饲料养殖产业周报
2025-3-17 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：刘汉缘执业编号: F03101804投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供应压力后移，期价近强远弱01 期现端：截至3月14日，全国现货价格14.69元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤；河南猪价14.28元/公斤，较上周下跌0.29元/公斤；生猪2505报价13565元/吨，较上周上涨420元/吨；05合约基差715元/吨，较上周下降710元/吨。周度猪价窄幅调整，因上旬规模企业出栏节奏平缓，散户低位抗价，支撑猪价，但价格涨高后散户大猪出栏积极性增强，且消费增长有限，猪价止涨调整；主力05震荡偏强，因现货跌幅受限，盘面修复贴水，基差走缩。周末猪价窄幅波动。 供应端：2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，虽然养殖利润下滑，产能有所去化，但仔猪价格有利润，12、1月产能仅小幅下滑，接近绿色区间上限，四季度供应压力仍存。根据仔猪数据和规模企业出栏计划，3月生猪出栏维持增长。周度大猪出栏占比增加、小猪出栏占比减少，出栏体重继续增加，因规模场控重出猪情绪不减，上旬出栏完成率一般，随着周内标肥价差持续收窄，二次育肥进场谨慎，散养户大猪出栏积极性增强，体重增加。钢联3月规模企业计划出栏量环比增10.95%、涌益3月规模企业计划出栏量环比增14.26%，3月1-10日出栏完成率33.13%。截至3月13日当周，175公斤肥标平均价差0.8元，较上周下降0.16元；全国生猪周度出栏均重127.92公斤，较上周增0.86公斤，其中集团猪场出栏均重125.67公斤，较上周增0.56公斤，散户出栏均重135.23公斤，较上周增1.12公斤；2025年3月1至10日二次育肥销量占比为3.7%，较2月下旬减少0.33%；截至3月14日，生猪仓单744手，较上周减少112。 u需求端：周度屠宰开工率和宰量先增后降，小幅上涨，因正月过后家庭消费有所增加，同时部分屠企国储订单分割量增加，但终端消费疲软，屠宰端走货不佳，下半周企业开工率小幅下滑；周度鲜冻价差走低，鲜品销售不畅，鲜销率下滑，有被动入库现象，以及部分企业有国储订单，有部分主动入库操作，周度冻品库容率上升。目前终端消费回暖乏力，叠加猪价仍偏高，白条走货不快，屠企利润亏损，屠宰量增加有限，不过冻品库存处于相对低位，随着猪价下跌，屠宰企业逢低冻品入库操作或增多，关注冻品入库情况。截3月14日，周度日均屠宰开工率上周增0.85%至26.19%；周度日均屠宰115187头，较上周增6982头；周度鲜销率较上周降0.07%至89.98%；屠宰加工利润-24.6元/头，较上周增加2.4元/头；冻品库容率16.06%，较上当周增0.48%。 u成本端：周度仔猪价格上涨、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养利润微增。截至3月16日，全国7公斤断奶仔猪均价为478.57元/头，较上周增加27.86元/头；自繁自养养殖利润84.42元/头，较上周增加1.66元/头，外购仔猪养殖利润113.92元/头，较上周降1.36元/头；截至3月13日当周，50公斤二元能繁母猪价格1634元/头，较上周持平；截至2月28日当周，全国猪粮比7.08：1。 u周度小结：3月生猪出栏增加，上旬规模企业出栏平缓，中下旬企业出栏或增加，目前肥标价差收缩，二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极性增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，但猪价跌至14元/公斤附近，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及屠宰企业也会考虑冻品入库，均支撑价格，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据，二季度供应同比增加，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1月产能小幅下滑，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远期价格承压。 u策略建议：期货贴水反映弱势预期，短期供应压力后移，近强远弱，大方向等待反弹承压逢高空机会，05突破13500，压力位上移至13600-13700、07压力位13600-13700、09压力位14300-14500，卖05虚值看涨期权可以转为卖07、09虚值看涨期权。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况 02鸡蛋：供需双增，盘面低位整理 u期现端：截至3月14日，鸡蛋主产区均价报3.2元/斤，较上周五跌0.21元/斤，鸡蛋主销区均价报3.23元/斤，较上周五跌0.22元/斤；鸡蛋主力2505收于3057元/500千克，较上周五跌101元/500千克；主力合约基差-57元/500千克，较上周五走强11元/500千克。周度蛋价窄幅偏弱运行，周前蛋价跌至低位后，下游采购积极性有所增加，支撑蛋价止跌企稳，终端消化有限，库存有所积累，蛋价再度偏弱。当前开产陆续增加，低蛋价会刺激需求回升，预计未来一周蛋价企稳。盘面主力05偏弱运行，当前与现货基本平水。 u供应端：3月新开产蛋鸡对应2024年10-11月补栏环比增加，叠加年前换羽鸡开产，开产量逐步增加，同时养殖端惜售延淘情绪较浓，淘汰鸡出栏不多，整体供应逐步增加。长视角下，高养殖利润驱动下24年12月-25年2月补栏积极性高，对应二季度新开产蛋鸡较多。值得关注的是，延淘背景下，鸡龄结构同比偏老，淘汰弹性高，若老鸡陷入亏损，淘汰及换羽或阶段性削弱供应压力，不过高补苗量下，远期供应增势或难逆转。当前种鸡企业鸡苗订单多数排至至5月中旬，少数排至5月下旬，种蛋利用率多在80%-100%。2025年2月在产蛋鸡存栏13.06亿只，环比减少0.17亿只，同比增加0.86亿只，处于历史同期次高水平，仅次于2020年；周度全国主产区淘汰鸡出栏1585万只，周环比减38万只，淘汰日龄538天，周环比增加2天；淘鸡价格涨0.16元/斤至5.33元/斤；鸡苗价格跌0.05至4.3元/只。 u需求端：当前消费步入常态，不过仍处于季节性消费淡季，终端消化有限，渠道采购高价货源较为谨慎，蛋价偏弱运行，各环节库存有所增加，不过临近清明节，提振终端消费，若蛋价继续下探，预计刺激渠道及下游采购积极性增加。截至3月14日，鸡蛋发货量5850.95吨，周环比增加65.95吨；周度样本销区销量8657吨，周环比增加278吨；生产、流通环节库存分别为1.3、1.42天，较上周增加0.19、增加0.23天。 u周度小结：短期养殖端惜淘延养情绪浓，3月换羽及前期补苗开产陆续增多，鸡蛋供应逐渐增加，不过临近清明节，蛋价回调至相对低位后会刺激渠道及下游采购需求增加，整体鸡蛋市场供需双增。长期来看，高养殖利润驱动24年12月-25年2月补栏积极性高，对应二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响，整体高补苗量下，下半年供应增势或难逆转。当前盘面05基本平水现货，短期供需双增，蛋价回调空间有限，盘面下方支撑增强；中长期供应压力增加，远月估值承压，关注近端淘汰及原料成本波动扰动。 u策略建议：05低位震荡，空单逐步止盈，关注3000支撑，3100-3150压力；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。 u风险提示：淘鸡及换羽开产、各环节库存 03玉米：替代补充增加，盘面谨慎追多 u期现端：截至3月14日，辽宁锦州港玉米平仓价报2240元/吨，较上周五涨40元/吨；玉米主力2505合约，收于2309元/吨，较上周五涨1元/吨；主力基差-69元/吨，较上周五走强29元/吨。产地现货继续上涨，售粮进度较往年同期偏快，基层余粮压力较小，东北华北顺价，东北粮外运量增加，补充华北供应，周后华北小幅回调。玉米主力05合约高位震荡，盘面升水继续缩窄。 u供应端：全国基层售粮近八成，余粮减少，产地表现分化，东北华北顺价，东北粮外运较多，支撑当地价格，不过黑龙江地区有定向稻谷拍卖邀约消息，同时港口库存高位，短期或限制涨势；华北地区周前供应偏紧，价格上涨至2300关口，贸易商出货积极性增加及东北粮流入补充供应，价格承压。12月玉米进口34万吨，环比增13%，同比下滑93%，进口高粱环比减少、同比微增，大麦环比微增，同比减少，国际谷物进口环同比减少，进口物料持续收缩。截至3月14日，全国售粮进度为80%，较上周增加5%，同比快10%。其中华北地区售粮进度为76%，同比快16%；东北地区售粮进度为80%，同比快8%；截至3月14日，山东周均深加工企业早间剩余车辆569辆，周环比增加131辆。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势。存栏缓慢增加带动饲料需求陆续恢复，而当前玉米性价比较高，饲料添比较高，玉米饲用需求高位，不过随着豆粕、玉米价格上涨，部分地区小麦替代优势逐渐显现，挤占部分玉米饲用需求，此外饲用稻谷邀约拍卖，或进一步挤占玉米需求；深加工开机率维持高位，采购需求仍存，不过加工利润转亏，叠加产成品库存高位，限制采购积极性。政策方面中储粮继续收购，储备需求有支撑。截至3月14日，周度饲料玉米库存天数32.23天，较上周增加0.52天；样本深加工企业开机率66.15%，较上周降0.87%。 u周度小结：全国基层售粮近八成，余粮减少，卖压进一步减弱，产地走势逐步分化，不过市场普遍看涨，渠道及下游采购积极性高，但随着玉米价格上涨，其他物料性价比回升，同时饲用稻谷邀约拍卖，或挤占部分玉米饲用需求，而南北港发运利润持续缩窄，港口库存高位，短期或限制涨幅；中长期来看，新作产量减产，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品进一步补充，价格上方空间或受限。整体短期替代补充增加或限制玉米涨势，盘面高位震荡；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。 u策略建议：大方向稳中偏强对待，但短期玉米涨幅或受限，盘面05升水下谨慎追多，等待回调逢低做多机会。 u风险提示：基层售粮节奏、政策收储及投放、替代品情况。 01 生猪：供应压力后移，期价近强远弱 周度行情回顾01 现货价格：截至3月14日，全国现货价格14.69元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤；河南猪价14.28元/公斤，较上周下跌0.29元/公斤；期货价格：截至3月14日，生猪2505报价13565元/吨，较上周上涨420元/吨；基差：05合约基差715元/吨，较上周下降710元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓增：2024年1月官方母猪存栏量4062万头，环比降0.39%，同比增0.27%，比正常保有量3900万高4.15%，产能正常，处于绿色区域上限；我的农产品网2月样本点能繁母猪存栏521.51万头，环比增0.06%，同比增5.19%；涌益2月样本点能繁母猪存栏112.48万头，环比减少0.04%。2024年5-11月产能缓增，虽然养殖利润改善，但企业资产负债率偏高，叠加生猪生产性能的提高，行业能繁补栏偏谨慎，产能以更替优化为主，四季度猪价下跌，养殖利润下滑，12、1月产能环比小降。 生产性能提升：2月二元：三元能繁占比92%：9%，与上月增加1%；配种分娩率77.63%，较上月增0.31%，同比增4.85%；窝均健仔数11.11，较上月降0.06，同比下滑0.71%。母猪生产性能为近四年最高水平，目前冬季疫情相对平稳。从新生仔猪来看，我的农产品网去年3月起开始持续增长，10-12月持续下滑，12月同比增1.53%，1月环比增1.28%
