饲料养殖产业周报

2025-2-24 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：刘汉缘执业编号: F03101804投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供需宽松压制，期价偏弱运行01 期现端：截至2月21日，全国现货价格14.85元/公斤，较上周上涨0.14元/公斤；河南猪价14.57元/公斤，较上周下跌0.17元/公斤；生猪2505报价12985元/吨，较上周上涨10元/吨；05合约基差1585元/吨，较上周下降180元/吨。周度猪价窄幅偏强，南强北弱，因二育入场、国储肉轮入5万吨支撑价格，但涨后养殖端出栏积极性增强、二育积极性减弱，价格滞涨调整，其中北方需求疲软，价格弱势震荡，南方因肥标价差较大，二育介入支撑价格震荡偏强。期货窄幅波动，主力05基差回落。周末猪价偏弱调整。 供应端：2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，虽然养殖利润下滑，产能有所去化，但仔猪价格有利润，12、1月产能仅小幅下滑，接近绿色区间上限，四季度供应压力边际改善，但压力仍存。根据仔猪数据，一季度供应持续增加，二季度供应略有下滑，但同比增加，根据规模企业出栏计划数据，企业年前提前抢跑出栏，2月出栏计划有所下滑。周度大猪出栏占比增加、小猪出栏占比减少，出栏体重继续增加、肥标价差窄幅波动，因市场大猪供应量偏少，肥猪价格高位，养殖户多存压栏增重情绪，周度部分散户高位出栏大猪，体重有增加迹象。农产品网1月出栏量较计划出栏量降1.56%，2月规模企业计划出栏量环比降11.52%。涌益1月出栏量较计划出栏量降1.55%，2月计划出栏量环比降11.3%，截至2月20日出栏完成率26.54%。出栏完成进度一般。截至2月20日当周，175公斤肥标平均价差1.08元，较上周减0.01元；全国生猪周度出栏均重125.68公斤，较上周增0.64公斤，其中集团猪场123.95公斤，较上周增0.73公斤；散户132.6公斤，较上周增0.43公斤；2025年2月1日-10日二次育肥销量占比为3.27%，较1月中旬增加2.84%；截至2月21日，生猪仓单856手，较上周持平。 需求端：周度屠宰开工率和宰量小幅提升，增幅放缓，因学校开学和返城人员增加，需求有所提升，同时部分屠企国储订单分割量增加，支撑宰量提升，但节后猪肉消费处于淡季，整体增量受限。屠宰企业鲜销率周度小降，因餐饮和家庭消费采购回升不明显，终端消费平淡，鲜品白条走货不快，少数地区屠企参与国储收购，启动小规模分割入库，冻品库容率小增。目前终端消费回暖乏力，叠加猪价偏高，白条走货不快，屠企利润亏损，屠宰量增加有限。截2月21日，周度日均屠宰开工率上周增1.83%至22.82%；周度日均屠宰量较上周增9.61%至97328头，周度鲜销率较上周降0.52%至90.67%；屠宰加工利润-16.5元/头，较上周减少10.5元/头；冻品库容率14.72%，较上当周增0.15%。 u成本端：周度仔猪价格回落、二元能繁母猪价格稳定，养殖利润小增。截至2月21日，全国7公斤断奶仔猪均价为488.57元/头，较上周减少29.53元/头；自繁自养养殖利润105.18元/头，较上周增加21.94元/头；截至2月20日当周，50公斤二元能繁母猪价格1641元/头，较上周持平；截至2月14日当周，全国猪粮比7.3：1。 u周度小结：目前规模企业出栏完成进度一般，体重增加，后期供应压力增加，而终端消费增量有限，价格走高后白条走货不快，屠企大多亏损，猪价上方承压，但肥标价差仍大，二次育肥逢低进场、屠宰企业14元/公斤也会考虑冻品入库，也支撑价格，短期猪价围绕14-15元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，叠加性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归；12-1月产能小幅下滑，四季度供应压力边际改善，需求对应旺季，价格相对偏强，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动。 u策略建议：期货贴水反映弱势预期，反弹逢高空。05压力位13300-13500、07压力位13500-13700、09压力位14300-14500，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金、关注多2511、2601空2505、2507套利机会。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况 02鸡蛋：短期供应压力缓解，盘面谨慎追空 u期现端：截至2月21日，鸡蛋主产区均价报3.08元/斤，较上周五跌0.17元/斤，鸡蛋主销区均价报3.13元/斤，较上周五跌0.08元/斤；鸡蛋主力2505收于3196元/500千克，较上周五跌112元/500千克；主力合约基差-326元/500千克，较上周五走强22元/500千克。市场仍处于季节性需求淡季，大小码蛋行情分化，大码蛋供应相对充足，消化较慢，蛋价窄幅偏弱，周后蛋价现企稳迹象，渠道建库积极性提升，推动周末蛋价企稳反弹，不过需观察市场对高价货源的接受度，预计蛋价窄幅波动。盘面大幅下跌后低位盘整，当前维持小幅升水现货。 u供应端：2月新开产蛋鸡对应2024年10月补栏，环比减少，当前斤蛋利润转为亏损，养殖端淘汰积极性进一步增加，淘汰鸡价格快速回落，短期大蛋充足、小蛋紧缺，不过淘汰加快一定程度削弱供应压力。长视角下，高养殖利润驱动下24年9月-25年1月补栏积极性高，对应一二季度新开产蛋鸡较多。值得关注的是，延淘背景下，鸡龄结构同比偏老，淘汰弹性高，随着养殖利润大幅缩窄甚至亏损，淘汰及换羽或阶段性削弱供应压力，不过高补苗积极性下，供应增势或难逆转。当前种鸡企业鸡苗订单多数排至4月下旬及5月上旬，少数排至5月下旬，种蛋利用率多在80%-100%。1月在产蛋鸡存栏12.89亿只，环比增加0.09亿只，同比增加0.77亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1727万只，周环比增加317万只，淘汰日龄536天，周环比降4天；淘鸡价格跌0.22元/斤至5元/斤；鸡苗价格稳定4.4元/只。 u需求端：当前仍处于季节性消费淡季，终端消化有限，蛋价低位企稳刺激渠道及下游入库积极性增加，不过采购高价货源较为谨慎，或限制蛋价涨幅，各环节库存有所消化。截至2月21日，鸡蛋发货量5417.42吨，周环比增加447.93吨；周度样本销区销量7089吨，周环比减少854吨；生产、流通环节库存分别为1.28、1.32天，较上周减少0.05、减少0.08天。 u周度小结：短期2月新开产环比减少，同时养殖利润大幅缩窄，老鸡淘汰及换羽积极性提升，削弱供应压力，对蛋价形成支撑，下游低价入库积极性提升，支撑蛋价反弹，不过季节性需求偏弱，或限制反弹高度。长期来看，高养殖利润驱动24年9月-25年1月补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。当前盘面升水现货，短期蛋价止跌反弹，盘面低位宽幅震荡；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。 u策略建议：05区间震荡，关注3350-3400压力、3150-2170支撑；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。 u风险提示：淘鸡及换羽、各环节库存 03玉米：供需博弈加剧，盘面震荡运行 u期现端：截至2月21日，辽宁锦州港玉米平仓价报2160元/吨，较上周五跌30元/吨；玉米主力2505合约，收于2274元/吨，较上周五跌29元/吨；主力基差-114元/吨，较上周五走弱1元/吨。产地现货继续偏强运行，持粮主体售粮积极性有所增加，下游存在补库需求，支撑价格偏强。玉米主力05合约高位回调，盘面升水有所缩窄。 u供应端：东北地区24/25新季玉米成本下移，东北地区元宵过后购销陆续恢复，前期市场看涨氛围下，基层售粮积极性不高，深加工提价促收，价格上涨后，随着气温陆续升高地趴粮有开化风险，基层上量增加；华北地区深加工提价促收，门前到车量有所增加，但量不大，对价格形成支撑。12月玉米进口34万吨，环比增13%，同比下滑93%，进口高粱环比减少、同比微增，大麦环比微增，同比减少，国际谷物进口环同比减少，进口物料持续收缩。截至2月21日，全国售粮进度为65%，较上周增加4%，同比快7%。其中华北地区售粮进度为62%，同比快8%；东北地区售粮进度为64%，同比快9%；截至2月21日，山东周均深加工企业早间剩余车辆615辆，周环比增加322辆。 u需求端：生猪产能去化放缓，母猪存栏环比回升，存栏缓慢增加带动饲料需求陆续恢复，而当前玉米性价比较高，饲料添比回升，玉米饲用需求增加，不过随着豆粕、玉米价格上涨，华北及南方地区小麦替代优势逐渐显现，挤占部分玉米饲用需求；深加工有利润，开机率维持高位，补库需求仍存。政策方面中储粮继续增收，储备需求有支撑。截至2月21日，周度饲料玉米库存天数31.14天，较上周增加1.03天；样本深加工企业开机率62.4%，较上周升5.04%。 u周度小结：元宵过后基层购销陆续恢复，价格持续上涨后，基层售粮积极性有所增强，且南方饲料企业采购小麦积极性增加，挤占部分玉米饲用需求，短期限制玉米涨幅；中长期来看，新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及相关替代品进一步补充，价格上方空间或受限。整体短期供需博弈加剧，市场进入震荡行情；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。 u策略建议：短期05合约2250-2350区间震荡运行，等待现货指引；关注5-7正套机会。 u风险提示：收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。 01 生猪：供需宽松压制，期价偏弱运行 周度行情回顾01 现货价格：截至2月21日，全国现货价格14.85元/公斤，较上周上涨0.14元/公斤；河南猪价14.57元/公斤，较上周下跌0.17元/公斤；期货价格：截至2月21日，生猪2505报价12985元/吨，较上周上涨10元/吨；基差：05合约基差1585元/吨，较上周下降180元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓增：2024年1月官方母猪存栏量4062万头，环比降0.39%，同比增0.27%，比正常保有量3900万高4.15%，产能接近绿色区域上限；我的农产品网1月样本点能繁母猪存栏521.21万头，环比减少0.04%，同比减少1.88%；涌益1月样本点能繁母猪存栏112.53万头，环比增0.63%。2024年5-11月产能缓增，虽然养殖利润改善，但企业资产负债率偏高，叠加生猪生产性能的提高，行业能繁补栏偏谨慎，产能以更替优化为主，四季度猪价下跌，养殖利润下滑，12、1月产能环比小降。最新中央一号文件，扶持畜牧业稳定发展，做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展。 p生产性能提升：1月二元：三元能繁占比91%：9%，与上月持平；配种分娩率77.32%，较上月降0.36%，同比增5.2%；窝均健仔数11.17，较上月降0.03，同比增2.01%。母猪生产性能为近四年最高水平，目前冬季疫情相对平稳。从新生仔猪来看，我的农产品网3月起开始持续增长，10-12月持续下滑，12月同比增1.53%，1月环比增1.28%；农业农村部新生仔猪2024年3-9月持续增加，10月环比下降0.1%，11月份环比基本持平、同比增长3%。农产品网1月出栏量较计划出栏量降1.56%，2月规模企业计划出栏量环比降11.52%。涌益1月出栏量较计划出栏量降1.55%，2月计划出栏量环比降11.3%。 p2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态