橡胶日报：下游控产消息频出，矛盾不强指引有限

研究院化工组 策略摘要 研究员 目前下游轮胎企业开工差异化明显，灵活控产消息频出，整体出货表现不佳，市场消化库存为主。天然橡胶方面，近期降雨偏强影响出胶进度，原料价格下跌趋缓。同时海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少，短期天胶国内库存仍有继续去库预期。但下游需求淡季来临，全钢企业开工季节性转弱，加之后期供应上量预期仍强，因此限制了上行空间，基本面无明显驱动因素，短期以震荡整理为主。顺丁橡胶方面，原材料丁二烯高位盘整，成本支撑仍然较为明显。浙江传化12万吨/年新增顺丁橡胶装置试车运行，但当前行业利润仍明显倒挂，供应增量预期有限。短期供需相对僵持，指引有限，短期维持弱势震荡。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：7月18日，RU基差-565元/吨（-195），RU与混合胶价差465元/吨（-5），烟片胶进口利润-4372元/吨（-41），NR基差-200元/吨（1）；全乳胶14050元/吨（-100），混合胶14150元/吨（+100），3L现货14475元/吨（-75）。STR20#报价1692.5美元/吨（+15），全乳胶与3L价差-425元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差-1150元/吨（+100）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 原料：泰国烟片68.05泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水64泰铢/公斤（0），泰国杯胶53.4泰铢/公斤（+0.80），泰国胶水-杯胶10.6泰铢/公斤（-0.80）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 开工率：7月19日，全钢胎开工率为52.91%（-6.06%），半钢胎开工率为79.07%（-0.17%）； 库存：7月19日，天然橡胶社会库存为120.9万吨（-1.08），青岛港天然橡胶库存为493089吨（0），RU期货库存为230882吨（0），NR期货库存为156743吨（0）；顺丁橡胶： 现货及价差：7月18日，BR基差115元/吨（-85），丁二烯上海石化出厂价13200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15300元/吨（0），浙江传化BR9000报价14800元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14800元/吨（0），BR非标价差-115元/吨（+85），顺丁橡胶东北亚进口利润-1386元/吨（+8）； 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明开工率：7月19日，高顺顺丁橡胶开工率为60.13%（0）； 库存：7月19日，顺丁橡胶贸易商库存为2440吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.14吨（0.00）； 策略 RU、NR中性。供应端，近期降雨偏强影响出胶进度，原料价格下跌趋缓。同时海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少，短期天胶国内库存仍有继续去库预期。但下游需求淡季来临，全钢企业开工季节性转弱，加之后期供应上量预期仍强，因此限制了上行空间，基本面无明显驱动因素，短期以震荡整理为主。 BR中性。原材料丁二烯高位盘整，成本支撑仍然较为明显。浙江传化12万吨/年新增顺丁橡胶装置试车运行，但当前行业利润仍明显倒挂，供应增量预期有限。短期供需相对僵持，指引有限，短期维持弱势震荡。 风险 下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤.........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨..............................................