钴锂金属周报：旺季预期分歧，产业博弈加强

股票研究/2024.07.27 旺季预期分歧，产业博弈加强有色金属 评级：增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com ——钴锂金属周报 相关报告 上次评级:增持 登记编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 上周期现锂价延续下行，受情绪影响期货波动较大。现货市场当前成交一般，预计锂价在短期内难有反弹。市场对8月需求旺季预期有分歧，锂价短期博弈性表现强。 投资要点： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂盐需求端下游遇低采买，供给端挺价意愿松动，原料补库意愿低，期现锂价延续下行期现贴水改善。1）无锡盘2408合约周度跌2.33%至8.4万元/吨； 广期所2409合约周度跌4.12%至8.49万元/吨；2）锂精矿：上海有 色网锂精矿价格为939美元/吨，环比跌34美元/吨。电池厂商竞争 加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：海外需求颓势不减，成本面支撑薄弱，买卖双重博弈持续 钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 周度累库持续，旺季预期分歧。上周期现锂价延续下行，现货贴水状况有所改善。锂矿方面，矿价相对于锂盐价格跌幅较缓，外购矿 石锂盐厂成本倒挂已久，补库意愿低。锂盐方面，供需结构改善迹象尚未明显，累库进程延续。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.92%、周度库存量环比上升3.82%，锂盐供给端呈现持续累库。需求侧7月汽车消费淡季，上周市场询盘报价较为活跃，部分锂盐厂挺价情绪有所松动，下游采取遇低采买策略，成交重心继续下探。根据供需结构，我们认为7月现货锂价仍将维持较弱走势 但较6月的趋势性下行将有边际改善，且市场仍对8和9月有旺季 预期，我们预计锂价有望在7月下旬阶段性企稳筑底，视旺季兑现程度看在8月是否迎来反弹。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为8.29-8.68万元/吨，均价较前周跌1.79%。电池级氢氧化锂 （粗颗粒）价格为7.69-8.13万元/吨，均价较前周跌2.41%。 需求颓势不减，钴价延续下行。电钴方面，海外价格持续下行，国内电子盘走势较稳。下游提货经济性偏低，电钴价格下行趋势不减钴粉方面，需求端压力明显，价格继续承压。钴盐方面，基本面变 化有限，买卖双方持续博弈，需求端颓势不减，成本面支撑薄弱，冶炼厂报盘重心偏低运行。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.6- 23.0万元/吨，与上周持平。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。上周三元材料报价小幅下行。当前正极仍多以长单交货为主，散单实际成交整体偏冷淡市场观望情绪较重，三元材料涨势不足。根据SMM数据，上周磷 酸铁锂价格3.72-3.90万元/吨，均价较前周跌0.97%。三元材料622 价格为11.36-13.10万元/吨，均价较前周跌0.33%。风险提示：新能源汽车增速不及预期。 有色金属《突发事件催化，期货触底反弹》 2024.07.21 有色金属《贵金属周度数据库》2024.07.21有色金属《降息预期拥堵，黄金博弈升级》2024.07.20 有色金属《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0720》2024.07.20 有色金属《衰退预期扰动，板块弱势下行》 2024.07.20 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.周期研判：板块情绪偏弱，锂价仍在筑底4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1.新能源金属材料月度产量6 3.2.锂盐月度进出口量7 3.3.锂盐周度产量库存量9 3.4.新能源金属材料价格9 3.5.稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比上升4%，同比上升58%6 图2：氢氧化锂产量环比下降2%，同比上升37%6 图3：硫酸钴产量环比持平，同比下降18%6 图4：氯化钴产量环比上升3%，同比下降5%6 图5：四氧化三钴产量环比上升1%，同比下降6%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降8%，同比上升29%6 图7：钴酸锂产量环比上升4%，同比上升3%6 图8：三元材料产量环比下降6%，同比上升24%6 图9：锰酸锂产量环比下降4%，同比下降27%7 图10：碳酸锂出口量环比上升136%，同比下降42%7 图11：碳酸锂进口量环比下降20%，同比上升53%7 图12：碳酸锂净进口量环比下降22%，同比上升60%8 图13：碳酸锂进口单价环比上升2%，同比下降51%8 图14：氢氧化锂出口量环比上升19%，同比上升45%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升17%，同比上升44%8 图16：氢氧化锂出口单价环比上升2%，同比下降54%8 图17：碳酸锂周产量环比下降0.92%9 图18：碳酸锂周库存环比上升3.82%9 图19：电池级碳酸锂周均价下降2.13%9 图20：工业级碳酸锂周均价下降2.25%9 图21：电池级氢氧化锂周均价下降1.87%9 图22：锂精矿周均价下降3.99%9 图23：电解钴周均价下降0.98%9 图24：碳酸钴周均价下降1.11%9 图25：氯化钴周均价持平10 图26：硫酸钴周均价持平10 图27：四氧化三钴周均价下降0.32%10 图28：三元前驱体523周均价下降0.45%10 图29：三元前驱体622周均价下降0.41%10 图30：三元材料523周均价下降0.35%10 图31：三元材料622周均价下降0.26%11 图32：磷酸铁锂周均价下降1.19%11 图33：镨钕氧化物周均价上升0.67%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价持平11 图35：黑钨精矿周均价下降1.52%，仲钨酸铵下降1.47%11 图36：钼精矿周均价下降0.59%11 图37：海绵钛周均价持平12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价上升0.05%12 图40：锑锭周均价持平12 图41：精铟周均价上升1.17%12 1.周期研判：板块情绪偏弱，锂价仍在筑底 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂盐需求端下游遇低采买，供给端挺价意愿松动，原料补库意愿低，期现锂价延续下行，期现贴水改善。1）无锡盘2408合约周度跌2.33%至8.4万元/吨；广期所2409合约周度跌 4.12%至8.49万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为939美元/吨， 环比跌34美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：海外需求颓势不减，成本面支撑薄弱，买卖双重博弈持续。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 周度累库持续，旺季预期分歧。上周期现锂价延续下行，期货跌幅较深，现货贴水状况有所改善。锂矿方面，矿价相对于锂盐价格跌幅较缓，外购矿石锂盐厂成本倒挂已久，补库意愿低。锂盐方面，供需结构改善迹象尚未明显， 累库进程延续。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.92%、周度库存量环比上升3.82%，锂盐供给端呈现持续累库。需求侧7月汽车消费淡季，上周市场询盘报价较为活跃，部分锂盐厂挺价情绪有所松动，下游采取遇低采买策略，成交重心继续下探。根据供需结构，我们认为7月现货锂价 仍将维持较弱走势，但较6月的趋势性下行将有边际改善，且市场仍对8和 9月有旺季预期，我们预计锂价有望在7月下旬阶段性企稳筑底，视旺季兑现程度看在8月是否迎来反弹。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为8.49-8.64万元/吨，均价较前周跌2.13%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 7.91-8.11万元/吨，均价较前周跌1.87%。 需求颓势不减，钴价延续下行。电钴方面，海外价格持续下行，国内电子盘走势较稳。下游提货经济性偏低，电钴价格下行趋势不减。钴粉方面，需求 端压力明显，价格继续承压。钴盐方面，基本面变化有限，买卖双方持续博弈，需求端颓势不减，成本面支撑薄弱，冶炼厂报盘重心偏低运行。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.3万元/吨，均价较前周跌0.98%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。上周三元材料报价小幅下行。当前正极仍多以长单交货为主，散单实际成交整体偏冷淡，市场观望情绪较重，三元材料涨势不足。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.81-3.85万元 /吨，均价较前周跌1.19%。三元材料622价格为12.23-12.27万元/吨，均价较前周跌0.26%。 表1：公司行业动态变化更新 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件 动态变化 行业动态据SMM，印尼在7月22日推出了一个在线系统，跟踪镍和锡从矿山到国内加工设施的流动情况，以改善问责制和政府收入。该系统名为SIMBARA，于2022年首次实施，用于追踪煤炭并计划将其应用范围扩大到其他矿物。 行业动态据文化财经，印度财政部长NirmalaSitharaman周二在2024-25财年预算演讲中称，鉴于锂、铜、钴和稀土元素等矿物对核能、可再生能源、电信和高科技电子等行业至关重要，建议完全免除25种关键矿物的关税，并减少其中两种矿物的基本关税(BCD)。 行业动态据外电7月24日消息，总部位于加拿大的全球矿业公司第一量子矿物公司（FirstQuantumMineralsLtd.）已经宣布，其位于赞比亚西北部的镍矿项目开始商业化生产。 中矿资源中矿资源全资下属公司Afmin与Momentum和Chifupu分别签署了《股份买卖协议》，Afmin拟以合计基准对价5,850万美元现金收购Momentum持有的Junction50%股权和Chifupu持有的Junction15%股权。收购完成后, 公司将合计持有Junction65%股权。Junction主要资产是位于赞比亚的Kitumba铜矿项目。 中矿资源中矿资源于2024年5月17日召开的2023年度股东大会审议通过了《关于公司及子公司2024年度对外担保额度预计的议案》，同意公司为合并报表范围内的各级全资及控股子公司提供担保；同意合并报表范围内的全资子公司为公司提供担保。预计2024年度前述担保事项累计额度最高不超过600,000.00万元人民币。其中， 东鹏新材为本公司的担保额度为314,000.00万元人民币。 藏格矿业藏格矿业于2024年7月26日收到公司控股股东藏格创业投资出具的《关于提议藏格矿业股份有限公司回购股份的函》。藏格创业投资提议公司以自有资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司发行的部分人民币普通股股份（A股）。 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2024-7-26 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 3.1.新能源金属材料月度产量 6月国内碳酸锂、氯化钴、四氧化三钴、钴酸锂产量环比上升。 图1：碳酸锂产量环比上升4%，同比上升58%图2：氢氧化锂产量环比下降2%，同比上升37% 数据来源：SMM，国泰君安证券研究，单位：吨数据来源：SMM，国泰君安证券研究，单位：吨 图3：硫酸钴产量环比持平，同比下降18%图4：氯化钴产量环比上升3%，同比下降5% 数据来源：SMM，国泰