饲料养殖：生猪远期预期转好，鸡蛋反弹承压

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-4-22 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 饲料养殖观点汇总 一 品种产业数据分析 二 01生猪：远期预期好转，期价偏强震荡 ◆期现端：周度河南猪价14.95元/公斤，较上周跌0.31元/公斤；生猪主力2409收盘价18170元/吨，较上周涨285元/吨；09合约基差-3320元/吨，较上周跌595元/吨。随着天气转热，大猪需求疲软，养殖端压栏与二次育肥心态减弱，供应逐步释放，而需求表现一般，供大于求令猪价震荡下跌；期货跟随现货震荡调整，随着周三官方公布3月产能继续下降，盘面止跌反弹，呈现近弱远强。周末现货稳中偏强震荡。 ◆供应端：能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，短期天气转热，大猪需求疲软，标肥价差持续收窄，养殖端降重意愿增强，前期压栏和二次育肥的猪出栏积极性提升，供应压力增加。随着二季度供应压力释放，三季度将面临较低的供应，且二育与压栏低位再度介入动能仍存，将推升三季度价格。但产能虽然去化，官方3月母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及冻品库存偏高，2024年供应维持在平衡略松的状态，价格高度谨慎看好；截至4月18日，175公斤肥标价差0.12元，较上周跌0.02元；全国生猪周度出栏均重126.67公斤，较上周增0.64公斤；冻品库容率17.3%，较上周降0.15%；截至4月12日，生猪期货仓单350手，较上周增加0手。 ◆需求端：周度屠宰开工率下滑，屠宰量维持低位，因毛猪承压回落，部分白条被动跟跌，厂家延续亏损，整体缩量挺价维持较高鲜销，无主动入库操作。后期有五一假期需求支撑，节前或有适量备货预期，预计下旬屠宰开工小幅提升。截至4月12日，周度日均屠宰开工率较上周降0.12%至27.12%；屠宰加工利润-64.09元/头，较上周增0.56元/头。 ◆政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比回升至6.29：1，退出过度下跌预警区间。 ◆周度小结：短期天气转热，大猪需求疲软，标肥价差持续收窄，养殖端降重意愿增强，前期压栏和二次育肥的猪出栏积极性提升，供应压力增加，不过五一需求支撑，以及后市看好情况下，二育与压栏低位介入仍存，会限制价格回调。中长期来看，能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度生猪供应面临较低的供应，叠加需求转旺，支撑价格抬升，但3月能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及冻品库存高位，价格谨慎乐观。整体来看，短期供需博弈加剧，猪价回调更利于后期上涨。关注规模场的出栏节奏、二次育肥、压栏的表现。 ◆操作建议：近月合约小幅贴水现货，跟随现货窄幅波动；远月在产能去化及宏观资金做多支撑下偏强震荡。2407在16000-17000波动，区间操作;09、11在17500-18650、17600-18700波动，多单持有，关注区间上沿的表现，未持仓区间下沿逢低做多。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、压栏的表现 02鸡蛋：供需双增，期价反弹承压 ◆现货端：周度蛋价稳中偏弱运行，截止2024年4月19日，全国鸡蛋均价3.46元/斤，较上周五跌0.07元/斤。蛋价较上周小幅反弹后，下游接受度一般，市场需求未有明显好转，走货放缓，叠加天气多雨潮湿，鸡蛋储存难度加大，下游以清理库存为主，对蛋价支撑有限，不过随着五一临近，需求有所提振，预计未来一周蛋价小幅反弹。 ◆供应端：2024年3月在产蛋鸡存栏12.33亿，环比增1.07%，处于近五年同期次高水平。2024年4-6月新开产蛋鸡对应2023年12月-2024年1月补栏的鸡苗，补苗量同比增加，意味着新开产蛋鸡同比增加。淘鸡方面，饲料成本同比下滑，鸡龄结构偏年轻，可淘老鸡不多，本周蛋价弱势运行，淘汰积极性提升，周度淘鸡价格下跌0.21元/斤至4.77元/斤。此外，周度鸡苗价格上涨，大小蛋价差维持高位，鸡蛋供应增势未改。 ◆需求端：本周销区销量周环比下滑5.47%。蛋价反弹后，下游拿货积极性提升，北京、广东周度日均到车量增加，但货源充足，终端需求仍未明显改善，广东市场频频爆仓，走货较为一般，各环节库存小幅增加，随着天气逐渐潮湿闷热，鸡蛋储存难度增加，下游拿货趋于谨慎，五一节日虽有提振，供应压力下，蛋价反弹预计有限。替代方面，生猪价格缓慢上涨，蔬菜价格退市，鸡蛋性价比有所提振，替代需求增加。 ◆周度小结：3月在产蛋鸡存栏12.33亿只，恢复至偏高水平，4月新开产蛋鸡环比、同比均增，当前鸡龄结构年轻，可淘老鸡不多，周末蛋价开始反弹，淘鸡积极性预计下降，鸡蛋供应增势未改。临近五一，商超等终端需求预计增加，需求增幅待验证，不过在供应持续增加下，货源充足，叠加天气潮湿不利鸡蛋储存，下游拿货较为谨慎，蛋价反弹幅度或受限，关注终端消化情况。目前主力09合约处于同期低位，基差位于平均水平，或跟随现货偏强震荡。06当前平水河北现货，短期下跌动力减弱，但梅雨淡季仍存下跌预期及空间。 ◆操作建议：06空单持有，反弹逐步加仓，未持仓者反弹逢高介入空单，09等待反弹逢高布局空单。 ◆风险提示：终端走货、饲料成本、补栏淘鸡情况 03玉米：市场多空交织，盘面震荡运行 ◆现货端：周度锦州港玉米价格跌20元/吨至2360元/吨。东北产区潮粮销售基本结束，自然干粮上量增加，贸易商、烘干塔建库基本完成，需求预计回落，玉米价格偏弱运行，不过随着粮源逐渐减少，政策面利好偏多，基层挺价意愿增强，对现货形成一定支撑，预计未来一周玉米价格窄幅波动。 ◆供应端：2023/24年全国玉米增产，全国售粮进度为88%，同比慢3%。其中华北地区售粮进度为77%，同比慢9%，处于近年同期最慢水平；东北地区售粮进度为92%，同比持平。东北地区潮粮销售基本结束，干粮陆续上量，华北地区售粮压力仍大。替代方面，虽然进口玉米、进口大麦高粱等替代优势明显，但保税区政策削弱进口替代压力，3月玉米进口环比下滑34.2%，同比降21.9%。整体产区分化，短期华北供应压力仍存，长期进口替代压力减弱。 ◆需求端：全国生猪存栏高位，饲料需求维持高位，饲料企业玉米库存维持低位，企业随采随用为主，生猪养殖经过长期亏损，企业现金流不足，库存水平同比下滑，当前市场较为乐观，去化进程或进一步放缓，若小麦饲用性价比不高，中长期玉米需求或有修复；深加工利润扭亏为盈，不过库存处于同期高位，建库需求增量或有限。周度北港下海量下滑，南北港继续累库。 ◆周度小结：2023/24全国玉米增产，东北地区潮粮销售基本结束，干粮陆续上量，华北地区售粮压力仍大，随着粮源逐渐转移，进入备耕阶段，政策面利好增多，支撑基层挺价意愿，对现货形成一定支撑。进口方面，保税区政策削弱进口替代压力，3月玉米进口环比、同比均降，长期进口替代压力减弱。饲料刚性需求维持高位，饲企随采随用为主，中长期玉米需求或有修复，深加工企业利润修复，玉米库存维持高位，需求增幅或有限。整体玉米市场短期关注小麦上市冲击，中长期供需双增，价格涨跌两难。市场多空交织，盘面跟随现货窄幅震荡为主，重点关注政策情况。 ◆操作建议：07维持区间震荡运行（2400-2500）。 ◆风险提示：新麦上市、下游建库情况、政策 01 生猪：远期预期好转，期价偏强震荡 01周度行情回顾 现货价格：截至4月19日，全国现货价格15.03元/公斤，较上周下跌0.17元/公斤；河南猪价14.95元/公斤，较上周下跌0.31元/公斤。期货价格：截至4月19日，生猪主力2409合约，收盘18170元/吨，较上周收盘价涨285元/吨。基差：09合约基差-3220元/吨，较上周跌595元/吨。 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏官方环比下降：2024年3月官方母猪存栏量3992万头，环比降1.24%，同比降7.27%，相当于目标保有量3900万头的102.4%；我的农产品网3月样本点能繁母猪存栏496.87万头，环比增加3.29%，同比减少2.57%；涌益3月样本点能繁母猪存栏103.91万头，环比增1.57%，同比减少5.13%。 生产性能提升：3月二元：三元能繁占比92%：8%，较上月减少1%；配种分娩率78.1%，较上月增3.87%，同比增4.58%；窝均健仔数11.12，较上月增0.01，同比增2.84%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，2、3月生产性能恢复增长，且规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年高位。统计局数据2024年一季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%;生猪出栏19455万头，下降2.2%。 资料来源：涌益Mysteel农业部长江期货饲料养殖中心能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，但母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，供应维持在平衡略松的状态。随着官方数据3月产能继续下降，盘面远月预期继续走强。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04生猪：远期预期好转，期价偏强震荡 ◆期现端：周度河南猪价14.95元/公斤，较上周跌0.31元/公斤；生猪主力2409收盘价18170元/吨，较上周涨285元/吨；09合约基差-3320元/吨，较上周跌595元/吨。随着天气转热，大猪需求疲软，养殖端压栏与二次育肥心态减弱，供应逐步释放，而需求表现一般，供大于求令猪价震荡下跌；期货跟随现货震荡调整，随着周三官方公布3月产能继续下降，盘面止跌反弹，呈现近弱远强。周末现货稳中偏强震荡。 ◆供应端：能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，短期天气转热，大猪需求疲软，标肥价差持续收窄，养殖端降重意愿增强，前期压栏和二次育肥的猪出栏积极性提升，供应压力增加。随着二季度供应压力释放，三季度将面临较低的供应，且二育与压栏低位再度介入动能仍存，将推升三季度价格。但产能虽然去化，官方3月母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及冻品库存偏高，2024年供应维持在平衡略松的状态，价格高度谨慎看好；截至4月18日，175公斤肥标价差0.12元，较上周跌0.02元；全国生猪周度出栏均重126.67公斤，较上周增0.64公斤；冻品库容率17.3%，较上周降0.15%；截至4月12日，生猪期货仓单350手，较上周增加0手。 ◆需求端：周度屠宰开工率下滑，屠宰量维持低位，因毛猪承压回落，部分白条被动跟跌，厂家延续亏损，整体缩量挺价维持较高鲜销，无主动入库操作。后期有五一假期需求支撑，节前或有适量备货预期，预计下旬屠宰开工小幅提升。截至4月12日，周度日均屠宰开工率较上周降0.12%至27.12%；屠宰加工利润-64.09元/头，较上周增0.56元/头。 ◆政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比回升至6.29：1，退出过度下跌预警区间。 ◆周度小结：短期天气转热，大猪需求疲软，标肥价差持续收窄，养殖端降重意愿增强，前期压栏和二次育肥的猪出栏积极性提升，供应压力增加，不过五一需求支撑，以及后市看好情况下，二育与压栏低位介入仍存，会限制价格回调。中长期来看，能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度生猪供应面临较低的供应，叠加需求转旺，支撑价格抬升，但3月能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及冻品库存高位，价格谨慎乐观。整体来看，短期供需博弈加剧，猪价回调更利于后期上涨。关注规模场的出栏节奏、二次育肥、压栏的表现。 ◆操作建议：近月合约小幅贴水现货，跟随现货窄幅波动；远月在产能去化