受益于电动化趋势，快充和出海打开成长空间

威迈斯公司深度报告

推荐逻辑

1. 量价齐升：随着汽车电子化趋势的加强，车载电源产品向集成化、高压化、多功能化发展，推动量价齐升。
2. 车载电源业务：公司作为车载电源第三方龙头供应商，受益于电动化趋势和产品迭代升级。2024-2026年全球/中国车载电源产品市场规模复合年增长率（CAGR）分别预计为16.2%和18.0%。
3. 成本优势与成长空间：车载电源业务具备成本优势，通过高压化和国际化战略实现增长。800V车载电源集成产品已实现量产，海外收入占比显著提升，快充和出海成为重要增长点。

车载电源业务分析

1. 成本优势与高压化：2021-2023年，公司车载电源集成产品毛利率高于行业平均水平2-6个百分点，具有成本优势。已推出800V车载集成电源产品，并应用于多个国内外知名品牌车辆。
2. 海外业务扩张：2020-2023年，海外收入占比从0.2%增长至12.3%，已向Stellantis集团等海外车企批量供应车载电源集成产品，并获得多个海外车企定点。

协同与互补业务

1. 电驱业务：公司电驱系统产品已获得上汽集团、长城汽车等多家企业定点，实现协同发展。
2. 液冷充电桩模块：公司产品矩阵布局完善，液冷充电模块已获极氪、理想等品牌定点，市场和政策双轮驱动下，充电基础设施市场持续增长。
3. 研发投入与布局：持续加大研发投入，前瞻布局无线充电等新兴领域，已获得多个主机厂项目定点，为未来发展奠定基础。

财务与盈利预测

1. 财务表现：公司盈利能力提升，资产结构优化，现金流充裕。
2. 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.6亿、8.6亿、10.4亿，复合年增长率27.6%，给予2024年25倍PE，目标价39.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期。
• 市场竞争加剧。
• 国际贸易摩擦影响。

本报告基于提供的文字内容进行了提炼和总结，详细分析了威迈斯公司在车载电源、电驱业务、液冷充电桩模块等方面的市场地位、业务策略、财务表现及盈利预测，并提出了相应的投资建议和风险提示。报告强调了公司受益于电动化趋势和全球化布局的潜力，以及其在技术创新和成本控制方面的优势。