饲料养殖产业周报

2025-2-10 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：刘汉缘执业编号: F03101804投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：反弹偏空，关注二育与屠宰入库情况01 期现端：截至2月7日，全国现货价格14.93元/公斤，较1月27日下跌1.23元/公斤；河南猪价15.03元/公斤，较1月27日跌1.87元/公斤；周度主力转移至2505，2505报价13135元/吨，较1月27日上涨95元/吨；05合约基差1895元/吨，较1月27日下降1965元/吨。周度全国猪价震荡下跌，节前养殖和屠端宰放假，供需双低，局部地销支撑猪价偏强震荡，节后养殖端陆续恢复出栏，而需求惯性回落，供强需弱格局下猪价承压下跌；盘面主力由03移至05，由于仓位调整、基差修复，期货较节前小涨，基差大跌。周末猪价继续下跌，随着价格跌至14元/公斤附近，北方二育介入积极性增强，局部现货有止跌迹象。 u供应端：2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，仔猪价格偏强，产能去化预期减弱，12月能繁母猪存栏环比仅降0.04%，叠加性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，不过产能处于均衡水平，增幅相对温和。根据仔猪数据，一季度出栏维持增长，不过由于企业年前提前抢跑出栏，节后规模企业出栏计划有所下滑。周度大猪出栏占比减少、小猪出栏占比增加，出栏体重增加，因散户大幅去产能以及年前大猪抛售，大猪存栏少，而节后企业逐步恢复出栏，节日增重积压毛猪出栏带动生猪出栏均重低位回升，周度肥标价差走扩，二次育肥逢低有零星入场。农产品网1月出栏量较计划出栏量降1.56%，2月规模企业计划出栏量环比降11.52%。涌益1月出栏量较计划出栏量降1.55%，2月计划出栏量环比降11.3%。截至2月6日当周，175公斤肥标平均价差0.88元，较1月17-23周度上涨0.01元；全国生猪周度出栏均重124.18公斤，较1月17-23周度增2.67公斤，较去年同期增3.01公斤，其中集团121.8公斤，增4.05公斤；散户132.9公斤，增0.4公斤。 u需求端：周内屠企陆续开工，开工率和宰量低位回升，但开工率但较节前降30%，宰量较节前高峰下跌63%，较均值降40%左右，屠宰企业鲜销率较节前下滑，因节后终端市场多以消化库存为主，需求相对低迷；冻品出库缓慢，且个别地区存被动入库现象，因此冻品库容率变化有限。随着元宵节过后，各大院校开学，将支撑消费提升，但节后猪肉消费处于淡季，整体增量受限。截2月7日，周度日均屠宰开工率较1月24日当周降30.47%至16.05%，周内开工率逐步提升，较周初增加11%；周度鲜消率较1月24日当周降1.16%至91.55%；屠宰加工利润17元/头，较1月24日当周减少12.5元/头；冻品库容率14.47%，较1月24日当周降0.03%。 u成本端：周度仔猪价格上涨、二元能繁母猪价格稳定，养殖利润较节前小幅抬升。截至2月7日，全国7公斤断奶仔猪均价为535.24元/头，较1月24日上涨51.43元/头；自繁自养养殖利润250.34元/头，较上周上涨32.55元/头；截至2月6日当周，50公斤二元能繁母猪价格1641元/头，较1月23当周持平；截至1月17日当周，全国猪粮比7.84：1。 u周度小结：节后养殖端恢复出栏，终端需求转淡，根据咨询机构样本数据，2月规模企业出栏计划量缩减11.5%左右，而需求端较节前宰量降40%左右，即使元宵节后学校开学消费提升（近两年增20%幅度），整体供大于求格局不改，猪价继续承压，但大猪紧缺造成肥标差坚挺，低位二次育肥入场仍存，且调研了解屠宰企业14元/公斤会考虑冻品入库，也限制猪价跌幅，短期猪价偏弱调整，关注14元/公斤附近二育和屠宰的介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，仔猪价格偏强，产能去化预期减弱，12月能繁母猪存栏环比小降，叠加性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费转淡，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，需关注二次育肥介入、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动。 u策略建议：期货贴水，03限仓走基差修复逻辑，关注现货跌幅，暂时观望，远月反弹逢高空。05压力位13500-13700、07压力位13700-13900、09压力位14200-14400，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况 02鸡蛋：购销陆续恢复，盘面低位震荡 u期现端：截至2月7日，鸡蛋主产区均价报3.2元/斤，较年前跌0.71元/斤，鸡蛋主销区均价报3.19元/斤，较年前跌0.72元/斤；鸡蛋主力转为2505收于3266元/500千克，较年前跌52元/500千克；主力合约基差-266元/500千克，较年前走弱582元/500千克。年后产区蛋价大幅低开，春节期间购销清淡，生产环节库存积累，蛋价承压下行，随着复工复学，下游购销陆续恢复，蛋价行至低位，下游存在补货需求，预计蛋价支撑增强，未来一周蛋价稳中偏强运行，窄幅波动。盘面跟随现货偏弱运行，基差大幅修复，由正转负。 u供应端：2月新开产蛋鸡对应2024年10月补栏，环比减少，叠加年后蛋价偏弱，养殖端淘汰积极性增加，随着屠宰陆续开工，淘汰鸡出栏增加，淘汰鸡价格下行，短期供应充足，不过淘汰加快或一定程度削弱供应压力。长视角下，高养殖利润驱动下9-12月补栏积极性高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，同时延淘背景下，鸡龄结构偏老，淘汰弹性高，节后养殖利润大幅缩窄，淘汰或换羽或阶段性削弱供应压力，需关注淘汰对产能的调节。当前种鸡企业鸡苗订单多数排至4月下旬，少数排至5月上旬，种蛋利用率多在100%，个别80%。1月在产蛋鸡存栏12.89亿只，环比增加0.09亿只，同比增加0.77亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1124万只，周环比增加241万只，淘汰日龄稳定541天，淘鸡价格跌0.06元/斤至5.24元/斤；鸡苗价格稳定4.4元/只。 u需求端：节前渠道风控清库为主，节后随着复工复学，下游存在补货需求，同时蛋价跌至相对低位，刺激渠道采购积极性增加，产区库存陆续转移至销区，各环节库存先升后降。截至2月7日，鸡蛋发货量4415.59吨，周环比增加601.96吨；周度样本销区销量4480吨，周环比增加3711吨；生产、流通环节库存分别为1.4、1.41天，较节前增加0.48、增加0.52天。 u周度小结：短期春节期间产区库存有所积累，节后需求偏弱，蛋价承压，不过2月新开产环比减少，低蛋价或驱动老鸡淘汰或者换羽，削弱供应压力，同时刺激下游采购需求增加，对蛋价支撑增强。长期来看，高养殖利润驱动24年下半年补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。节后蛋价大幅低开，盘面深度贴水修复，短期蛋价下方支撑增强，盘面低位震荡，等待现货指引；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。 u策略建议：近月03小幅升水现货，低位震荡，限仓注意仓位；供应压力持续积累下，05等待反弹逢高套保为主。 u风险提示：淘鸡及换羽、各环节库存 03玉米：悲观情绪减弱，盘面支撑增强 u期现端：截至2月7日，辽宁锦州港玉米平仓价报2150元/吨，较年前涨20元/吨；玉米主力2505合约，收于2286元/吨，较年前涨3元/吨；主力基差-136元/吨，较节前走强17元/吨。年前售粮偏快，基层粮源销售过半，同时储备继续增收，提振市场看涨情绪，渠道及下游采购积极性回升，短期基层售粮积极性不高，支撑价格反弹。玉米主力05合约高位震荡，基差处于历史同期最低位。 u供应端：东北地区24/25新季玉米成本下移，东北地区基层售粮过半，节后购销尚未恢复，增储提振市场看涨情绪，深加工提价收购，基层售粮积极性不高，同时天气利于粮食存储，持粮主体惜售情绪增强；华北地区深加工门前到车量逐步增加，随着节后价格上涨，售粮主体逢高出货兑现利润。12月玉米进口34万吨，环比增13%，同比下滑93%，进口高粱环比减少、同比微增，大麦环比微增，同比减少，国际谷物进口环同比减少，进口物料持续收缩。截至2月7日，全国售粮进度为58%，较年前增加1%，同比快2%。其中华北地区售粮进度为55%，同比快2%；东北地区售粮进度为56%，同比快3%；截至2月7日，山东周均深加工企业早间剩余车辆342辆，周环比增加330辆。 u需求端：随着养殖利润好转，生猪产能去化放缓，母猪存栏环比回升，存栏缓慢增加带动饲料需求陆续恢复，而当前玉米性价比修复，饲料添比回升，玉米饲用需求增加；春节期间深加工以消化库存为主，年后存在补库需求。政策方面中储粮继续增收，储备需求预计增加。截至2月7日，周度饲料玉米库存天数30.49天，较上周减少2.16天；样本深加工企业开机率53.3%，较上周降4.85%。 u周度小结：年前售粮偏快，基层粮源销售过半，年后售粮压力减弱，同时储备继续增收，提振市场看涨情绪，渠道及下游采购积极性回升，支撑价格反弹，反弹高度关注政策端收购、替代品拍卖及基层售粮节奏等；中长期来看，新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口预计减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，价格上方空间有限。整体短期看涨情绪较浓，现货稳中偏强；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。 u策略建议：短期基差行至低位，强预期有所兑现，等待现货指引，05关注2300-2350压力；关注5-7正套机会。 u风险提示：收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。 01 反弹偏空，关注二育与屠宰入库情况 周度行情回顾01 现货价格：截至2月7日，全国现货价格14.93元/公斤，较1月27日下跌1.23元/公斤；河南猪价15.03元/公斤，较1月27日跌1.87元/公斤；期货价格：周度主力转移至2505，截至2月7日，2505报价13135元/吨，较1月27日上涨95元/吨； 基差：05合约基差1895元/吨，较1月27日下降1965元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓增：2024年12月官方母猪存栏量4078万头，环比降0.04%，同比降1.6%，比正常保有量3900万高4.6%，产能正常，处于绿色区域上限；我的农产品网1月样本点能繁母猪存栏521.21万头，环比减少0.04%，同比减少1.88%；涌益12月样本点能繁母猪存栏111.82万头，环比增1.27%。2024年5-11月产能缓增，虽然养殖利润改善，但企业资产负债率偏高，叠加生猪生产性能的提高，行业能繁补栏偏谨慎，产能以更替优化为主，四季度猪价下跌，养殖利润下滑，12月产能环比小降。 p生产性能提升：12月二元：三元能繁占比91%：9%，与上月下降1%；配种分娩率77.68%，较上月增0.08%，同比增6.41%；窝均健仔数11.2，较上月降0.05，同比增1.27%。母猪生产性能为近四年最高水平，不过每年冬季季节性疫情会导致生产指标有所下滑，从而影响阶段性供应。2023年冬季山东、河南两大产区及河北、山西、安徽等地疫情严重，2023年10月至2024年1月，健仔头数、断奶成活率、育肥出栏成活率均环比下滑，2月开始生产性能回升，造成2024年三季度供应阶段性紧缺，目前冬季疫情相对平稳。从新生仔猪来看，我的农产品网3月起开始持续增长，10-12月持续下滑，12月同比增1.53%，农业农村部新生仔猪2024年3-9月持续增加，10月环比下降0.1%，11月份环比基本持平、同比增长3%。农产品网1月出栏量较计划出栏量降1.56%，2月规模企业计划出栏量环比降11.52%。涌益1月出栏量较计划出栏量降1.5