国防军工2024年度中期投资策略：既定目标牵引及军转民启动未来增长

国防军工2024年度中期投资策略

行业概览与挑战

• 需求与盈利能力：国防军工行业当前处于需求偏弱阶段，面临行业盈利能力下行的压力。真实有效的付款与收入确认的非常态化以及阶梯降价等因素导致整体毛利率同比下滑。
• 亮点与调整：在总体压力下，航发领域展现出较强韧性，船舶领域在独立逻辑驱动下也实现了较快增长。数据表明，军工行业的景气度正在逐渐企稳。

长期展望与需求预测

• 军机领域：新一代歼击机正迈向批量生产，预计将迎来长期的放量增长。国内外市场的需求和多机型的拓展共同推动了这一增长。
• 防务领域：导弹消耗速度加快，备战补库需求强烈，特别是对导弹产能的关键环节如火工品的依赖增加，为相关企业带来了新的投资机遇。
• 船舶领域：深海探索与无人技术成为海军新装备发展的重点，预计2025年将成为该领域的关键发展年。

军转民市场潜力

• 低空经济：作为战略新兴产业，低空经济市场空间广阔，尤其是安保属性的新增长点，预计下半年将有更多基建订单落地。
• 大飞机与商业航天：大飞机领域持续获得大订单，国内企业在国际市场的影响力增强。商业航天的应用持续落地，发射活动加速推进。
• 国际转包业务：受益于相对成本优势和跨国公司的本地化策略，国内航空零部件转包业务需求有望进一步提升。

投资建议与策略

• 航发赛道：预计航发赛道将首先迎来需求恢复，维护维修后的市场增长潜力巨大，推荐左侧配置。
• 弹药类：弹药消耗类产品虽然长期需求稳定，但短期内可能出现供需失衡，弹性角度为最佳选择。
• 国企与央企：在“十五五”规划期间，具有多个确定性高景气度方向的国企值得长期配置。
• 低空经济与国产大飞机：长期看好低空经济和国产大飞机产业链，它们可能成为推动经济增长的新动力。

风险提示

• 规划与订单落地：军工后续规划的进展与合同订单的实际落地存在不确定性。
• 产能释放：“十四五”期间武器装备建设规划可能影响产能的释放情况。
• 体制改革：国防工业体系的体制机制改革进程可能低于预期，带来微观组织架构的不确定性。

结论

国防军工行业在面对需求挑战的同时，亦展现出结构性亮点与未来增长潜力。通过关注航发、弹药类、国企与央企、低空经济与大飞机等领域，投资者可在这一行业中寻找到稳定增长的机会。同时，需密切关注政策导向、市场需求变化以及潜在风险因素，以制定灵活的投资策略。