EB周报：纯苯延续库存回建

研究院化工组 研究员 EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产开工持续高位，进口到港进一步上升，驱使纯苯持续库存回建周期；但苯乙烯8月检修不多，非苯乙烯的纯苯下游降负速率仍可控；前期进口窗口打开导致进口到港的快速回升，但目前进口窗口基本回落至关闭，预计后续纯苯累库速率可控，国内纯苯溢价前期回落后已修复至中性合理位置，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，后续开工或进一步上提，下游PS及ABS开工仍低，预计逐步进入库存小幅回建周期，累库速率可控；而港口库存绝对水平仍低，基差表现偏强，关注到港回升速率，而苯乙烯生产亏损较前期已有所修复，EB生产利润预计区间震荡。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 上游方面：本周国内纯苯开工率80.8%（+0.2%），国产高供应背景下，预计纯苯持续进入累库周期。国内纯苯下游综合开工率76.2%（-0.1%），己内酰胺及苯胺开工出现回落，而作为主要边际减产的酚酮开工未见进一步下降，后续苯乙烯检修不多或仍能给与纯苯刚需支撑。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存4.40万吨（+1.40），纯苯持续兑现累库周期；即期中国进口窗口已收窄至关闭，美韩套利窗口逐步回升至小幅打开，周内纯苯现货-08纸货的价差从最低点60元/吨小幅反弹至100元/吨，反映前一轮国内纯苯的回调或基本到位，若后续累库速率不及预期，中国纯苯溢价有反弹可能。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差在EB2408+290元/吨，港口库存偏低，港口基差持续坚挺。 本周EB开工率68.2%（+0.6%），后续检修不多，等待开工进一步回升。卓创EB生产企业库存15.09万吨（-0.92），工厂库存延续回落。卓创EB华东港口库存3.87万吨（+0.59），卓创EB华东港口贸易库存3.31万吨（+0.61），港口库存绝对水平仍偏低。 三大下游方面：本周PS开工率54.8%（+0.6%），PS样本企业成品库存8.19万吨（+0.20）；本周ABS开工率63.2%（-2.3%），ABS样本企业成品库存15.90万吨（-0.10）；本周EPS开工率55.9%（+0.9%），EPS样本企业成品库存2.82万吨（+0.03）。虽然ABS生产利润已明显修复，但8月仍有吉化检修计划，开工仍偏低；PS持续亏损低负荷状态。 策略 EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产开工持续高位，进口到港进一步上升，驱使纯苯持续库存回建周期；但苯乙烯8月检修不多，非苯乙烯的纯苯下游降负速率仍可控；前期进口窗口打开导致进口到港的快速回升，但目前进口窗口基本回落至关闭，预计后续纯苯累库速率可控，国内纯苯溢价前期回落后已修复至中性合理位置，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，后续开工或进一步上提，下游PS及ABS开工仍低，预计逐步进入库存小幅回建周期，累库速率可控；而港口库存绝对水平仍低，基差表现偏强，关注到港回升速率，而苯乙烯生产亏损较前期已有所修复，EB生产利润预计区间震荡。 ■风险 上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游降负速率，PS及ABS低负荷持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...........................................