2024W29家电行业周报：家电持仓比例环比提升，家空出口延续亮眼表现

2024.07.23 家电持仓比例环比提升，家空出口延续亮眼表现 ——2024W29家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)曲世强(研究助理) 021-38031654021-38676666021-38031025 caiwenjuan024354@gtjas.comtianpingchuan026740@gtjas.comqushiqiang028674@gtjas.com 登记编号S0880521050002S0880122070069S0880123070132 本报告导读： 家电持仓比例环比提升，家空出口同比延续亮眼表现，白电、彩电和扫地机出口表现亮眼。 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 家用电器业《线上扫地机延续较好表现，铜铝价格环比下降》 2024.07.21 家用电器业《线上洗衣机和洗地机表现较好，铜价环比有所上升》 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 投资要点： 家电板块基金持仓比例环比提升明显。根据Wind数据，24年Q2家电板块的基金持仓比例环比+0.63pct，Q1环比+0.96pct。21-22年家电 板块的基金持仓比例基本在2%的水平波动，自23年Q1起家电板块的基金持仓比例环比持续提升，24年Q2达到4.9%。基金持仓比例环比提升的前十名主要为彩电、扫地机和白电公司，包括TCL电子、石头科技、海尔智家、TCL智家和美的集团，持仓比例环比分别+2.75pct +1.74pct、+1.59pct、+1.28pct、+1.08pct。彩电和扫地机板块表现较好主要因较好的外销表现，白电板块表现较好受益于家电以旧换新政策、较好的白电排产数据以及较高股息率等因素。 6月家空出口同比延续亮眼表现。根据产业在线数据，6月家空内销 为1057万台，同比-15.8%，5月同比-1.4%；外销为837万台，同比 +46.1%，5月同比+36.8%。分品牌看，美的、海信等内销有所承压；外销海尔、海信和TCL延续亮眼表现。6月内销美的、格力和海尔位列前三，海尔市占率同比提升；外销美的、TCL和格力位列前三，海信市占率同比提升较为明显。 6月白电、彩电和扫地机出口表现亮眼。根据海关总署，空调出口金 额同比+39.4%，累计同比+11.8%；冰箱出口金额同比+23.6%，累计同 比+23.2%；洗衣机出口金额同比+3.5%，累计同比+13.8%；电视机出口金额同比+11.3%，累计同比+12.8%；吸尘器出口金额同比+13.9%累计同比+13.7%。空调和冰箱等白电出口表现较好，主要因23年同期基数相对较低；彩电出口同比增速较快，主要由面板价格提升下的提前备货以及体育赛事推动。吸尘器出口同比增长，主要因相比海外更强的产品力。 投资建议：家电持仓比例环比提升，家空出口同比延续亮眼表现，白电、彩电和扫地机出口表现亮眼。个股推荐Mini-LED技术领先的TCL电子（9.5X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（16.6X）品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.0X）、新能源车热管理快速发展的盾安环境（12.0X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.2X）、电动两轮车有望放量的九号公司-WD(33.4X)、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10.7X）、激光显示技术龙头海信视像（11.7X）、清洁电器龙头科沃斯（16.8X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（10.2X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（9.5X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（16.1X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 2024.07.15 家用电器业《多家公司发布业绩预告，6月家电出口同比增长》 2024.07.15 家用电器业《拥抱业绩确定性，品牌出海高景气度延续》 2024.07.14 家用电器业《家电行业并购频发，面板价格保持平稳》 2024.07.08 目录 1、本周核心观点3 1.1、家电板块基金持仓比例环比提升，基金重点增持彩电、扫地机和白电公司3 1.2、6月家空出口同比延续亮眼表现4 1.3、6月白电、彩电和扫地机出口表现亮眼4 1.4、6月社零表现有所走弱，地产销售同比降幅有所收窄5 2、板块走势和北向资金情况更新7 2.1、7月15日-7月19日板块走势：家电板块跑输大盘7 2.2、北向资金情况更新：本周北向减持美的和格力，增持海尔7 3、重点公司公告9 4、投资建议9 5、风险提示11 1、本周核心观点 1.1、家电板块基金持仓比例环比提升，基金重点增持彩电、扫地机和白电公司 家电板块基金持仓比例环比提升明显。根据Wind数据，24年Q2家电板块 的基金持仓比例环比+0.63pct，Q1环比+0.96pct。21-22年家电板块的基金持仓比例基本在2%的水平波动，自23年Q1起家电板块的基金持仓比例环比持续提升，24年Q2达到4.9%。家电板块持仓比例提升预计受到家电以旧换新政策、家电出口表现较好以及大家电公司股息率较高等因素推动。 图1：家电板块基金持仓比例环比提升（%） 1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00% 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 -0.20%-0.40% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 Q2基金重点增持彩电、扫地机和白电公司。根据Wind数据，基金持仓比例环比提升的前十名主要为彩电、扫地机和白电公司，包括TCL电子、石头科技、海尔智家、TCL智家和美的集团，持仓比例环比分别+2.75pct、 +1.74pct、+1.59pct、+1.28pct、+1.08pct。彩电和扫地机板块表现较好主要因较好的外销表现，白电板块表现较好受益于家电以旧换新政策、较好的白电排产数据以及较高股息率等因素。 图2：基金重点增持彩电、扫地机和白电公司（%） 排名 公司名称 持有基金数 24年Q2持股占流通股比（%） 24年Q1持股占流通股比（%） 季度环比变化（%） 1 TCL电子 23 2.79 0.03 2.75 2 欧圣电气 4 1.95 0.21 1.74 3 石头科技 202 11.23 9.64 1.59 4 海尔智家 225 9.05 7.77 1.28 5 TCL智家 9 1.85 0.78 1.08 6 美的集团 618 6.62 5.69 0.93 7 欧普照明 3 0.86 0.09 0.77 8 兆驰股份 28 4.50 3.74 0.76 9 格力电器 265 4.59 3.85 0.74 10 大元泵业 2 1.10 0.46 0.64 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2、6月家空出口同比延续亮眼表现 6月家空内销同比降幅有所扩大，外销延续亮眼表现。根据产业在线数据， 6月家空内销为1057万台，同比-15.8%，5月同比-1.4%；外销为837万台，同比+46.1%，5月同比+36.8%。 分品牌看，美的、海信等内销有所承压；外销海尔、海信和TCL延续亮眼表现。6月内销美的、格力和海尔位列前三，海尔市占率同比提升；外销美的、TCL和格力位列前三，海信市占率同比提升较为明显。 图3：6月家空外销同比涨幅有所扩大（单位：万台） 2000 1500 1000 500 0 行业内销规模行业出口规模内销同比出口同比 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 格力美的海尔奥克斯 海信 格力美的海尔奥克斯海信 图4：内销海尔表现较好（%）图5：外销海信表现较好（%） 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3、6月白电、彩电和扫地机出口表现亮眼 6月家电出口同比增长，主要因海外补库存需求持续。根据海关总署，6月 家电出口金额同比+17.9%，1-6月累计同比＋14.8%，5月同比＋18.3%；出口数量同比+25.0%，1-6月累计同比＋24.9%，5月同比＋27.8%。 6月白电、彩电、扫地机等出口表现亮眼。空调和冰箱等白电出口表现较好， 主要因23年同期基数相对较低；彩电出口同比增速较快，主要由面板价格 提升下的提前备货以及体育赛事推动。吸尘器出口同比增长，主要因相比海外更强的产品力。 分品类看，空调出口金额同比+39.4%，累计同比+11.8%；冰箱出口金额同比 +23.6%，累计同比+23.2%；洗衣机出口金额同比+3.5%，累计同比+13.8%；电视机出口金额同比+11.3%，累计同比+12.8%；吸尘器出口金额同比+13.9%，累计同比+13.7%。 图6：6月白电、彩电和扫地机出口表现亮眼（%） 比去年同期±% 商品名称 1-6月数量累计同比 6月数量同比 5月数量同比 1-6月均价累计同比 6月均价同比 5月均价同比 1-6月金额累计同比 6月金额同比 5月金额同比 家用电器 24.90% 25.00% 27.80% -8.09% -5.68% -7.43% 14.80% 17.90% 18.30% 电扇 48.30% 45.50% 67.70% -17.94% -17.39% -17.59% 21.70% 20.20% 38.20% 空调 21.40% 49.40% 39.50% -7.91% -6.69% -11.61% 11.80% 39.40% 23.30% 冰箱 25.60% 22.00% 15.40% -1.91% 1.31% -1.73% 23.20% 23.60% 13.40% 洗衣机 22.80% 12.30% 18.30% -7.33% -7.84% -8.62% 13.80% 3.50% 8.10% 吸尘器 25.70% 27.50% 26.90% -9.55% -10.67% -10.40% 13.70% 13.90% 13.70% 微波炉 9.90% 13.30% 2.80% -7.46% -5.83% -8.75% 1.70% 6.70% -6.20% 电视机 5.90% 5.20% 19.20% 6.52% 5.80% 3.44% 12.80% 11.30% 23.30% 数据来源：海关总署、国泰君安证券研究 1.4、6月社零表现有所走弱，地产销售同比降幅有所收窄 6月社零和家电及音像器材类零售额有所走弱。本周6月社零数据公布，6 月社零总额当月值为40732亿元，同比+2.0%，5月同比值为3.7%。6月家电及音像器材类零售额为1064亿元，同比-7.60%，5月同比值为12.9%。 图7：6月社零表现有所走弱（单位：亿元） 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2023-1-2月 2023-3月 2023-4月 2023-5月 2023-6月 2023-7月 2023-8月 2023-9月 2023-10月 2023-11月 2023-12月 2024-1-2月 2024-3月 2024-4月 2024-5月 2024-6月 0 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 社零总额当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图8：6月家电和音像类零售额同比有所下滑（单位：亿元） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 15% 10% 5% 0% -5% 2023-1-2月 2023-3月 2023-4月 2023-5月 2023-6月 2023-7月 2023-8月 2023-9月 2023-