拉果措一期通电，绿电业务“零的突破”

股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 龙净环保(600388) 拉果措一期通电，绿电业务“零的突破” 徐强(分析师)邵潇(分析师)于歆(分析师) 010-839398050755-23976520021-38038345 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 拉果措网源荷储一期项目通电，标志龙净环保绿电业务实现“零的突破”，静待拉果 错二期等项目陆续投产。 事件： 根据陕建三建集团微信公众号，3月29日，由集团公司负责施工的紫金龙净拉果盐湖提锂“源网荷储”新型能源系统项目顺利通电。 评论： 维持“增持”评级。我们维持对公司2024-2026年的预测净利润分别为 14.14、17.05、21.07亿元，对应EPS分别为1.31、1.58、1.95元。我们认为公司转型新能源业务进度超预期，维持目标价18.41元，维持“增持”。拉果措网源荷储一期项目通电，公司绿电业务实现“零的突破”。1）西藏 阿里紫金龙净拉果盐湖提锂“源网荷储”新型能源系统项目旨在利用太阳能资源为拉果错盐湖锂矿提供清洁能源支持，由陕建三建集团第二工程公司和设备安装公司负责施工，项目于1月7日正式启动，3月29日完成并网发电，81天时间完成光伏区建设。2）项目是全球目前最大的工矿类源网荷储发电项目，项目由光伏区、汇集站、降压站等三部分组成。本期建设光伏115MWp（容配比1:1)、65MW/130MWh电化学储能、35KV开关站和降压站。3）地处西藏地区，项目利用小时数可达1800小时以上，结合配储和本地负荷，消纳无忧，盈利能力突出。项目通电，标志龙净环保绿电业务实现“零的突破”，静待拉果错二期等项目陆续投产。 公司依托于紫金矿山的清洁能源业务全面展开，近1GW的风光绿电项目建设顺利推进中。除了已投产的西藏拉果错一期光伏项目以外，新疆乌恰 县一期光伏、黑龙江多宝山铜业一期风光、巴彦淖尔紫金风电、紫金锂元光伏、塞尔维亚一期光伏、圭亚那一期光伏等一批项目也预计将在2024 年内实现运行发电，清洁能源业务2024年将为公司贡献重要的业绩增量。环保主业在手订单充足。2023年度，公司新增环保工程合同102.87亿元，同比增长5%，期末在手环保工程合同185.10亿元。公司在烟气治理行业， 龙头地位稳固，在手订单充足。 风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。 其他公用事业/公用事业 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：18.41 上次预测：18.41 当前价格：12.56 2024.04.06 交易数据52周内股价区间（元） 10.13-19.05 总市值（百万元） 13,579 总股本/流通A股（百万股 1,081/1,081 流通B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 9.35 日均成交值（百万元） 109.58 52周内股价走势图 龙净环保上证指数 7% -3% -13% -23% -33% -43% 2023-042023-082023-122024-04 相关报告 排除商誉影响符合预期，轻装上阵新能源快速发展2024.03.24 与华为强强联合，开拓矿山绿色能源整体解决方案市场2023.12.12 紫金持续二级市场增持，股比再提升 2023.12.08 定增终止，静待紫金其他方式提升持股比例 2023.12.04 大股东紫金矿业增持彰显信心2023.11.02 龙净环保(600388) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com