美豆生长良好，粕类价格震荡运行

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周出口报告显示，截至7月11日当周，美国本年度大豆出口销售净增36.01万吨，环比增加73%，较前四周均值增加13%，基本符合市场预期。美国新季大豆出口销售净增37.5万吨，美国大豆出口装船20.08万吨。环比减少25%，较前四周均值减少38%。美国农业部作物进展周报显示，截至7月14日，美国大豆开花率为51%，去年同期51%，五年同期均值44%。从整体上来看，当前美豆优良率情况良好，天气方面并未出现明显驱动因素，叠加略显疲软的需求端影响，整体美豆价格偏弱运行。而国内豆粕价格一方面跟随美豆价格同步下探，另一方面当前下游库存依旧处于历史偏高水平，仍然处于持续累库状态之中。国内大豆和菜籽的连续集中大量到港给到了国内供应端较大的压力，因此下游油厂压榨开机率提升，多催提催保。但是目前美豆价格已经跌至成本线下，未来天气端的变化仍将会是市场关注的焦点，需要持续跟进，同时国内下游的情况也需要进一步观察，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 ■策略 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 单边谨慎看涨 ■风险 北美大豆生长情况持续良好 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，美国2023/24年度玉米出口净销售为43.8万吨，前一周为53.8万吨；2024/25年度玉米净销售为48.6万吨，前一周为11.6万吨。美国2023/24年度玉米出口装船110.4万吨，前一周为87.9万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，2023/24年度阿根廷玉米收割工作即将结束，预计产量为4650万吨，而2024/25年度播种工作正在进行，预计播种面积为630万公顷。国内方面，供应端，东北产区气温逐渐升高，储存条件有所提升，近期期货价格连续下跌，贸易 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 商对后市看空心态加强。需求方面，小麦等其他替代品持续压制，饲料企业对内贸玉米采购积极性不强。本周重点关注国内外产区天气情况，以及进口玉米、超期稻谷竞拍投放消息。预计本周玉米价格维持震荡偏弱态势。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨..........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨......................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨....................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨..................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨..............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨..............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%...............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨..........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨......................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨..........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨..........................................................................................................................................11图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨..........................................................................................................................................12图26:阿根廷