2024年半年度业绩点评：净利润大幅增长，下游复苏及装载机电动化支撑未来成长

核心观点与关键数据

• 净利润大幅增长：2024年上半年公司实现归母净利润4.6亿人民币，同比上升49.1%，综合毛利率为18.5%，净利率为8.6%，同比分别上升2.0和3.2个百分点，盈利能力显著改善。
• 业务板块表现：轮式装载机收入21.6亿人民币，同比下降10.7%；挖掘机收入5.1亿人民币，同比下降24.6%；叉车收入20.6亿人民币，同比上升6.4%；压路机收入0.19亿人民币，同比下降39.1%；零件收入6.2亿人民币，同比下降7.7%。
• 海外市场：海外销售收入14.7亿人民币，同比下降1.68%，但占比升至27.4%，公司计划调整战略以维持国际市场竞争力。

行业分析与未来展望

• 工程机械行业：行业延续下行周期但降幅趋缓，下半年专项债发行有望提升设备利用率，需求边际修复，公司作为国内龙头将受益。
• 装载机电动化：电动装载机销量同比增长361.1%，电动化率达9.0%，进入加速发展期，公司电动装载机销量占比提升，市场份额领先，有望深度受益。

研究结论与评级

• 维持“买入”评级：公司净利润快速增长，预测2024-2026年EPS分别为0.21/0.23/0.26元人民币，工程机械需求受益稳增长政策，海外出口空间广阔。
• 风险提示：行业竞争加剧、下游景气度下行、海外市场拓展不利、金融投资亏损等风险。

分析师与机构信息

• 分析师：陈佳宁、黄帅斌、李佳琦。
• 联系人：夏天宇。
• 机构：光大证券股份有限公司。