饲料养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-1-29 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 饲料养殖观点汇总 一 品种产业数据分析 二 01生猪：供应压力仍存，期价反弹受限 ◆现货端：周度猪价整体震荡上行，因养殖端对后市预期逐步转好，抗价惜售、部分二次育肥入场、仔猪补栏积极性提升，短期出栏节奏减缓。加之南北降温，下游备货，现货拉涨。但价格持续上涨后养殖端出栏积极，需求动力不足，现货滞涨调整。期货主力03跟随现货震荡偏强，基差走强，周末现货窄幅上行。 ◆供应端：能繁母猪存栏持续去化，生猪出栏体重下滑，短期肥标价差拉大，大猪偏紧，养殖端对后市预期逐步转好，低位养殖端抗价惜售、部分二次育肥入场存在，补栏仔猪积极性提升，短期出栏节奏减缓。不过能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，2024年上半年生猪供应充足，养殖户抗价与二育介入只会令供应压力延后，在去产能持续情况下，年前集中出栏风险较大，以及冻品出库压力仍存，供应压力大，如果供应压力提前释放后，年后压力或相对减轻。其次，短期情绪的好转，令产能去化节奏再度放缓，也拉长周期底部，12月能繁母猪存栏去化环比降幅明显收窄。 ◆需求端：周度屠宰量有所上升，日均屠宰量较上周涨3.62%，因气温下降、年前备货，加上毛猪上涨，白条走货情况好转，鲜销率上升。随着春节临近，市场消费继续改善，但受宏观经济不佳以及消费习惯转变影响下，消费增量有限。 ◆政策端：目前猪粮比5.62：1，处于过度下跌二级预警区间，产能在正常保有量之上，国家以轮换为主，后期继续关注国家收储政策。 ◆周度小结：目前肥标价差拉大，养殖端抗价惜售、部分二次育肥介入，且小年及春节备货临近，需求量有提振，供需阶段性偏紧支撑价格偏强。但产能去化偏慢，一季度供应较为充足，冻品出库压力仍存，而今年在宏观环境不佳、消费习惯转变、替代品产量充裕背景下，旺季消费增量有限，春节后消费又转淡，整体一季度供需偏松格局暂未改变，价格反弹高度有限，短期关注消费的承接力；下半年供应边际减少叠加需求转旺，价格偏好，但养殖成本下移，以及一致性预期，价格高度也偏谨慎。 ◆操作建议：2403短期反弹受限，关注14300压力表现，2403空单以压力位是否突破作为减仓，或多2409对冲持有。 ◆风险提示：生猪疫情、国家政策、规模场出栏情况、需求变化 02鸡蛋：供需双增，期价低位震荡 ◆现货端：周度蛋价先跌后稳。春节临近，外销转淡内销增强，内销备货启动带动走货有所加快，蛋价止跌企稳，近期情绪有所好转，带动周末鸡蛋报价上涨，不过各地贸易商顺势出货，节前清库压力仍存，关注涨价后走货情况，预计未来一周蛋价先跌后稳。 ◆供应端：1月新开产蛋鸡对应2023年8月份补栏的鸡苗，补苗量环比、同比均增加，意味着1月新开产蛋鸡环比、同比增加。淘鸡方面，部分对后市信心不足的养殖户开始淘汰高日龄老鸡，淘汰鸡出栏增加、淘汰日龄持平，淘汰鸡价格走弱，但目前仍处于历史同期偏高水平。整体鸡蛋供应继续增加。 ◆需求端：样本销区销量增加，周环比涨11.7%。临近春节，北京、广东等主销区人员返乡等需求下滑，但各地内销市场需求增加，蛋价下跌至低位后，带动部分内销备货，各地走货有所好转，情绪有所好转。替代品方面，猪价震荡运行，仍处于偏低位置，蔬菜价格处于历史同期次低水平，鸡蛋替代需求偏弱。临近春节，鸡蛋内销需求预期增加，继续关注市场走货情况。 ◆周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高位置，1月新开产蛋鸡存栏继续增加，目前高日龄老鸡淘汰有所增加，但养殖端仍有利润不会出现超淘，在可淘老鸡偏少的情况下，鸡蛋供应增势未改。临近春节，各地内销需求增加，蛋价止跌反弹，但各环节库存压力仍存，顺势出库为主，或限制蛋价反弹。整体鸡蛋内销需求增加，但供应仍有压力，蛋价反弹高度受限。目前主力03贴水河北现货超400元/500千克，短期低位震荡为主，不过03为淡季合约，供应压力持续兑现下，合约估值对标饲料成本，若成本进一步下移，03下方空间仍存。 ◆操作建议：03空单继续持有，关注3300压力位表现，如突破可适当减仓止盈。未持仓者关注3-5反套。 ◆风险提示：终端走货、饲料成本、淘鸡情况 03玉米：供增需减，盘面反弹承压 ◆现货端：周度玉米价格偏弱运行。临近春节，下游备货基本结束，售粮进度加快，随着玉米价格跌至低位，部分烘干塔、贸易商入市收购，对价格有所支撑，预计未来一周玉米价格稳定运行。 ◆供应端：2023/24年全国玉米存增产预期，目前全国售粮进度为51%，同比落后1%，其中华北地区售粮进度49%，同比快1%，东北地区售粮进度46%，同比落后2%，整体售粮进度同比偏慢，但临近春节，上量有所加快。替代方面，2023年四季度进口玉米同比大幅增加，叠加大麦替代，市场玉米及替代品供应充足。整体年前玉米供应增加。 ◆需求端：目前全国生猪存栏高位，饲料刚性需求维持高位，饲料企业玉米库存同比偏低，不过替代品供应相对充足，下游饲料企业节前采购内贸玉米相对谨慎，中长期养殖利润持续亏损叠加疫病影响，生猪产能持续去化，饲料需求存高位回落预期；深加工利润有所修复，开工率处于历史同期平均水平，节前深加工企业玉米库存高位，备货已近尾声。整体节前备货需求临近尾声，中长期需求边际减弱。 ◆周度小结：2023/24全国玉米存增产预期，目前全国售粮进度偏慢，不过春节临近，上量有所增加，同时南港进口替代品到港充足，整体市场玉米供应增加。全国生猪存栏仍在高位，饲料刚性需求仍存，节前饲料企业采购谨慎，中长期生猪产能持续去化，玉米饲用需求边际递减，深加工利润有所修复，备货尾声玉米需求增长动力不足。整体节前玉米市场卖压仍存、需求增长乏力，价格反弹受限。目前盘面升水现货，跟随现货低位震荡运行。 ◆操作建议：玉米05以反弹逢高做空为主，关注2400压力位表现，或可购置看跌期权进行现货头寸保护。 ◆风险提示：基层售粮节奏、下游建库情况、收购政策 01 生猪：供应压力仍存，期价反弹受限 01周度行情回顾 现货价格：截至1月26日，全国现货价格15.06元/公斤，较上周上涨1.02元/公斤；河南猪价15.40元/公斤，较上周上涨1.3元/公斤。 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏去化慢：2023年12月官方母猪存栏量4142万头，环比跌0.38%，比4100万高1.41%；我的农产品网12月样本点能繁母猪存栏484.82万头，环比下跌2.02%；涌益12月样本点能繁母猪存栏102.8万头，环比下跌0.85%。 生产性能提升：12月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月上涨1%；12月配种分娩率73%，较上月减0.76%，同比降1.18%；窝均健仔数11.06，较上月下跌0.11，同比增3.75%，当前处于季节性疫病易发作阶段，可以看到受冬季疫情影响，2020年以来每年10月配种分娩率、窝均健仔数季节性下滑。不过规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年最高，生产性能明显提升，关注疫情情况。 生猪产能在正常保有量之上，明年上半年之前供应较为充裕，12月母猪持续去化，明年下半年供应压力逐步减轻。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04生猪：供应压力仍存，期价反弹受限 ◆现货端：周度猪价整体震荡上行，因养殖端对后市预期逐步转好，抗价惜售、部分二次育肥入场、仔猪补栏积极性提升，短期出栏节奏减缓。加之南北降温，下游备货，现货拉涨。但价格持续上涨后养殖端出栏积极，需求动力不足，现货滞涨调整。期货主力03跟随现货震荡偏强，基差走强，周末现货窄幅上行。 ◆供应端：能繁母猪存栏持续去化，生猪出栏体重下滑，短期肥标价差拉大，大猪偏紧，养殖端对后市预期逐步转好，低位养殖端抗价惜售、部分二次育肥入场存在，补栏仔猪积极性提升，短期出栏节奏减缓。不过能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，2024年上半年生猪供应充足，养殖户抗价与二育介入只会令供应压力延后，在去产能持续情况下，年前集中出栏风险较大，以及冻品出库压力仍存，供应压力大，如果供应压力提前释放后，年后压力或相对减轻。其次，短期情绪的好转，令产能去化节奏再度放缓，也拉长周期底部，12月能繁母猪存栏去化环比降幅明显收窄。 ◆需求端：周度屠宰量有所上升，日均屠宰量较上周涨3.62%，因气温下降、年前备货，加上毛猪上涨，白条走货情况好转，鲜销率上升。随着春节临近，市场消费继续改善，但受宏观经济不佳以及消费习惯转变影响下，消费增量有限。 ◆政策端：目前猪粮比5.62：1，处于过度下跌二级预警区间，产能在正常保有量之上，国家以轮换为主，后期继续关注国家收储政策。 ◆周度小结：目前肥标价差拉大，养殖端抗价惜售、部分二次育肥介入，且小年及春节备货临近，需求量有提振，供需阶段性偏紧支撑价格偏强。但产能去化偏慢，一季度供应较为充足，冻品出库压力仍存，而今年在宏观环境不佳、消费习惯转变、替代品产量充裕背景下，旺季消费增量有限，春节后消费又转淡，整体一季度供需偏松格局暂未改变，价格反弹高度有限，短期关注消费的承接力；下半年供应边际减少叠加需求转旺，价格偏好，但养殖成本下移，以及一致性预期，价格高度也偏谨慎。 ◆操作建议：2403短期反弹受限，关注14300压力表现，2403空单以压力位是否突破作为减仓，或多2409对冲持有。 ◆风险提示：生猪疫情、国家政策、规模场出栏情况、需求变化 02 鸡蛋：供需双增，期价低位震荡 01周度行情回顾 现货价格：截至1月27日，鸡蛋全国均价报3.98元/斤，较上周五跌0.39元/斤，山东德州鸡蛋报3.8元/斤，较上周五跌0.55元/斤。期货价格：截至1月27日，鸡蛋主力2403，收于3242元/500千克，较上周五跌15元/500千克。基差：截至1月27日，主力基差558元/500千克，较上周五走弱535元/500千克。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 02鸡蛋：供需双增，期价低位震荡 ◆现货端：周度蛋价先跌后稳。春节临近，外销转淡内销增强，内销备货启动带动走货有所加快，蛋价止跌企稳，近期情绪有所好转，带动周末鸡蛋报价上涨，不过各地贸易商顺势出货，节前清库压力仍存，关注涨价后走货情况，预计未来一周蛋价先跌后稳。 ◆供应端：1月新开产蛋鸡对应2023年8月份补栏的鸡苗，补苗量环比、同比均增加，意味着1月新开产蛋鸡环比、同比增加。淘鸡方面，部分对后市信心不足的养殖户开始淘汰高日龄老鸡，淘汰鸡出栏增加、淘汰日龄持平，淘汰鸡价格走弱，但目前仍处于历史同期偏高水平。整体鸡蛋供应继续增加。 ◆需求端：样本销区销量增加，周环比涨11.7%。临近春节，北京、广东等主销区人员返乡等需求下滑，但各地内销市场需求增加，蛋价下跌至低位后，带动部分内销备货，各地走货有所好转，情绪有所好转。替代品方面，猪价震荡运行，仍处于偏低位置，蔬菜价格处于历史同期次低水平，鸡蛋替代需求偏弱。临近春节，鸡蛋内销需求预期增加，继续关注市场走货情况。 ◆周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高位置，1月新开产蛋鸡存栏继续增加，目前高日龄老鸡淘汰有所增加，但养殖端仍有利润不会出现超淘，在可淘老鸡偏少的情况下，鸡蛋供应增势未改。临近春节，各地内销需求增加，蛋价止跌反弹，但各环节库存压力仍存，顺势出库为主，或限制蛋价反弹。整体鸡蛋内销需求增加，但供应仍有压力，蛋价反弹高度受限。目前主力03贴水河北现货超400元/500千克，短期低位震荡为主，不过03为淡季合约，供应压力持续兑现下，合约估值对标饲料成本，若成本进一步下移，03下方空间仍存。 ◆操作建议：03空单继续持有，关注3300压力位表现，如突破可适当减仓止盈。未持仓者关注3-5反套。 ◆风险提示：终端走货、饲料成本、淘鸡情况 03 玉米：供增需减，盘面反弹承压 0