晨会纪要

重点推荐 ➢1.卫星化学（002648）：α-烯烃再取新成果，业绩增长仍存新空间--公司简评报告➢2.关注工具企业全球化进程——机械设备行业周报（20240715-20240721）➢3.需求保持稳健，成本端或将改善——轮胎行业月报（2024年6月） 财经要闻 ➢1.上半年全国国有及国有控股企业利润同比下降0.6%➢2.欧美7月制造业PMI初值均弱于预期➢3.加拿大央行连续第二次降息 正文目录 1.1.卫星化学（002648）：α-烯烃再取新成果，业绩增长仍存新空间——公司简评报告................................................................................................................31.2.关注工具企业全球化进程——机械设备行业周报（20240715-20240721）31.3.需求保持稳健，成本端或将改善——轮胎行业月报（2024年6月）..........4 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.卫星化学（002648）：α-烯烃再取新成果，业绩增长仍存新空间——公司简评报告 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001 联系人：花雨欣，hyx@longone.com.cn 二季度业绩环比增长，新能源业务营收大幅提升：2024H1公司实现营业收入194.00亿元（同比-4.59%），归母净利润20.56亿元（同比+12.51%）；其中Q2公司营业收入105.96亿元，同比-2.53%，环比+20.34%；Q2归母净利润10.33亿元，同比-8.51%，环比+1.06%；分 产 品 来 看 ， 功 能 化 学 品/高 分 子 新 材 料/新 能 源 材 料/其 他 业 务 收 入 分 别 为92.47/54.88/3.57/43.08亿元（同比-12.73%/-2.11%/+217.46%/+7.22%）。 C2业务——业绩有力支撑：1）原材料成本优势保持：2024Q2美国乙烷MB均价约143.48美元/吨，当前更是下降至120美元/吨左右，当前全球天然气供需宽松持续，预计乙烷价格短期内反弹有限；2）聚乙烯价格强势，乙二醇盈利好转：2024Q2，公司C2主要产品HDPE/环氧乙烷/乙二醇平均价格分别为8646.77/6880.65/4486.05元/吨，相较2024Q1分别+363.44/+208.98/-105.28元/吨，其中聚乙烯自2024年以来走势强劲，保持在8000-9000元/吨水平；乙二醇价格自2023年底起逐步回升，2023年全年公司乙二醇平均价格为4165.94元/吨，当前已上涨至4650元/吨左右；3）本轮检修优化装置效率：公司自2024年4月6日起对公司年产80万吨聚乙烯、73万吨环氧乙烷与91万吨乙二醇联产装置进行检修。部分装置在本轮检修中完成技术优化目标，进一步提升了装置运行效率和生产稳定性，为装置持续高质量运行提供保障。 C3业务——多碳醇自供带来盈利增量：2024Q2，公司C3主要产品PP粉/丙烯酸/丙烯 酸 丁 酯 平 均 价 格 分 别 为7608.06/7177.42/9835.48元/吨 ， 较2024Q1分 别+179.73/+867.58/-66.16元/吨。公司年产80万吨多碳醇项目一阶段装置一次开车成功，一方面公司将更加高效利用丙烯资源生产多碳醇，另一方面2024Q2正丁醇和辛醇平均价格分别为8252.42和9610.89元/吨，公司多碳醇的投产将实现丙烯酸酯核心原料自供，保障原料供应稳定，有效降低生产成本，形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环。 新项目落地，续力公司成长曲线：公司采用自主研发的高碳α-烯烃技术，向下游延伸布局170万吨高端聚烯烃（含茂金属聚乙烯）、60万吨POE、3万吨聚α-烯烃，其中2023年9月17日公司α-烯烃“乙烯四聚高选择性制高纯1-辛烯”工艺、2024年7月19日“乙烯高选择性二聚制备1-丁烯”工艺中试均通过，为POE及高端聚乙烯制备奠定坚实基础，续力公司成长曲线。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 计 公 司2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为58.50/69.24/90.23亿元，EPS分别为1.74/2.06/2.68元，对应PE分别为9.76/8.25/6.33倍，看好公司业绩确定性及未来成长性，维持“买入”评级。 风险提示：乙烷价格波动；产能投放不及预期；市场需求及产品价格不及预期。 1.2.关 注 工 具 企 业 全 球 化 进 程— —机 械 设 备 行 业 周 报（20240715-20240721） 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002；梁帅奇，执业证书编号：S0630524070001，lsqi@longone.com.cn 始于代工，品牌、渠道、产能递进，逐步打造全球网络。早期国内工具行业以OEM模式为主，为海外龙头提供代工，逐步打入欧美市场。随着生产经验不断积累，行业龙头加大自有品牌培育力度，推动品牌出海。在锁定北美重点市场的基础上，通过并购迅速完成渠道搭建，组建自有销售团队补足服务短板。2018年以来，受贸易环境变化的影响，产能全球化进程明显提速。多家国产企业加快海外生产基地布局，先后在越南、美国等地开设工厂。 以并购为主要手段，快速推进海外扩张。工具企业主要通过并购细分行业龙头或区域性龙头，加速完善海外布局，快速补足自有渠道及产品短板。以巨星科技为例，公司先后并购ARROW、Lista、Shop-Vac等企业，打造供客户“一站式采购”的产品矩阵，建立深入终端市场的销售网络。目前全球范围内，公司已与超过两万家以上的大型五金、建材、汽配等连锁超市渠道展开合作，销售旗下各品牌产品。此外，公司结合自有跨境电商、DTC等渠道，致力实现多类型客户的广泛覆盖。 分工合作，打造高效稳定的供应链网络。欧美作为工具行业最重要的海外市场，创科实业、巨星科技等行业龙头营收占比可达90%，市场空间广阔。亚洲地区在供应链采购能力、生产制造流程等方面优势明显，主要承担生产研发工作。欧美地区直接对接终端市场，企业通过前置设计与服务团队，紧跟核心市场消费者需求。集中生产创造规模效应，分散组装灵活响应市场，前置服务把握终端需求，深度分工合作确保全球供应链高效稳定。 多维度的全球化进程或将加剧行业的马太效应。深入的全球化也涉及多文化人员团队的综合管理。不同于早年依托于代工的海外客户开拓，本轮基于贸易竞争背景下的品牌全球化，更加考验公司的资金实力、管理能力，且需时间积淀，因而有望催化份额向头部集中。跨境电商和独立站作为一个重要的便利渠道，易于国产品牌在短期内实现较快的成长突破。但从长期看，从产业链角度融入海外，才能够更加稳健地应对贸易政策的波动。 行业重要新闻：二十届三中全会召开，关注新质生产力、自主可控。7月15日至18日，中共二十届三中全会在北京举行，全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。公告提出要健全推动经济高质量发展体制机制。明确高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。强调要健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。 投资建议：1、工具行业：渠道库存有所去化，需求有望逐步企稳。企业端，品类扩张有望贡献增量，国际化建设驱动成长。关注创科实业、巨星科技、泉峰控股、格力博等。2、工程机械：关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。3、通用机械：在推动发展新质生产力，强链补链、自主可控的双重指引下，工业母机等自动化产业链、机器人产业链、工业软件等关键领域有望持续受益。关注工业母机板块（拓斯达、海天精工、华中数控等）。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 1.3.需求保持稳健，成本端或将改善——轮胎行业月报（2024年6月） 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S063051712000；谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：马小萱，张晶磊，zjlei@longone.com.cn 成本端，6月供应格局改善，原材料价格持续高位，供应逐渐进入季节性上量阶段，预计原料价格承压回落，现货市场紧张略有缓解；海运费供需同步推动，海运费持续上涨，7月1日的涨价计划实施不到一周，森罗商船等多家船公司调降美西线运价，主要原因是加班船与新航线陆续出现，预计此轮涨价周期接近尾声。生产端，生产热度延续，开工率持续高位运行，半钢胎订单活跃，预计产能利用率持续维持高位；全钢胎从当前开工率及下游需求层面看，存在持续走低预期。需求端，国内汽柴油消费量环比持平，公路运输市场供大于求，影响全钢胎需求修复，Q3作为传统销售旺季，对半钢胎需求起到一定推动作用；全钢胎方面，运输行业竞争压力仍大，预计仍将偏弱运行；海外半钢胎需求持续提升，全钢胎需求仍待修复欧美半钢胎替换市场呈现高景气，预计后期需求保持稳定，随着我国胎企工厂在东南亚国家投产，出口份额将持续提升。 风险提示：投资目的地政策环境风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；全球市场竞争风险。 2.财经新闻 1.上半年全国国有及国有控股企业利润同比下降0.6% 7月24日，据财政部官网披露：1-6月，全国国有及国有控股企业营业总收入408330.1亿元，同比增长1.9%；利润总额22657.8亿元，同比下降0.6%；6月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。 （信息来源：财政部） 2.欧美7月制造业PMI初值均弱于预期 美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，预期51.7，前值51.6。7月标普全球服务业PMI初值56，预期55，前值55.3。 欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1，6月终值45.8。欧元区7月服务业PMI初值51.9，预期53.0，6月终值52.8。 （信息来源：同花顺） 3.加拿大央行连续第二次降息 7月24日，加拿大央行将基准利率从4.75%降至4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。 （信息来源：同花顺） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续回落，收盘下跌13点，跌幅0.46%，收于2901点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数在近期低点支撑位附近震荡收星状K线，再创波段新低。大单资金净流出超75亿元，金额没有收敛。量能在最近三个交易日渐次放大，抛盘逐渐增加。指数日线KDJ死叉延续，日线MACD死叉成立，与日线KDJ形成死叉共振，日线中短期均线空头排列延续，日线指标延续走弱尚无修复迹象，回落调整尚无结束迹象。观察中仍需谨慎。 上证指数周线进一步回落收长阴线，周KDJ、MACD死叉共振延续，周中短期均线空头排列尚无修复迹象。指数进一步趋近下方缺口支撑位，在缺口附近或遇支撑有反弹举动。但企稳仍需较多的技术条件支撑，目前企稳迹象尚不明显，仍需观察。 深成指、创业板指数双双回落，收盘分别下跌1.32%、1.23%，均收小实体阴K线