服务器集采国产化份额新高，培育国产算力生态

中国电信在服务器集采项目中表现出色，实现了国产化份额的新高。具体而言：

1. 财务指标：预计2024年至2026年的营业收入分别增长至5607.09亿、6239.01亿、6975.21亿元，复合年增长率约为10.4%。同期归母净利润分别为338.65亿、381.00亿、434.53亿元，复合年增长率约12.5%，每股收益（EPS）从0.37元、0.42元、0.47元，市盈率（P/E）从17倍降至13倍。

2. 服务器集采：中国电信在2024-2025年的服务器集中采购项目中，采购总量预估为15.6万台，其中国产化服务器数量达到10.53万台，占比67.5%，创历史新高。

3. 国产算力生态建设：中国电信不仅大量采购国产化服务器，还自建了国产化智算中心，提供从基础设施到平台的一体化智算服务，支撑大模型训练，尤其在国产万卡集群上展现了技术实力。

4. 投资建议：考虑到中国电信在服务器集采中对国产化的大规模投入，以及在构建国产算力生态方面的努力，分析师维持“买入”评级，预测2024-2026年的净利润分别为338.65亿、381.00亿、434.53亿元，市盈率为17、15、13倍。

5. 风险提示：尽管中国电信在国产化领域取得进展，但也面临国产算力生态发展不及预期、公有云市场发展缓慢、市场竞争加剧和用户流失的风险。

6. 估值与定价：基于上述预测，股票价格被看作具有吸引力，尤其是考虑到其较低的市盈率水平，预示着较高的投资价值。

总结，中国电信通过服务器集采项目的国产化战略，不仅提升了自身的技术自主性，也促进了国产算力生态的发展，为其未来的增长提供了动力。然而，市场环境的变化和潜在的风险因素仍需密切关注。