招商汽车特斯拉Q2业绩前瞻关注毛利率和Robotaxi太阳

太阳特斯拉股价跟踪：近期涨幅归因：1）基本面上，马斯克薪酬落地+美股市场对特斯拉AI资产的价值重估（临近Robotaxi发布）；2）情绪面上，多因素导致的逼空，因素包括四巫日以来Mag7内部轮动、Q2交付和储能超预期等。 因此，在7月11日Robotaxi被爆延期后，我们观点修正为：股价大概率向下震荡，但下行空间不会太大【招商汽车】特斯拉Q2业绩前瞻：关注毛利率和Robotaxi 太阳特斯拉股价跟踪：近期涨幅归因：1）基本面上，马斯克薪酬落地+美股市场对特斯拉AI资产的价值重估（临近Robotaxi发布）；2）情绪面上，多因素导致的逼空，因素包括四巫日以来Mag7内部轮动、Q2交付和储能超预期等。 因此，在7月11日Robotaxi被爆延期后，我们观点修正为：股价大概率向下震荡，但下行空间不会太大。 因为：1）Robotaxi延期导致逼空情绪受挫，继续上涨动能受损；2）下行空间不会太大，马斯克薪酬落地是既成事实，市场对AI的定价也不会完全回吐。 我们暂时维持这一判断，短期可能在8-7千亿市值区间震荡。 太阳Q2财报前瞻：特斯拉将于北京时间2024年7月24日5：30AM召开二季度业绩会。此前已披露交付数据，Q2交付44.4万辆超预期，储能出货9.4GWh大超预期。 根据彭博一致预期，预测Q2收入245.4亿美元，环比+15.2%；毛利率17.4%，环比持平；Non-GAAP净利润21.4亿，环比+39.2%。 建议关注：1）汽车毛利率，Q1为15.6%，考虑4月20日降价约2千美金，Q2大概率继续承压，是潜在风险。2）储能毛利率，Q1为24.6%，Q2出货9.4GWh，若毛利率能维持在25%附近，将有力 弥补综合毛利率。3）FSD和Robotaxi相关指引将影响特斯拉的AI叙事，是其下半年市值能否维持乃至继续突破的关键。 1）当前空头规模较大，一旦超预期可能触发逼空；同时，市场分歧显著，一致预期可能偏高。我们认为博弈业绩的胜率不高。 2）特斯拉23年4次业绩全部利空，股价跌幅分别在9.3%-12.1%；24年Q1业绩不及预期，股价却上涨12.1%。 预计Q2业绩也将触发较大波动。3）特朗普交易、降息、Mag7整体风格对股价影响大，尤其不少投资者担忧Mag7拥挤度过高。另外，Mag7业绩会将至，关注资本开支、AI收入和指引，也将影响美股市场对AI资产的定价。欢迎交流：汪刘胜，杨岱东