橡胶、PVC日报：等待市场情绪修复，关注库存变动

华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-12 等待市场情绪修复，关注库存变动 橡胶：外围转淡，沪胶重回弱势 11日，沪胶主力收盘12160（-425）元/吨，混合胶报价10750元/吨（-400），主力合约期现价差1110元/吨（-275）；前二十主力多头持仓78764（-2895），空头持仓117482（+51），净空持仓38718（+2946）。 截至上周末：交易所仓单520810（+6590），交易所总库存571507（+5983）。 原料：生胶片40.28（-0.07），杯胶36.50（-0.50），胶水41(+0.50)，烟片42.52（-0.36）。 截至9月30日，青岛保税区总库存16.26万吨（-4.89）。 截止9月28日，国内全钢胎开工率为74.95%（+1.87%），国内半钢胎开工率为67.65%(+1.71%）。 观点：昨天沪胶继续下行，美国十年期国债利率攀升造成的美股下挫，使得市场恐慌情绪蔓延，沪胶反弹夭折后重新回落。从持仓来看，前二十净空持仓连续几天增加，盘面空头压力较明显。前期价格一反弹，又重新遭遇产业套保盘的施压。基本面来看，并没有实质亮点；9月份重卡销售数据继续维持弱势，反应旺季不旺的趋势，符合市场预期。保税区库存截至9月底的下降只是部分货物的转移造成，并不是实际消费增加或供应减少带来的库存下降。沪胶供应宽松大格局暂没有变化，现实库存大以及后期步入供应旺季使得供应充裕现状难以改善，下游需求没有明显亮点，沪胶四季度供需格局难以改变。随着时间的推移，老胶仓单压力将在1811合约上显现，期价因此受压制。但胶价低位，以及期现价差持续缩窄，使得下行空间亦或受限。后期关注期现价差重新拉大后对于盘面的压力。 策略：中性 风险：无 PVC：基差走弱，期价承压 昨天PVC大幅下挫，一举吞没国庆节后以来的涨幅，价格表现重回弱势。本周公布的截至上周末最新社会库存出现小幅上涨，主要是国庆假期期间上游货源到货，下游采购较少，据卓创了解，截至上周末华东及华南市场样本仓库库存环比增3.09%，同比低5.65%。昨天现货气氛不佳，部分贸易商报价仍有下调，但市场参与者心态不佳，下游询盘及采购积极性较弱，整体交投清淡。截至收盘，5型电石料，华东地区主流自提报价6750-6840元/吨；华南地区6870-6920元/吨自提；山东主流6790-6850元/吨送到，河北市场主流6730-6800元/吨送到。最近基差的走弱，或反映出现货市场情绪不乐观，对期价有拖累。同时外围市场氛围的转弱以及原油价格的下行，情绪上均不利于期价走势。但目前PVC库存依然低位，原料的支撑以及上游检修增加限制PVC下行空间，预计短期仍将表现 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-11 2 / 7 弱势，但下行空间暂有限。 策略：中性 风险：无 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-11 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-11 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-11 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-11 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com