现，也将成为后续跟踪上市公司签约的重要指引。综合以上判断，当前时点具备较好的投资配置机会，因此我们重点推荐风电板块。 发言人 问：除了市场环境和国际竞争加剧外，风电板块近期有何实质性的利好信号？ 发言人答：风电板块面临的主要挑战在于过去两年间市场需求疲软，导致各个环节的企业经营压力巨大，同时也抑制了行业内新增扩产的动力，进而减少了资本进入该行业的积极性。然而，随着供需关系持续修复，在下半年乃至未来几年，尤其是陆上风电和海上风电海外市场工程的叠加效应下，许多零件和整机环节的盈利正处于底部且有望触底反弹。随着经营管理效率的不断提升、出货结构的优化以及海上风电战略地位的提高，预计整个行业的经营拐点将向上确认。同时，经过前期经营压力释放后的风电板块估值较低，股权分布较为分散，这意味着未来股价上升更多是顺理成章的趋势。 发言人 问：为什么之前风电板块不愿意被投资者触及？ 发言人答：之前风电板块不受投资者欢迎的主要原因是由于分机（即风电整机）价格承受巨大压力，过去几年的快速下降使得风电整机企业在面对上游零部件供应商时态度强硬，导致所有相关企业均处于亏损状态。 发言人 问：近年来风机设备价格的变化及其意义是什么？ 发言人答：今年以来，经过排除卡粉因素后的风机单设备价格出现了底部企稳并略有回升的趋势。这一关键指标预示着风电行业供需关系正在改善，为风机企业带来了盈利能力修复和改善的机会，同时也降低了对上游零部件供应商商务谈判的压力。 发言人 问：海上风电市场的表现与预测如何？ 发言人答：虽然上半年海上风电招标数据较弱，但预计下半年将有较多项目放量。尽管大型海上风电项目的边际成本仍有承压，但由于整机厂在海上大型化和平台化推进较快，且市场竞争格局和壁垒较高，整体毛利率应不会大幅下滑，相较于陆上风电更为乐观。 发言人 问：对于国内陆上风电市场未来发展的核心要点有哪些？ 发言人答：国内陆上风电市场的增长前景较好，其中主要原因包括大基金项目的推进以及市场需求增量的存在，以及近八年来的价格企稳，反映了供需关系改善带来的良好盈利预期。此外，重点梳理了几个关键区域的海上风电项目进展情况，预测今年海上风电新增装机规模将在十来吉瓦左右，为投资者提供了明确的增长空间和发展机遇。 发言人 问：为什么说要重点分析资金投入在当前板块中的作用？ 发言人答：因为根据统计数据，该板块的毛利率已底部企稳，并预计下半年由于门店成本降低和平台化能力增强，毛利率将进一步改善，且有望好于上半年。此外，考虑到市场抢购现象以及各家企业库存充足，交付能力有所保障。 发言人 问：海外市场的前景如何？海外市场的增量贡献及盈利预测如何？ 发言人答：海外市场的出海预期正在加强，特别是欧洲和新兴市场，其中部分零部件及整机企业有望陆续取得突破。雅克拉区域等分支市场的重视度也在增加，这些市场以性价比为主要考量，而中国企业在这些市场的深耕已久，拥有一定的竞争优势和订单储备。海外市场的主要企业已签订大量订单，以欧 洲为例，预计单价约为3000元，按照25%的毛利率计算，每千瓦可获利七八个点，合计约50亿人民币的增量。而在未来两三年内，海外市场将迎来快速增长，因此，对其给予20倍左右的PE估值，将产生五六十亿的市值增长空间。 发言人 问：板块整体盈利状况及估值为何难以判断？ 发言人答：由于许多企业处于亏损状态，使得板块估值较低且受关注度较低。然而，随着整机板块经营趋势改善，风电基准资源（如电站）具有很高的价值和收益潜力，可以参考类似新能源运营商（如三峡）给予当期利润的10至15倍估值。同时，制造业方面，预计随着毛利率逐渐修复至15至16个百分点，结合国内销量规模，未来业绩将实现稳定增长，若给予适当估值倍数（约10倍），则板块整体市值可观。 发言人 问：未来两三年公司在海外订单方面有哪些规划？ 发言人答：在未来两三年内，公司预计将迎来订单新增及业绩兑现的大年，特别是在20年会有很多项目定标并进行交付。根据目前的情况，今年海外可能交付十几万吨，明年则可能达到二三十万吨，而大头将在20年集中交货。 发言人 问：海外市场对公司的业绩增长有何影响？ 发言人答：随着海外风电市场的发展，尤其是价格上涨且利润率较高（二季度已达约2500元/千瓦），若后续两三年海外交付量能够提升至50万吨以上，将对公司海外业务产生显著盈利，有望实现十亿元人民币级别的收益。同时，随着国内风电项目的加速推进，预计公司总营收将达到200亿左右的规模。 发言人 问：二季度公司实际销售情况如何？ 发言人答：二季度期间，由于市场需求因素，海外发货和国内海关发货并未达到预期水平。具体来说，海外风电产品（主要是风电塔架）交付大约4万吨，其中海风部分约为3万吨，陆塔部分约1万吨，这部分构成了二季度的主要收入来源。 发言人 问：对于其他公司的情况以及下半年行业展望如何？ 发言人答：除了详细描述了自家公司的情况外，该记录员也提及其他企业的相关数据，并指出行业整体下半年会迎来较大增长点，例如海南企业可能会因欧洲市场的订单落地而获得更多收益。此外，目 标公司还透露了一些重要项目的信息，比如新城五期重点项目的开标以及海外项目订单的缺乏等因素会对未来业绩产生积极影响。 发言人 问：公司今年业绩表现及明年预测如何？ 发言人答：经过综合分析，预计公司今年业绩完成率较高，但由于下半年存在大量不确定因素，下半年业绩可能受到一定影响。而对于明年，由于全球海风放量、国内市场发力以及深海风