华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-24 关注短期库存变动对于盘面价格指引 橡胶：氛围转弱，沪胶继续回调 23日，沪胶主力收盘12375（-275）元/吨，混合胶报价10775元/吨（-125），主力合约期现价差1925元/吨（-75）；前二十主力多头持仓85821（+2890），空头持仓117998（+4628），净空持仓32177（+1738）。 截至上周末：交易所仓单497980（+6010），交易所总库存546875（+4102）。 原料：生胶片43.60（+0.53），杯胶37.50（+1），胶水43(+1)，烟片45.70（+0.73）。 截至8月16日，青岛保税区总库存20.46万吨（-0.16）。 截止8月17日，国内全钢胎开工率为67.37%（-6.14%），国内半钢胎开工率为67.07%(-1.76%）。 观点：昨天沪胶盘中波动加大，价格继续回调，夜盘有所回升。昨天泰国原料价格开始上涨，本周价格有所止跌。当前国内外原料价格均处于历史同期偏低水平，造成产区割胶积极性一般。昨天现货价格跟随期价调整，混合胶及全乳胶均出现下跌，但混合胶依然表现相对坚挺，下跌幅度小于全乳胶。基差有小幅缩窄，但基本维持在1900元/吨附近。上周公布的截至2018年8月16日，青岛保税区橡胶库存较7月底小幅降低0.8%约20.45万吨。库存总体变化不大，当前高库存依然反应橡胶基本面疲弱。总体而言，沪胶大的供需格局没有变化，但从短期供需来看，因为供应层面的变化，短期供需有缩紧动向，对于目前价格低位的沪胶有支撑。我们建议激进的投资者可以短线参与多单，但需意识到东南亚产区即将迎来高产季；与此同时，要密切关注期现价差的变动。谨慎点的投资者，建议观望。 策略：短期谨慎看多 风险：库存大幅增加，国内进口量大幅增加，下游消费明显示弱等。 PVC：期价继续下挫，后期关注库存变化 昨天PVC期价冲高回调，午盘后开始出现大幅下行。截至上周末最新PVC社会库存环比开始出现回升，上周华东库存变动不大，华南库存小幅增加。据卓创了解，华东及华南市场样本仓库库存环比增1.12%，同比高29.29%。昨日国内PVC市场波动较大，华东地区报价较为混乱，华南地区价格下行，市场点价货源价格偏低，出货尚可。截至下午收盘，5型普通电石料，华东地区主流自提报价7080-7200元/吨；华南地区7250-7330元/吨自提；山东主流7170-7230元/吨送到，河北市场主流7130-7200元/吨送到。短期库存的回升，尤其是上游库存的回升以及现货市场的松动，使得本周期价出现明显调整，接下来一两周的库存数据比较关键，如果库存继续回升，对于盘面继续施压，如果库存依然偏少，则价格回调或将结束。鉴于9月份下游还有消费旺季的预期，价格支撑尚存， 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-24 2 / 7 空单可暂持，但不要过分追空。 策略：中性，关注短期回调压力 风险：库存继续大幅下降，下游消费出现亮点，宏观氛围偏暖等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-24 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-24 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-24 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-24 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%123456789101112PVC型材厂开机率2015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com