与中广核合作开发拉果错项目：首个源网荷储一体化高海拔孤网项目落地

股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 龙净环保(600388) 首个源网荷储一体化高海拔孤网项目落地 与中广核合作开发拉果错项目 徐强(分析师)邵潇(分析师)于歆(分析师) 010-839398050755-23976520021-38038345 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 公司首个新能源发电为主、热储发电供能为辅的源网荷储一体化高海拔孤网运行项目 落地，为后续持续拓展打下基础。 事件： 公司公告，龙净环保全资子公司紫金龙净拟与中广核共同投资设立合资公司，合作开发建设拉果错“零碳提锂”源网荷储示范项目。 评论： 维持“增持”评级。维持对公司2023-2025年的预测净利润13.64、17.98、 23.41亿元，对应EPS分别为1.26、1.67、2.17元，维持目标价28.89元。依托紫金优势资源，合资公司将利用光伏发电+电化学储能+熔盐储热的多能互补技术路线，满足紫金盐湖提锂项目供能需求。1）拉果错“零碳提 锂”源网荷储示范项目为光伏、热储发电一体化多能互补示范项目，项目总投资约28亿元（其中30%为注册资本，70%为外部融资）。紫金龙净及中广核出资比例分别为34%、66%。2）项目包括330MW光伏+540MWh电化学储能，熔盐储能1200MW.ht，熔盐加热器功率150MW，热储发电配置背压式汽轮机组12MW。3）本项目是国内首个新能源发电为主、热储发电供能为辅的源网荷储一体化高海拔孤网运行项目，对于实现“双碳”愿景，调整西藏能源结构，助力阿里地区新能源产业发展有重要意义。 公司首个源网荷储一体化高海拔孤网运行项目落地，为后续拓展打下基础。1）本项目也是公司首次涉及新能源发电为主、热储发电供能为辅的 源网荷储一体化高海拔孤网运行项目。公司通过该项目投资，能够积累多能互补、源网荷储、孤网运行的项目经验和权益装机量，为未来拓展同类 项目打下基础。2）同时本次项目投资将有助于公司获得项目储能订单。在手资金充足，新能源业务强势发展。我们重申，公司新能源转型加速推进：1）新能源发电业务之外，公司凭借紫金平台、客户资源、市场开拓、 装备制造交付等优势，积极布局储能电芯业务。2）5GWh磷酸铁锂储能电芯项目在上杭落地，顺利推进；龙净与蜂巢能源合资建设2GWh储能PACK项目（一期），为电池模组PACK和系统集成奠定基础。3）资金方 面，目前公司在手现金充足，将有力支撑公司后续新能源业务资本开支。风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。 其他公用事业/公用事业 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：28.89 上次预测：28.89 当前价格：15.23 2023.09.20 交易数据52周内股价区间（元） 10.97-19.49 总市值（百万元） 16,465 总股本/流通A股（百万股 1,081/1,081 流通B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 7.10 日均成交值（百万元） 122.80 52周内股价走势图 龙净环保上证指数 78% 61% 44% 27% 10% -7% 2022-092022-122023-032023-06 相关报告 一带一路绿电项目落地2023.09.10 烟气订单充足，新能源业务加速推进 2023.08.18 新能源发电业务拓张超预期2023.07.15 完成摘帽，静待新能源转型落地2023.07.14 大股东全额参与定增，进入紫金新时代 2023.07.12 龙净环保(600388) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com