2024年7月上市险企产品策略点评：多元化产品策略，利好缓解利差损风险

股票研究/2024.07.28 多元化产品策略，利好缓解利差损风险保险 评级：增持 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 李嘉木(分析师) 021-38676647 021-38674943 021-38038619 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com lijiamu026075@gtjas.com 登记编号S0880515050001 S0880521120003 S0880524030003 ——2024年7月上市险企产品策略点评 细分行业评级 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 本报告导读： 7月银行存款利率再度迎来下调，预计储蓄险需求仍然旺盛，上市险企多元化产品策略利好改善负债成本压力，预计监管推动行业定价利率下调利好缓解利差损。 投资要点： 银行存款利率再下调，预计理财类保险仍是客户保本储蓄重要选择。长端利率长期下降背景下，银行存款利率再次普遍下调。7月25日，工、农、中、建、交�大行集体下调存款挂牌利率，其中活 期存款挂牌利率下调5个基点至0.15%，三个月、半年、一年整存整取存款挂牌利率均下调10个基点，至1.05%、1.25%、1.35%；二年、三年、�年整存整取存款挂牌利率均下调20个基点，至1.45% 1.75%、1.8%。这是国有银行继2023年12月后再度集体下调存款利率，预计主要为缓解息差压力，预计后续其他银行也会跟进调降在此背景下，保险储蓄类产品收益水平仍然具有市场竞争力，预计仍将成为后续客户资产配置的重要选择。 7月上市险企产品策略趋向多元化，特别是持续布局健康险利好提升死差益贡献。得益于客户旺盛的保险储蓄需求，24年以来保险公司的产品结构依然以传统储蓄险为主，长期看在利率下行背景下面 临利差损风险。考虑到24年以来上市险企保费规模普遍达成情况较 好，部分公司自7月起主动优化产品结构，引导代理人聚焦保障型产品销售，提升死差对利润的贡献。一方面，7月上市险企推出更多的保障型产品，特别是针对客户重疾赔付、长期护理等健康保障需求打造相应产品及服务，例如中国人寿推出心无忧两全保险及附加特定疾病保险、中国平安推出安心百分百（2024）两全保险，全方位覆盖客户保险保障需求、中国太保推出爱甲无忧亚健康慢病人群专属防癌保险；此外部分险企基于老龄化时代客户长期护理需求提升推出专属产品，例如友邦保险推出税优健康型长期护理险“优享长伴”，投保年龄从出生7天到70岁，覆盖对客户全生命周期的失 能风险保障，同时单个投保人每年可享税前扣除限额2400元的税收优惠。另一方面，部分公司顺应个险“报行合一”的监管思路主动调降部分传统储蓄险的佣金率，有利于引导代理人聚焦保障。 预计长端利率长期下行背景下保险产品定价利率将进一步调降，有利于缓解利差损风险。根据中国证券报报道，7月监管召集部分保险公司就降低负债成本问题进行初步讨论，但降低预定利率或保证 利率的具体水平和具体时间并未形成定论，还需等待进一步正式通知。预计在长端利率长期下行背景下保险产品的定价利率将进一步下调，行业存量业务及新业务负债成本均有望迎来拐点，利好负债成本压降。 投资建议：预计监管引导保险公司负债成本下降以及产品多元化策 略利好改善行业利差损风险，维持“增持”。建议增持负债成本迎来 改善预期，且中报利润有望环比改善的中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安。 风险提示：监管不确定性；长端利率下行；客户需求持续性有限。 相关报告 保险《预计利润环比改善，产寿业绩均好于预期》2024.07.14 保险《预计寿险NBV好于预期，财险COR小幅承压》2024.07.17 保险《政策调控稳定长债利率，利好保险缓解利差损》2024.07.03 保险《传统险仍为主流，结算利率下调缓解利差损》2024.06.30 保险《寿险保费景气，财险延续缓慢增长》 2024.06.29 表1：上市险企24年7月主推产品 需求类型所属公司产品名称产品类型投保年龄缴费方式保险期限保障责任 鑫耀龙腾两全保险28天-72岁趸交/3年/5年8年/10年生存金、身故金、满期金 鑫禧龙腾年金险60岁-75岁趸交/3年/5年8年/10年年金、满期金、身故金 中国人寿 鑫耀鸿图年金险28天-72岁 趸交/3年/5年/8年/10年 15年 特别生存金、年金、满期金、身故金 鑫越传家增额终身寿28天-70岁趸/6/10/20年交终身身故保险金鑫福传家增额终身寿28天-70岁3/5/10/15年交终身身故保险金 御享财富3.0年金险28天-75岁3年/5年8年生存金、满期生存金、身故金 金越尊享23增额终身寿28天-75岁 趸交/3年/5年/10年/15年/20年 终身身故金 中国平安 御享金越增额终身寿28天-75岁3年/5年/6年终身身故金御享金越分红分红险28天-75岁3年/5年/6年终身身故金 御享传家2.0 分红险28天-70岁趸/3/5/10年交终身身故金 （分红型） 御享鑫瑞2.0年金险28天-70岁趸交/3/5/10年至105岁养老年金、满期金、身故金御享年年2.0年金险28天-75岁趸交/3/5/10年终身身故金 聚财宝（颐享 版）养老年金保险（万能型） 万能险28天-80岁趸交终身养老年金、身故金 财富管理 中国太保 长相伴（传世版） 传世庆典终身寿险 鑫福相伴（分红型） 荣耀鑫享（庆典版） 增额终身寿5天-75岁趸/3/5/6/10/20年交终身身故/全残金 万能险5天-75岁趸交/追加终身身故/全残金 终身寿险30天-70岁趸交/3/5/10年终身身故保险金 增额终身寿30天-70岁3/5/10年交终身身故/全残金 身故金、关爱金、生存金、满期 新华保险 惠鑫享年金险30天-72岁趸/3/5年交终身 金 宏福来分红险30天-65岁3/5年交10年满期金、身故金 宏运来分红险30天-70岁趸交6年 满期金、身故金、特定交通工具意外保险金 宏盈金生分红险30天-70岁趸/3/5/10年交终身关爱金、生存金、身故金国强一号增额终身寿28天-75岁趸/3/5/10/20年交终身身故/全残金 男：28天-78岁 中国太平 国富一号年金险 鸿赢金生（分 分红险 红型） 女：28天-80岁男：28天-66岁女：28天-70岁 趸/3/5年交8年生存金、满期金、身故金 趸/3/5/10/20年交终身身故金 身故金、重大自然灾害意外身故 臻欣一生增额终身寿28天-75周岁3/5/10年交终身 保险金 友邦保险 传世盈佳终身寿险(分红型) 分红险7天-70岁趸/3/6/10/15/20年交终身身故/全残金 稳赢人生（投投连险7天-70岁5年交终身身故金 资连结型）充裕人生（荣耀版） 年金险 7天-60岁 6/10年交 20/25年 身故金、公共交通工具意外全残金、年金、满期金 鸿丰宝 分红险 7天-64岁 3/5年交 终身 身故/全残金 鸿盈宝 分红险 7天-64岁 3年交 终身 身故金 重疾金、身故金、重大疾病豁免 康宁相伴 重疾险 28天-60岁 趸交/3/10/18年交 终身 保险费（可选）：轻疾金、特疾 金、少儿特疾金 18岁前投 附加康宁相伴 保：至60 两全保险(A 两全险 28天-60岁 趸交/3/10/18年交 岁； 身故金、满期金 款) 18岁后投保：88岁 中国人寿 附加康宁豁免保险费疾病保 险 重疾豁免险 男：28天-52岁女：28天-60岁 趸交/3/10/18/19年交 终身 特定疾病豁免保险费、少儿疾病豁免保险费 安颐一生终身寿险 终身寿险 18岁-65岁 3/5/10/20年 终身 身故保险金 心无忧两全保 险 两全保险 28天-50岁 10/20年 至70岁 身故保险金、满期保险金 附加心无忧提 特定疾病保险金、轻度疾病保险 前给付特定疾 健康保险 28天-50岁 10/20年 至70岁 金、特定疾病豁免保险费、身故 病保险 保险金 守护百分百 两全险 18-54岁 10/15/19/29年交 至 60/65/70/75 满期金，身故/全残金 健康保障 （2024） /80周岁 满期生存保险金、非意外身故保险金、意外全残或身故保险金、 安心百分百 （2024）两全保险 两全保险 18岁-55岁 同保险公司约定 至70岁/75岁/80岁 客运轮船、客运汽车意外全残或身故保险金、客运列车、航空意外全残或身故保险金、重大自然 灾害意外全残或身故保险金、电梯意外全残或身故保险金 中国平安 如意全能保险 两全险 0-49岁 10/15/20/30年交 保至60/65/70/75 满期金、身故金、重疾保障、中 /80岁 症金、轻症保障 少儿如意全能 两全险 28天-17岁 10/15/20/30年交 保至50/60/65/70 满期金、身故金、重疾保障、中 保险 /75/80岁 症金、轻症保障 盛世福2023 重疾险 18-55岁 10/15/19/20/29/30年交 终身 重疾保障、中症金、轻症保障、 特定失能疾病保险金、身故金 少儿盛世福2023 重疾险 28天-17岁 5/10/15/19/20年交 终身 重疾保障、中症金、轻症保障、特定失能疾病保险金、陪护金、身故金 中国太保 个人恶性肿瘤疾病保险 重疾险 30-65岁 趸交、5/10/15/20年交 保至70周 岁、终身 身故/全残金、恶性肿瘤重度保险 金、恶性肿瘤轻度额外给付保险 金、(可选)原发于甲状腺的癌症远端转移额外给付保险金 稳赢金生 重疾险 28天-53岁 趸交/5/10/15/20年交 至 74/79/84/89 重疾金、特疾金、养老年金、身 岁 故/全残金 爱无忧2024 重疾险 28天-60岁 趸交/5/10/15/20年交、月交 终身 癌症重症赔付、癌症轻症赔付、满期金、身故金 金生无忧2023（成人版） 重疾险 18-65岁 趸/5/10/15/20年交 终身 重疾金、特疾金、关爱金、身故/ 全残金 金生无忧2023（少儿版） 重疾险 28天-17岁 趸/5/10/15/20年交 终身 重疾金、特疾金、少儿特疾金、关爱金、身故/全残金 附加爱心保终身重大疾病保 重疾险 18-65岁 20年 终身 重疾金 险 附加多次重大 疾病保险 重疾险 18-65岁 趸/5/10/15/20年交 终身 重疾金 附加被保险人豁免2023特定 重疾险 18-65岁 19年 终身 特疾金 疾病保险 10/15/20 岁优保 两全险 18-65岁 趸/3/5/10年交 年，至 55/60/65周 满期金，身故/全残金，特定意外身故/全残金 岁 健康惠享重大 疾病保险 重疾险 男：30天-61岁女：30天-66岁 9/19/29年 终身 重疾金、特疾金、身故金 新华保险 多倍领航重大 疾病保险 重疾险 18-55岁 9/19/29年 终身 重疾金、特疾金、轻症金、身故/ 全残金 多倍领航少儿重大疾病保险 （赢家版） 重疾险 0-17岁 5/10/15/20/30年 终身 重疾保障、中症金、轻症保障、身故金 中国太平 福禄倍禧 重疾险 28天-65岁 趸交/5/10/15/20/30年 终身 重疾保障、中症金、轻症保障、 特定失能疾病保险金、身故金 友邦保险 优享长伴终身 护理保险 健康险 7天-70岁 同保险公司约定 终身 护理保险金、疾病身故保险金 中国人寿 鑫耀年年 年金险 男：55-75岁女：50-75岁 趸交/3年 终身 养老年金、祝寿金、身故保险金 养老传承中国平安 御享财富养老 3.0 年金险 男：57-80岁女：52-80岁 趸交/3/5年 10/15年 养老保险金、满期生存保险金、身故保险金 友邦保险 自在福 养老年金险 男：55-80岁女：50-80岁 趸/3/6年交 终身 身故金、养老年金、满期金 数据来源：公司官网，国泰君安证券研究 EVPS 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E P/EV 2022A 2023A 2024E 202