2024年二季度公募基金持仓分析：基金Q2仓位下降，加仓低位成长

2024年二季度公募基金持仓分析 证券研究报告 策略研究 2024年7月26日 核心结论： ➢2024年Q2主动偏股基金份额有所回升，存量基金净赎回率下降。（1）主动偏股型基金2024年二季度份额合计为33064亿份，较2024年一季度环比减少731亿份。（2）2024年二季度，新成立基金份额569.54亿份，较2024年一季度有所回升。（3）存量基金净赎回率的中位数由2024年一季度的3.48%下降到2024年二季度2.74%，环比变动-0.73个百分点。 李畅策略分析师执业编号：S1500523070001联系电话：+86 18817552575邮箱：lichang@cindasc.com ➢2024年Q2主动偏股基金仓位环比整体较2024年Q1下降。2024Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例中位数分别为90.41%、89.02%、83.12%，分别环比2024Q1下降0.30ct、0.40pct、0.84pct。 ➢2024年Q2主动偏股基金加仓中证500指数成份。（1）2024年Q2主动偏股型基金对中证500指数成分股超配幅度为6.65%，环比上升0.37个百分点。对于沪深300指数成分股超配幅度为8.85%，超配比例环比下降1.95个百分点。对中证1000指数成分股超配幅度为1.08%，超配比例环比下降0.58个百分点。（2）2024年Q2主动偏股型基金主要加仓2000亿元规模以上的大市值风格。2024年二季度，主动偏股型基金对2000亿元以上市值股票的超配幅度22.75%，较2024年一季度提升1.23个百分点。 ➢2024年Q2基金配置方向：大幅加仓低位成长、兼顾红利和出海。（1）2024年Q2基金大幅增配成长，但成长内部存在低位成长和AI&新能源之间配置的此消彼长。2024Q2电子取代食品饮料成为主动偏股型基金超配幅度第一的行业，一定程度上说明当前基金行业配置仍然延续高景气和稳定ROE思路。（2）基金对红利板块持仓比例仍在提升，但整体低配幅度却不断扩大。我们认为，一方面稳定的高股息率和低估值对资金的吸引力仍存。另一方面，随着被动权益基金（股票型ETF）的影响力逐步提高，对红利板块的配置需求提升，可能影响到主动权益基金扭转对红利板块的长期低配的状态。（3）基金加仓外需（出海），减仓内需。减仓的方向主要集中在食品饮料和医药。出海相关的家电则继续获得加仓。我们认为当前必选消费基本面一定程度上缺乏明确利多，出海或成为未来一段时间内高景气主线。 ➢个股持仓集中度提升，行业集中度下降。（1）行业层面，公募基金2024年Q2持仓占比TOP3、TOP5和TOP10行业占比较2024年Q1下降4.43、3.32和1.90个百分点。行业偏离度（前三行业）环比下降0.03个百分点，行业偏离度（前五行业）环比下降0.14个百分点。（2）个股层面，截至2024年二季度，重仓股数量占全部A股的比例为40.36%，相较24年一季度环比下降4.73个百分点。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：选取样本信息和实际持仓信息存在偏差；历史信息无法完全代表未来。 目录 一、主动偏股基金份额下降，存量基金净赎回率下降.................................5二、2024年二季度主动偏股基金股票仓位小幅下降...................................7三、主动偏股基金创业板超配幅度增加.............................................9四、2024年二季度基金加仓中证500指数成份......................................114.1 2024年二季度基金加仓中证500成份股，减仓沪深300、中证1000成分股.....114.2主动偏股基金对超大市值风格配置比例提升................................124.3主板和创业板对大市值股票配置均有增加..................................12五、2024年Q2基金加仓低位成长，兼顾红利和出海.................................155.1 2024年Q2主动偏股基金重仓股加权市盈率上升............................155.2 2024年Q2基金大幅增配低位成长，兼顾红利和出海........................155.3 2024年Q2偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细........................16六、个股持仓集中度提升，行业集中度下降........................................21风险因素......................................................................22 图目录 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3图1：主动偏股型基金份额相比2024Q1持续下降（单位：亿份）.........................................5图2：净赎回份额下降，基金发行有所回升（单位：亿份）..................................................5图3：不同口径的基金份额数据特征对比...............................................................................5图4：存量基金净赎回率在2024年Q2有所下降（单位：%）................................................6图5：2024年Q2不同规模基金净赎回率变化（单位：%）.....................................................6图6：公募基金股票仓位小幅下降，当前持仓高于2010-2024年均值水平（单位：%，点）..7图7：全样本基金股票投资比例分布（单位：%）..................................................................7图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%）...........................................................7图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%）...........................................................8图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%）.........................................................8图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）.................................8图12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）................................8图13：基金持股主板占比提升，科创板和创业板下降（单位：%）.......................................9图14：2024Q2偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：%）...................................9图15：2024年Q2公募基金加仓创业板，减仓主板、科创板（单位：%）............................10图16：2024Q2大盘风格回归(单位：倍数)........................................................................11图17：2024Q2偏股型基金净值下降(单位：%).....................................................................11图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%)....................................................11图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%).......................................................11图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%)................................................12图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%，亿元).........................................12图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）....................................................13图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%，亿元）.............................................13图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）................................................13图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：%，亿元）.........................................13图26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：%）...........................14图27：科创板各市值区间持股占比环比变化（单位：%，亿元）.........................................14图28：2024年Q2市场风格偏向价值（单位：倍数）..........................................................15图29：2024Q2重仓股的市值加权市盈率上升（单位：倍）.................................................15图30：2024Q2公募基金增配上游周期幅度放缓（单位：%）...............................................16图31：2024Q2公募基金对成长板块配置分化（单位：%）...................................................16图32：2024Q2基金加仓家电，减仓食品饮料（单位：%）.................................................16图33：2024Q2基金继续加仓高股息相关板块（单位：%）...................................................16图34：行业上下游持股比例（单位：%）.............................................................................17图35：各板块基金持股超低配比例走势（单位：%）...........................................................17图36：各大类行业持仓占比变化情况（单位：%）....................................