纺织服装行业周报：DeckersFY25Q1业绩超预期，上调业绩指引

评级及分析师信息 绩 ，25Q1收 入/净 利 为8.25/1.16亿 美 元 ， 同 比 增 长22.1%/81.94%，业绩超市场预期。主要由于HOKA和UGG业绩超预期。公司毛利率/净利率为56.9%/14.01%，同比增长5.6/4.6pct。1） 分 渠 道 来 看 ，DTC/批 发 收 入 同 比 增 长24%/21%至3.1/5.1亿 美 元 ；2） 分 品 牌 来 看 ，HOKA/UGG/Teva/Sanuk/Koolaburra收入同比增长29.7%/14.0%/4.3%/28.4%/123.5%至5.4/2.2/0.5/0.07/0.02亿 美 元 ；3） 公 司 库存同比增长1.72%至7.5亿美元；3）公司上调业绩指引，公司维持FY25收入增长10%至47亿美元，预计全年毛利率54%（此前指引53.5%）,上调FY25净利至7.6-7.9亿美元（此前指引7.6-7.7亿美元），同比增长2%-3%。投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌， （1）服 装板块主要由于Q2收入端预期悲观，且市场预期Q3也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近 期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份、富春染织。 ►行情回顾：高于上证综指0.54PCT本周，上证指数下跌3.16%，创业板指下跌3.82%，SW 纺织服饰板块下跌2.62%，高于上证综指0.54PCT、高于创业板指1.20PCT。其中，SW纺织制造下跌2.64%，SW服装家纺下跌3.08%，SW饰品下跌5.60%。其中涨幅前三的板块为鞋类、内衣、纺服，跌幅前三的板块为男装、纺织机械、电商。本周涨幅第一为ST摩登上涨15.89%；跌幅第一为安奈儿下跌8.28%。主力资金净流入方面，上海三毛第一，流入占比2.15%；而主力资金净流出最多的公司为哈森股份，流出占比1.28%。►本周中国棉花价格指数下跌1.75% 截至7月26日，中国棉花3128B指数为15469元/吨， 区间下跌1.75%。截至7月26日，中等进口棉价格指数（1%关税）为13775元/吨，区间下跌3.52%。截至7月15日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为13852元/吨，区间下降3.95%。截至7月26日，内棉价格高于外棉价格1694元。截至7月26日，中国棉花3128B指数相较年初下跌6.15%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌13.95%。截至7月26日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌13.12%。►行业新闻：雅戈尔收购的潮牌，重心转向运动品类；佐丹 奴上半年净利将大幅减少；百丽接手Allbirds中国经营权，为期10年；LVMH集团上半年净利润下跌14％；探路者预计上半年净利至高9500万元。►风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风 险。 正文目录 1.本周观点....................................................................................42.行情回顾:高于上证综指0.54PCT..............................................................43.行业数据追踪................................................................................63.1.原材料相关数据............................................................................63.1.1.本周中国棉花价格指数下跌1.75%............................................................63.1.2.羊毛价格年初至今下降7.33%...............................................................73.1.3. USDA：7月棉花总产预期同比增长5.7%，期末库存预期同比增长4.2%..............................83.1.4. 6月全国棉花商业库存同比增加13.00%.......................................................93.2.出口相关数据.............................................................................103.2.1. 1-6月纺织服装出口同比增长1.5%..........................................................103.2.2.出口帐篷：1-6月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为232.7万美元，累计同比增加10.28%..........113.2.3. 6月越南鞋类出口金额为22亿美元，同比增长12.82%..........................................123.3.终端消费相关数据.........................................................................123.3.1.抖音平台6月运动品类增速较高............................................................123.3.2. 2024年5月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降4.4%...................................143.3.3.6月服装行业线上销售额448.58亿元，同比下降12.9%.........................................143.3.4. 6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，1-6月网上零售额增长9.2%.............................153.3.5. 1-6月全国房屋竣工面积累计同比下降21.8%.................................................163.3.6.美国6月总零售额同比增长2.28%...........................................................173.3.7.海外库存情况跟踪.......................................................................184.行业新闻...................................................................................194.1.雅戈尔收购的潮牌，重心转向运动品类........................................................194.2.佐丹奴上半年净利将大幅减少................................................................204.3.百丽接手Allbirds中国经营权，为期10年....................................................204.4.LVMH集团上半年净利润下跌14％.............................................................214.5.探路者预计上半年净利至高9500万元.........................................................215.风险提示...................................................................................22 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）.................................................................4图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）..........................................................5图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）..........................................................5图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）....................................................5图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）....................................................5图6本周纺织服装行业市场表现排名..................................................................5图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况..............................................................6图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）......................................................6图9 2020年至今COTLOOKA国际棉花指数（元/吨）.......................................................7图10 2020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤）.....................................8图11 2020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.............................8图12 2020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.............................8图13服装及衣着附件月出口量及累计同比（亿美元，%）................................................11图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比（亿美元，%）..........................................11 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速............................................................12图16越南鞋出口金额及增速........................................................................12图17 2024年2-6月纺织服装抖音电商销售同比增速（%）................................................13图18 2023年8月-2024年5月全国50家重点大型零售企业销售同比增速...................................14图19 2024年3月-6月纺织服装线上销售同比增速..........................