橡胶、PVC日报：期价短期依然有压力，后期关注库存变动

华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-16 期价短期依然有压力，后期关注库存变动 橡胶：仓单压力依旧，沪胶走弱风险大 15日，沪胶主力收盘12205（-100）元/吨，混合胶报价10750元/吨（0），主力合约期现价差1255元/吨（0）；前二十主力多头持仓76506（+427），空头持仓112892（+1362），净空持仓3386（+935）。 截至上周末：交易所仓单520810（+6590），交易所总库存571507（+5983）。 原料：昨天逢泰国九世王登基纪念日，市场无报价。生胶片40.62（0），杯胶36.50（0），胶水41(0)，烟片42.77（0）。 截至9月30日，青岛保税区总库存16.26万吨（-4.89）。 截止9月28日，国内全钢胎开工率为74.95%（+1.87%），国内半钢胎开工率为67.65%(+1.71%）。 观点：昨天沪胶维持弱势运行，基本面来看，并没有实质亮点。9月份重卡销售及汽车产销数据继续维持弱势，反应旺季不旺的趋势，符合市场预期。保税区库存截至9月底的下降只是部分货物的转移造成，并不是实际消费增加或供应减少带来的库存下降。沪胶供应宽松大格局暂没有变化，现实库存大以及后期步入供应旺季使得供应充裕现状难以改善，下游需求没有明显亮点，沪胶四季度供需格局难以改变。随着时间推移，1811合约上的仓单压力依然较大，外围市场风险的加大使得大势氛围转差，短期沪胶有继续走弱的风险。但目前随着期现价差的进一步缩窄，盘面产业套保新增压力有所减缓，沪胶价格在低位或有反复，操作难度加大。 策略：谨慎看空 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等。 PVC：供需尚无恶化，期价下方空间受限 昨天PVC期价继续走弱，最新公布的库存数据继续小幅增加，是继国庆节假期后，连续第二周增加。据卓创统计，因国庆假期期间到货较多，虽然终端部分有所补货，库存依然有所增加。数据显示，华东及华南地区主要仓库库存环比增5.32%，同比低5.32%。昨日国内PVC市场气氛平静，期货弱势震荡，现货成交不温不火，参与者观望情绪浓厚，各地市场成交不佳，主流价格波动有限。截至收盘，普通5型电石料华东地区主流自提报价6720-6800元/吨；华南地区6850-6900元/吨自提；山东主流6790-6850元/吨送到，河北市场主流6720-6800元/吨送到。节前基差的走弱，使得期价表现一般，但上周末基差有所修复。短期PVC供应因为上游检修装置增加以及上游生产利润严重挤压带来的产量受到抑制概率增加，供应后期有减少倾向，需求则有待观察，下游需求将逐渐步入淡季，目前库存反应出来的消费暂还没明显恶化，但随着外围风险加大，期价也会 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-15 2 / 7 受到一定影响，建议暂时观望。后期重点关注库存变动对期价指引。 策略：中性 风险：无 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-15 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-15 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-15 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-15 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com