2024年中报业绩预告点评：Q2表现稳健，BF盈利H2改善可期

仙乐健康（300791）中报业绩预告点评

一、公司业绩概览

• 2024H1：预计实现归母净利润1.47-1.62亿元，同增45%-60%；扣非净利润1.44-1.59亿元，同增45%-60%。
• 2024Q2：预计实现归母净利润0.84-0.99亿元，同增17%-38%；扣非归母净利润0.79-0.94亿元，同增7%-27%。

二、业绩亮点与分析

1. 稳健增长：Q2表现稳健，与全年股权激励目标匹配，收入增速预计约为20%。
2. 地区表现：美洲市场在去库存阶段后，需求复苏，预计收入增速快于整体；欧洲、中国稳定增长；亚太区保持较高增速。
3. 内生业务与BF：内生业务利润率相对稳定，预计下半年BF业务将扭亏为盈，通过优化生产流程和供应链效率。
4. 行业趋势：保健品行业C端呈现分散化趋势，利好上游CDMO企业，仙乐健康作为龙头有望份额持续提升。

三、财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为43.5、50.1、56.6亿元，同比增长21%、15%、13%；归母净利润分别为4.02、4.77、5.87亿元，同比增长43%、19%、23%。
• 估值：PE分别为13x、11x、9x，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 原材料价格波动风险
• 产能投放与消化不及预期风险
• 食品安全风险

结论

仙乐健康作为保健品CDMO领域的龙头，预计在2024年实现稳健增长，尤其是在美洲市场的需求复苏和BF业务的减亏预期下，全年收入和业绩目标充满信心。公司作为行业领导者，有望受益于保健品行业的分散化趋势，市场份额持续提升。基于此，维持其“买入”评级，考虑到其稳定的财务表现和增长潜力。