大豆、粕类周报：美豆天气良好压制，豆粕低位震荡

投资咨询部王明伟投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 目录 一、一周基本面和热点总结二、大豆&豆粕观点和策略三、大豆&豆粕基本面（供需库存结构）四、豆粕市场结构五、技术面分析六、下周关注点 基本面影响因素概览 一周热点： 1.美国新季大豆生长天气短期良好，7月美农报美豆维持丰产预期，但短中期天气变数仍在，美豆盘面短期震荡偏弱，中期或维持震荡格局，美国大豆生长天气变数以及国内需求预期影响国内豆类短中期盘面。 2.巴西大豆新季大豆收割结束，南美大豆今年产量相比去年大幅增产压制美豆盘面。国内月7进口大豆到港量维持高位预期，短期国内豆粕库存维持高位压制盘面。 3.国内生猪价格反弹导致大猪压栏，豆粕淡季不淡支撑豆粕现货价格，加上短期受美豆走势带动豆粕短期震荡偏弱，中期或维持震荡。 4.国内油厂豆粕库存周度环比重回高位，油厂开机维持高位和豆粕库存压力增大压制短期价格预期，豆类09合约短期震荡偏弱，美国大豆产区天气炒作和丰产预期交织影响，追涨杀跌需谨慎。 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，空头回补和技术性买盘支撑，但美豆产区天气整体良好，丰产预期维持压制盘面。国内豆粕震荡收涨，美豆走势带动和技术性震荡整理，油厂开机减少和豆粕需求表现良好支撑盘面底部，但油厂豆类库存累计至高位压制价格。中性 2.基差：现货2940（华东），基差-144，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存134.59万吨，上周126.06万吨，环比增加6.77%，去年同期82.02万吨，同比增加64.09%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多 6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，短期美豆天气仍存变数支撑盘面，但美豆生长情况良好压制美豆短期价格。短期南美大豆出口仍有变数，加上美豆走势带动，国内豆粕短期震荡偏弱。 利多： 1.国内8月豆粕需求月度环比回升； 2.美国大豆生长天气短期仍有变数。 利空：1.国内油厂大豆和豆粕库存累积至高位2.7月美农报大豆数据稍利空； 当前主要逻辑： 市场聚焦美国大豆生长天气影响以及国内需求博弈主要风险点： 1.美国大豆丰产预期维持，美豆价格承压；（下行风险） 2.巴以冲突扩散给大宗商品带来不确定性； ✸大豆观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，空头回补和技术性买盘支撑，但美豆产区天气整体良好，丰产预期维持压制盘面。国内大豆震荡回升，国储大豆8月1日竞价交易价格偏高吸引技术性买盘支撑，短期受美豆走势和国产大豆需求预期指引。中性 2.基差：现货4700，基差86，升水期货。偏多 3.库存:油厂大豆库存646.66万吨，上周611.2万吨，环比增加5.8%，去年同期523.12万吨，同比增加23.62%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空 6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，短期美豆天气仍存变数支撑盘面，但美豆生长情况良好压制美豆短期价格。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入旺季和国产大豆增产预期压制盘面。 利多： 1.美豆进口大豆成本仍旧偏高支撑国内大豆盘面底部； 2.国内豆类需求短期良好。 利空： 1.中国增加采购巴西大豆，8月进口大豆到港维持高位；2.新季南美大豆丰产预期压制中期豆类价格。 当前主要逻辑： 市场聚焦国产大豆产量预期和进口大豆到港影响主要风险点： 1.国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）； 2.国产大豆增产（下行风险）； ✸豆粕交易策略 o期货：美豆短期试探1000关口支撑，09合约震荡偏弱 o单边：M2409短期3100附近震荡，短线或者观望为主 o期权策略： 09合约观望 ✸豆一交易策略 o期货：豆一2409合约4500至4700区间震荡单边：A2409短线交易或者观望。 o期权策略： 期权观望 三、大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 1.美豆市场情况分析2.国内豆粕产业链情况3.下游需求情况分析 美豆周度出口检验环比回升,同比回升 国外大豆供需情况 1.美国短期受美豆生长情况短期良好影响弱势震荡，短期消息面多空交织，美国大豆维持丰产预期压制盘面。 2.美国7月继续暂停加息，但态度转向鹰派，市场降息基本预期在9月，宏观层面短期偏多支撑市场信心。美豆短期震荡偏弱，未来美国大豆生长天气仍是盘面短中期走势最大驱动力。 3.市场焦点美国大豆产区天气变数和巴以冲突进一步扩散可能性，短期中国采购美豆增加以防范特朗普重返白宫带来的潜在关税战风险，美豆盘面短期震荡偏弱，国内则加上进口大豆到港以及油厂压榨和豆粕需求等影响。 2.国内豆粕产业链情况 2.1进口大豆到港情况2.2油厂压榨和库存情况2.3豆粕成交情况2.4生猪养殖存栏情况 进口大豆到港量7月维持高位，8月也相对偏高 大豆进口成本跟随美豆小幅回落，巴西新季大豆成本回落。 油厂大豆和豆粕库存回升至高位。 油厂未执行合同高位回落，新采购需求意愿减弱 油厂大豆入榨量小幅回升，5月豆粕产量同比增多。 美新豆成本小幅回落，巴西进口大豆盘面利润尚好。 国内中下游补库低位回升，提货量小幅回落。 供应端小结： 1.国内油厂大豆库存回升至高位，7月进口大豆到港继续增多，油厂库存短期压力增大。豆粕7月需求受生猪压栏影响好于预期，另外受美国大豆产区天气变数交叉影响，国内短期盘面震荡偏弱，国内豆粕短期跟随美豆走势等待美豆进一步指引。 2.美国新季大豆生长天气变数和南美大豆出口影响近期豆类价格，另外美联储降息预期延迟至9月和地缘政治冲突影响农产品价格。 3.国内近期生猪价格继续偏强运行，出栏减少支撑价格但需求尚处于淡季。需求端短期中性中期偏多，生猪价格预计维持小幅波动。 生猪和母猪存栏6月环比小幅回升。 生猪价格短期偏强运行，仔猪价格小幅回升。 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本低位回升 国内生猪养殖利润小幅回升 生猪养殖小结： 1.仔猪自繁自养养殖利润小幅回升，猪肉需求短期仍偏淡，下游补栏积极性有所回升。生猪和母猪存栏6月继续小幅回升，但整体仍处相对高位。 2.需求端关注豆粕7至8月需求情况，但价格整体由供应端决定。 四、粕类市场结构 ☆豆菜粕基差分析☆豆菜粕价差 豆粕盘面跟随美豆震荡，现货相对偏弱，基差维持偏高位 豆菜粕现货价差和2409合约豆菜粕价差维持震荡 五、技术面分析 大豆技术面分析： ☆大豆震荡回升，现货需求良好和技术性买盘支撑； ☆KDJ指标交叉回升，短期出现技术性反弹，但指标进入高位区间，继续回升或有限，后续需等待美豆和国产大豆需求指引。 ☆MACD低位震荡回升，短期进入技术性反弹阶段，绿色能量翻红，大豆期货前期低点有支撑预期，但继续上涨也有压力，后续走势尚等待新指引。 ☆指标看国产大豆短期区间震荡，短期跟随美豆震荡和进口大豆成本支撑盘面。其它因素看国产大豆消费情况和油厂压榨情况等，走势整体仍跟随美豆为主。 大豆基本面分析： ☆美豆受美国大豆产区天气整体良好影响震荡偏弱，美国大豆整体维持丰产预期压制盘面，短期围绕美豆生长天气和南美大豆出口情况以及国内豆类需求博弈。 ☆国内大豆短期震荡回升，国储大豆拍卖成交价偏高吸引买盘，但短期国内大豆需求偏淡和进口大豆到港增多压制国产大豆价格，整体走势受美豆和期现价格回归带动。 ☆美豆短中期受南美大豆出口情况和美国大豆生长天气以及宏观经济预期影响，其次是国产大豆需求情况、以及其它地缘政治影响等。 豆粕技术面分析： ☆豆粕短线低位震荡，美豆和菜粕走势带动，国内8月进口大豆到港相对偏高和美豆弱势带动压制短期盘面； ☆KDJ指标高位回落，短期进入技术性震荡整理阶段，指标处于中低位，反弹能否出现尚等待美豆和国内供需指引。 ☆MACD低位震荡交织，红色能量收窄，短期进入技术性震荡整理阶段，后续能否反弹尚待美豆和国内豆粕供需进一步指引。 ☆指标看豆粕短期低位震荡，美豆和菜粕走势带动，短期国内豆粕库存维持高位和供应短期增加压制盘面，能否反弹尚待指引和继续观察。 豆粕基本面分析： ☆豆粕受菜粕和美豆带动低位震荡，美国大豆生长天气良好和国内豆粕供应增多压制短期盘面。美国大豆产量短期尚有变数支撑短期美豆盘面底部，但美国大豆整体丰产压制美国大豆价格预期。 ☆国内豆粕短期回归区间震荡，8月国内豆粕需求逐渐好转支撑盘面底部，短期油厂大豆和豆粕库存维持高位和美豆走势带动压制价格预期，8月进口大豆到港量相对偏高压制价格预期。 ☆美豆短期受美国大豆生长天气和宏观经济预期影响，其次是国内进口大豆到港和压榨情况、巴以冲突等。 六、下周关注点 ☆最重要：美国大豆产区生长天气状况南美大豆出口情况中国进口大豆到港及开机情况☆次重要：国内豆粕需求情况，国内油厂库存和下游采购情况☆再次重要：宏观和巴以冲突等 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!