华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-29 关注库存变动对价格的指引 橡胶：短期价格依然受制于1809合约交割压力 28日，沪胶主力收盘12275（-240）元/吨，混合胶报价10700元/吨（-50），主力合约期现价差1675元/吨（-240）；前二十主力多头持仓85608（+1348），空头持仓118832（+1540），净空持仓33224（+192）。 截至上周末：交易所仓单498280（+300），交易所总库存547047（+172）。 原料：生胶片43.05（-0.10），杯胶37（0），胶水42.50(-0.5)，烟片44.97（-0.48）。 截至8月16日，青岛保税区总库存20.46万吨（-0.16）。 截止8月25日，国内全钢胎开工率为50.97%（-16.40%），国内半钢胎开工率为54.54%(-12.53%）。 观点：昨天沪胶出现较为明显下挫，夜盘有所回升，临近交割，接下来一段时间沪胶价格将受制于1809合约的交割压力，价格维持弱势运行。昨天泰国原料价格基本维持稳定，个别有小幅下跌，由于价格低位，近期原料下行相对缓慢。当前国内外原料价格均处于历史同期偏低水平，造成产区割胶积极性一般。昨天现货价格变化不大，其中混合胶小幅下跌，全乳胶维持稳定，基差有一定缩窄，1901合约期现价差拉大到2000元/吨上方将会重新吸引套利盘的介入。上周公布的截至2018年8月16日，青岛保税区橡胶库存较7月底小幅降低0.8%约20.45万吨。库存总体变化不大，当前高库存依然反应橡胶基本面疲弱。总体而言，沪胶大的供需格局没有变化，但从短期供需来看，因为供应层面的变化，短期供需有缩紧动向，对于目前价格低位的沪胶有支撑。但1809合约的交割压力还是近期行情的重点，价格短期难有起色。9月交割之后看是否有短线参与的机会。 策略：中性 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：库存继续下行，价格尚有支撑 现货市场有所松动，昨天PVC期价维持弱势运行。本周公布的截至上周末最新PVC社会库存环比继续下行，由于下游开工较高，低价补货积极性尚可，市场库存有所下降，华东及华南库存均有所回落。据卓创了解，华东及华南市场样本仓库库存环比减5.52%，同比高14%。昨日现货国内PVC市场气氛平静，下游按需采购，西北企业预售订单减少，但仍未累库。华东及华南市场库存处于低位，下游开工仍然稳定。商家观望心态浓厚，主流价格波动有限。5型普通电石料，华东地区主流自提报价7030-7120元/吨；华南地区7170-7280元/吨自提；山东主流7070-7130元/吨送到，河北市场主流7000-7050元/吨送到。下游由淡季转为旺季，库存的继续下行也反映下游需求对于价格的支撑较 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-29 2 / 7 为明显，在现货松动及库存小幅下行的博弈中，价格或一时难有表现。建议前期短线空单可择机离场。 策略：谨慎看多 风险：库存出现大幅回升，消费出现明显下挫，上游产量大增 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-29 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-29 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-29 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-29 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%123456789101112PVC型材厂开机率2015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com