新疆乌恰一期投产，绿电业务稳步推进

龙净环保(600388) 新疆乌恰一期投产，绿电业务稳步推进 徐强(分析师)邵潇(分析师)于歆(分析师) 010-839398050755-23976520021-38038345 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 作为龙净目前规模最大地面光伏电站，新疆帕米尔高原克州乌恰一期300MW光伏项目顺利投产发电，绿电业务顺利推进。 投资要点： 事件： 根据龙净环保官方微信公众号：2024年7月19日20点18分，由龙 净环保投资建设的新疆帕米尔高原克州乌恰县1GW（一期300MW）光伏项目顺利投产发电。 点评： 投资建议。公司目前显著被低估，伴随转型逻辑逐步兑现，业绩有望 超预期。我们维持对公司2024-2026年的预测净利润分别为14.14、 17.05、21.07亿元，对应EPS为1.31、1.58、1.95元，维持目标价18.10 元，维持“增持”评级。 新疆首个“零碳矿山、低碳冶炼”示范项目，龙净目前规模最大地面光伏电站顺利投产。1）2023年7月，公司公告签约该项目，随后采用四个标段同步推进模式，于3月30日完成光伏电站和升压站建设 并于4月底实现停电接火。2）根据公司此前公告，乌恰一期为300MW源网荷储一体化项目，配置10%、2小时电化学储能；总投资约10.75亿元，未来规划有二期300MW光伏、三期400MW光伏项目，后续将根据资源配置及项目用电需求适时启动。3）乌恰项目依托紫金相关优势及资源，新疆紫金有色、新疆紫金锌业和新疆紫金黄金为项目业主方，其中新疆有色和新疆锌业2022年用电量合计超7亿度。用电需求较大且稳定，项目盈利性预计将保持高水平。 电建辅机经营稳健，新能源业务全速推进。1）烟气治理及火电辅机方 面：2024年第一季度，公司新增环保工程合同23.11亿元，期末在手 环保工程合同183.6亿元。环保主业在手订单充足，支撑业绩稳健增长。2）分布式风光方面：公司依托紫金矿山的清洁能源业务全面展开，顺利推进建设中，预计将逐步迎来投产高峰，清洁能源业务将逐步为公司贡献重要的业绩增量。3）电池方面，龙净蜂巢一期2GWhPACK产线2023年8月投产；上杭5GWh磷酸铁锂储能电芯项目2024年1月投产；2023年公司在手储能合同15.6亿元，新能源业务积极布局，推进速度超预期。 布局矿山整体系统解决方案，持续拓展“智慧矿山”业务线。今年6 月，公司公告拟向控股股东紫金矿业及其子公司销售“纯电动矿卡” “纯电车充换电站”等绿色新能源矿山装备。紫金矿卡电动化进程加速推进，作为紫金旗下矿山整体系统解决方案提供商，龙净环保有望持续获得订单。 风险提示：烟气设备、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等 公用事业 评级：增持 上次评级:增持 目标价格：18.10 上次预测:18.10 当前价格：11.66 2024.07.21 交易数据 52周内股价区间（元）10.13-18.46 总市值（百万元）12,606总股本/流通A股（百万股）1,081/1,081流通B股/H股（百万股）0/0 52周股价走势图 龙净环保 上证指数 4% -5% -15% -24% -34% -43% 2023-072023-112024-032024-07 相关报告 布局矿山整体系统解决方案第一步2024.06.19 业绩稳步增长，在手订单充足2024.04.20 回购完成，新能源转型进度超预期2024.04.15 拉果措一期通电，绿电业务“零的突破” 2024.04.06 排除商誉影响符合预期，轻装上阵新能源快速发展2024.03.24 股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 龙净环保(600388) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com