行业研究2024年中期展望合集：分化复苏探均衡，四化并进蕴新机

分化复苏探均衡，四化并进蕴新机 ■经济增长驱动力：制造业强劲增长，基建动能趋缓，消费温和复苏，地产下行压力仍大。 1）制造业：1-5月制造业投资同增9.6%，下半年政策托举和外需韧性的支撑动能仍强。不过，PPI中枢仍将处于低位、部分行业产能过剩等不利因素值得关注。 （研究员名单详见附录） 2）基建：1-5月全口径基建投资规模同增6.7%，但节奏上呈现逐月下降态势。上半年财政支撑力度有限、实物工作量有待提振，下半年有望边际改善。但是，财政收支压力和地方化债压力或仍对投资增速形成客观约束。预计全年全口径基建投资增速在4%-7%区间。 3）消费：上半年社零总额延续温和复苏，但较疫前中枢水平仍有明显回落。从结构看，服务消费强于商品消费，商品消费结构分化。展望下半年，财政政策有望增强居民收入的改善力度，消费品以旧换新政策将继续发力，社零增长动能预计延续平稳修复。 4）房地产：需求端销售低迷，二手房表现强于新房，政策已接近放松到位；供给端投资惯性下行，销售回款成房企最大拖累，政府收储等增量政策的落地及效果是跟踪重点。我们判断2024年商品房销售面积同比-12%~-15%，投资额同比下滑10%。 ■周期性线索：库存周期向上，产能周期磨底。短周期维度，年初以来库存周期已从去库切换至补库阶段，下半年补库趋势有望延续，但补库力度或受到需求偏弱的掣肘。考虑到产业链利润预计继续向中下游行业聚集，相关行业有望迎来景气度好转、库存向上。中周期维度，产能周期尚处磨底阶段，下半年或继续底部徘徊，部分中游新兴行业和下游消费行业面临产能过剩困境，可挖掘供需格局相对占优的结构性方向。 ■结构性趋势：高质发展新阶段，拥抱“四化”新机遇。中长期视角看，经济发展已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，现代化产业体系建设有望形成新的支撑力量。我们认为，现代化产业体系建设将围绕绿色化、智能化、高端化、融合化展开。本文以“四化”为主线，自下而上梳理出重点行业的“四化”发展趋势及短期景气度变化，寻找业务布局的突破口。 目录 1.经济主线概览：..............................................................................121.1经济运行态势：分化复苏，再探均衡............................................................131.1.1总览：....................................................................................131.1.2制造业：投资强劲增长，下半年支撑动能仍强..................................................141.1.3基建：动能边际趋缓，下半年平稳增长........................................................151.1.4房地产：基本面延续弱势，2024年下行压力仍大................................................171.1.5消费：温和复苏但力度偏弱，下半年动能稳中略升..............................................181.2周期性线索：库存周期向上，产能周期磨底......................................................201.2.1总览：....................................................................................201.2.2库存周期：底部向上，景气分化..............................................................201.2.3产能周期：底部徘徊，静待出清..............................................................221.2.4景气度回顾与展望..........................................................................251.3结构性趋势：高质发展新阶段，拥抱“四化”新机遇.................................................282.现代化产业体系之绿色化..........................................................................312.1电力：用电需求增长强劲，电网投资提速明显.......................................................322.2风电光伏：新增装机需求维持增长，光伏供给侧出清进行时...........................................352.2.1风电：新增装机需求有政策支撑，高基数作用下增速放缓.........................................352.2.2光伏：全年新增装机需求预测略微上调，制造端出清进行时.......................................372.3钢铁：价格持续疲弱，关注行业绿色化发展.........................................................422.3.1回顾：需求疲弱下价格延续下跌，行业亏损面进一步扩大.........................................422.3.2展望：价格波动运行，关注绿色化发展机遇.....................................................432.4锂：供给释放价格底部震荡，关注企业经营风险.....................................................452.4.1回顾：供过于求格局延续，锂盐价格底部震荡...................................................452.4.2展望：供给释放下价格趋势下滑，关注企业经营风险.............................................462.5汽车：整车出海加速自主崛起.....................................................................472.5.1汽车整车：自主份额进一步提升，出口仍将贡献增量.............................................472.5.2新能源汽车：自主插混全面加速，整车出海暂时遇挫.............................................492.5.3动力电池：铁锂占比超七成，产能出清或加速...................................................522.6船舶制造：高景气度延续，造船厂盈利释放.........................................................532.6.1回顾：新造船市场保持活跃，甲醇燃料船舶订单占比提升.........................................532.6.2展望：新建造需求持续，造船厂利润进一步释放.................................................557建材：绿色化生产由政策扶持与市场需求双轮驱动....................................................552.7.1建材生产运输减碳：2030年市场规模或超9000亿元.............................................562.7.2建筑运行减碳：2030年市场规模或超6000亿元.................................................582.7.3建筑施工减碳：2030年市场规模或超1.8万亿元................................................603.现代化产业体系之智能化..........................................................................623.1智能汽车：智能化接棒电动化，智驾及座舱全面加速.................................................633.2通信：5G推动行业数字化转型，AIGC为光通信带来新机遇..........................................65 2 /1323.3软件：AIGC和数字化需求开辟软件行业新赛道.....................................................683.4家电：内外销双增长，产业互联网打造智能产销体系.................................................713.4.1回顾：内外销如期反弹，成本压力有所上升.....................................................713.4.2展望：下半年内外销有望保持稳健增长.........................................................733.4.3智能化趋势：产业互联网打造智能产销体系，助力降本增效.......................................734.现代化产业体系之高端化.........................................................................754.1钢铁：发展高端产品，提升优特钢占比.............................................................764.2石油化工：回暖路漫漫，节能降碳谋转机...........................................................774.2.1回顾：化工品价格平稳运行，烯烃利润持续受挫.................................................774.2.2展望：复苏存疑，期待节能降碳加速产能出清...................................................794.2.3石化新材料加速追赶，高端化未来可期.........................................................814.3高端装备：高端化进程深化演绎，子行业表现各异...................................................824.3.1国防军工：高景气度，与制造业高端化进程同步.................................................834.3.2工程机械：2024年国内市场筑底向上，出口保持韧性......................................