橡胶、PVC日报：关注下游需求对价格指引
华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-09-06 关注下游需求对价格指引 橡胶：沪胶维持弱势运行 5日，沪胶主力收盘12010（+35）元/吨，混合胶报价10500元/吨（0），主力合约期现价差1560元/吨（-165）；前二十主力多头持仓79141（-680），空头持仓112978（-23），净空持仓33837（+657）。 截至上周末：交易所仓单498280（+300），交易所总库存547047（+172）。 原料：生胶片42.28（+0.13），杯胶36（-0.50），胶水41.50(+0.50)，烟片43.33（+0.25）。 截至8月31日，青岛保税区总库存20.87万吨（+0.41）。 截止8月25日，国内全钢胎开工率为50.97%（-16.40%），国内半钢胎开工率为54.54%(-12.53%）。 观点：昨天沪胶维持弱势运行，夜盘有所反弹。现货方面，全乳胶价格表现较强，上涨200元/吨，混合胶价格维持稳定，主力合约期现价差进一步缩小。泰国原料涨跌互现，本周受期价的拖累，原料总体有所下行，目前国内外原料价格已经处于历史同期偏低水平，产区割胶积极性受到一定影响。本周大势氛围的弱势叠加公布的截至8月底青岛保税库存继续增加以及8月份重卡销售继续转差，这两个利空消息使得期货盘面继续承压。9月份1809合约进入交割月，大量仓单的压力将是最近期货走势的主导，库存的继续增加也反映当前橡胶基本面依旧宽松，预计沪胶本周将维持弱势运行。近期关注泰国产区天气情况，产区雨水较多，目前主要是北部持续降雨，橡胶种植产量大的南部区域雨水还算正常，暂无影响。 策略：谨慎看空 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：关注上游库存变动，短期价格依旧弱势 昨天PVC窄幅波动，1901合约在6800元/吨一线有所支撑，据了解，目前价格水平下游库存不多的工厂也存在一定刚需采购。截至上周末最新PVC库存小幅回升，最近两周的库存一涨一跌，库存基本维持不变，我们的判断是，价格下来之后，社会库存没有跟随下行，说明短期下游的需求动力是不足的。昨天国内PVC市场价格稳中灵活调整，部分仍略有小幅松动，下游刚需逢低小单补货，整体交投欠佳。5型普通电石料，华东地区主流自提报价6870-6980元/吨；华南地区7030-7070元/吨自提；山东主流6900-6960元/吨送到，河北市场主流6850-6930元/吨送到。短线来看，因为原料价格对于下游传导的不顺畅，造成期价的回调，同时上游库存有一定的累库现象，对价格也是不利因素，目前价格的回调需等到这些不利因素消除才有止跌可能，短期价格维持弱势，等待下游需求跟进。 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-09-06 2 / 7 策略：谨慎看空 风险：库存继续下行，下游生产利润改善，且跟随上游原料提价，价格传导良性等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-09-06 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-09-06 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-09-06 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-09-06 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%123456789101112PVC型材厂开机率2015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
