阿特斯：利润优先组件稳健经营、大储厚积薄发空间广阔

阿特斯公司在2024年上半年实现了超预期的业绩，预计实现归母净利润12至14亿元，扣非归母净利润亦在相同区间内。具体到第二季度，预计归母净利润约为6.21至8.21亿元，环比增长7%至42%，显示出了强劲的增长势头。

阿特斯坚持利润优先的原则，其组件出货量在第二季度为8GW，虽同比有所减少2%，但环比增长27%，主要是为了确保盈利能力，放弃了部分可能带来亏损的订单。公司全年组件出货量预计为35至40GW，同比增长14%至30%，其中美国市场的出货量预计将达到8至10GW，体现了公司在美国市场的积极布局和增长潜力。

在储能业务方面，阿特斯的交付量在第二季度达到约1.5GWh以上，环比增长50%以上。截至2024年3月31日，公司手握储能订单总额达到25亿美元，订单储备量约为56GWh，显示出充足的订单基础。公司预计全年储能出货量将在6至6.5GWh之间，相较于2023年的水平有显著增长，尤其是大容量储能产品在北美、欧洲和亚太地区的交付量已经超过5GWh，预计未来将进入业绩释放阶段。此外，户储业务也在北美、欧洲和日本等地建立了分销网络，有望成为新的增长动力。

截至2024年3月31日，阿特斯的货币资金余额为187.14亿元，展现了良好的现金流状况。同时，公司从银行获得的授信额度约404亿元，实际使用仅为149亿元，用信率仅为37%，表明公司拥有充足的现金储备以支持未来的运营和发展。

基于对阿特斯业绩表现和储能订单情况的分析，公司对下半年的业绩持乐观态度，认为2024年下半年的表现将优于上半年。基于此，我们调整了盈利预测，预计2024至2026年的归母净利润分别为38亿、51亿和64亿元，同比增长31%、35%和24%。按照当前的市盈率（PE）计算，对应的估值为9倍、7倍和5倍，给予2024年的市盈率为15倍的目标价为15元，维持“买入”评级。

然而，需要注意的风险包括市场竞争加剧、政策不确定性以及汇率波动等可能影响公司的业务发展和财务表现。