【长江】有色金属基础周报

有色金属基础周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号:Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 2023-7-2 铜 前期单边上行趋势已有改变 65000-69000 本周铜价高位回落，6月美联储暂停加息后，欧美通胀数据虽有下行，但整体继续保持高位，美联储官员言论开始趋于鹰派，而国内经济形势依旧没有太大起色，铜价受累回落。目前，二季度已至尾声，国内铜消费有所下滑，同时铜相关资源进口开始回升，7月起国内冶炼厂集中检修高峰即将结束，铜产量有望继续走高。本周国内社会库存增加1.6万吨，后续累库风险上升，高位铜价或受到压制。但铜库存整体维持低位，现货相对坚挺，沪铜走势或以震荡为主。 区间交易 铝 区间震荡17800-18500 美国核心PCE略降但仍处高位，美联储态度趋鹰。国常会出台《关于促进家居消费的若干措施》，一定程度上提振铝价。三门峡地区矿山停产，氧化铝运行产能出现百万吨下降。7月阳极成本将企稳。烧碱跌势不改，动力煤短期有所企稳但仍然弱势，电解铝成本降速放缓。6月底云南电解铝运行产能超预期上升，7月云南三大铝企将积极投复产，供应呈增加趋势。下游铝加工市场羸弱，建筑型材进入淡季，工业型材尚可，光伏表现平稳。铝棒厂库存激增，铝棒加工费甚至出现负数。板带、线缆、合金板块市场需求均维持弱势。交易所库存、仓单大幅下降，短期仍然存在挤仓风险。综合来看，短期铝价预计震荡偏弱运行。 区间交易 锌 下行趋势中反弹19500-21000 本周锌价低位震荡运行。矿端供应仍偏宽松，国内外加工费维持稳定，炼厂产量维持在较高水平。6月份锌冶炼厂常规减产规模有限，短期供应压力仍较大，供应端减产利好的乐观情绪有望逐渐消退。伦锌周度库存继续减少，但欧洲冶炼厂逐渐复产，后期伦敦库存减少趋势或难以持续。目前下游终端需求未有明显改善，现货升水回落，库存累积。二季度过后消费淡季降临，消费减弱，基本面整体继续维持弱势。在美联储趋于鹰派的宏观背景下，预期锌价继续低位偏弱震荡。 区间交易 铅 区间内震荡15400-15700 本周铅价冲高回落，周末夜盘再次冲高。电动自行车铅酸蓄电池市场需求缓慢恢复，终端门店备货情绪略有好转，经销商电池出货情况有所改善。部分大型电池生产企业出货情况向好，库存积压问题有所改善，但中小企业出货情况好转有限，采购备库情绪不高，叠加铅锭出口，本周铅锭社会库存减少。目前供应端部分炼企恢复正常生产，而下游电池厂消费改善不大，下周铅锭社会库存或将增加。国内外弱消费的背景下，铅价或继续震荡运行。 区间交易 镍 下降趋势中短期震荡运行150000-170000 镍价回探前期低点，美联储态度偏鹰，而国内政策面偏好，但经济数据改观不大，宏观偏空。周内上期所镍交割品牌扩容，市场看空情绪上升。本周镍铁价趋于稳定，但不锈钢期货震荡下行，市场信心不足，镍铁厂持续亏损，后续排产或有进一步调整。硫酸镍供需错配叠加电积镍产能释放对硫酸镍需求增加导致价格较坚挺，但印尼地区镍中间品、硫酸镍放量在即，硫酸镍中长期来看下跌趋势仍存。纯镍进口亏损仍然较大，但下月初俄镍预计仍有一定量到货，现货升水总体回落，下游维持刚需，成交整体仍不甚理想。三季度，国内工厂面临备库节点，价格或得到一定支撑。镍价短期预计震荡偏弱运行。 区间交易 锡 震荡上行205000-230000 海外供应修复导致出现累库，国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，国内供应压力趋于缓解。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，半导体行业有望逐渐触底复苏，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。下游交投表现一般，企业补货意愿不强，整体观望情绪较为浓厚，上周锡国内外合计库存呈现累库状态，需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路。 区间交易 有色金属比值参考图 3.45 沪铜1.8025 沪铝1.5760 沪锌1.3658 沪铅1.1671 沪镍1.7054 沪锡2.0496 有色指数当期/有色指数基期计算基期1.00/2020-3-23 2.95 2.45 1.95 1.45 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 2020年8月 2020年9月 2020年10月 2020年11月 2020年12月 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 0.95 01 宏观： 国内稳增长，欧美压通胀 01 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 02 6月官方制造业PMI上升，非制造业PMI和综合PMI下降但仍处于扩张区间 6月30日，国家统计局公布数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。大型企业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点；中型企业PMI为48.9%，比上月上升1.3个百分点；小型企业PMI为46.4%，比上月下降1.5个百分点。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。非制造业商务活动指数为53.2%，比上月下降1.3个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势。综合PMI产出指数为52.3%，比上月下降0.6个百分点，继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营总体延续扩张态势。 国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》 6月29日电，国务院总理李强6月29日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。 5月全国规模以上工业企业实现利润同比降幅连续三个月收窄 6月28日，国家统计局公布数据显示，5月全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，企业利润呈现稳步恢复态势。1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。其中，制造业随着促进其发展的各项政策措施逐步显效，利润明显改善。汽车制造业利润增长1.02倍。电气机械行业受光伏设备、锂离子电池等新能源产品带动，利润增长27.3%。5月，随着工业生产继续恢复，工业企业利润降幅持续收窄。工业企业利润延续恢复态势，但外部环境更趋复杂严峻、国内需求仍显不足，制约企业利润进一步恢复，效益恢复的基础仍不牢固。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 03 鲍威尔在央行论坛上继续放鹰，表述基本与之前一致 6月28日，英美欧日四大央行行长同台亮相，出席欧洲央行举行的央行论坛。鲍威尔强调，美联储可能最早在下个月再次加息，因为对劳动力的强劲需求正在支撑更高的消费者支出，这可能会支撑持续的需求。过去几个月经济增长强于预期，劳动力市场比预期紧张，通胀高于预期。放慢加息速度，表明美联储努力从数据中获取更多信息，观察紧缩政策的成效。当被问及美联储在本月跳过加息后，是否预计每隔一次会议加息时，鲍威尔表示，他不排除连续两次会议上加息的可能性。他重申，大多数美联储政策制定者的预测显示，他们预计今年至少还会加息两次。尽管货币政策是具有限制性的，但可能限制性还不够，而且限制性的时间还不够长。 美国大部分经济数据超预期但通胀降温 6月27日，5月耐用品订单量意外上升，环比增长1.7%，预期为下降0.9%，已连续3个月增长。其中，剔除交通部门的核心耐用品订单量增长0.6%，预期持平，前值下修至-0.6%。扣除飞机非国防资本的耐用品订单环比上涨0.7%，预期持平，前值1.3%，连续2个月增长。6月27日，5月新屋销售年化76.3万户，创2022年2月以来最高，大幅好于预期的67.5万户，4月前值为68.3万户。5月新屋销售环比上涨 12.2%，为连续第三个月环比增长，预期为下降1.2%，前值为上涨4.1%，同比实现了20%的大涨。 6月29日，2023年第一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%。第一季度实际GDP的增长，主要来自强劲的消费者支出，尤其是商品（以汽车和零部件为主）和服务（以医疗保健、食品服务和住宿以及“其他”服务为主）的增长，消费者支出增加了4.2%，高于市场预期的3.8%。实际GDP增速的放缓主要反映了库存投资的下滑和商业投资的放缓。 6月30日，美国5月PCE物价指数同比上涨3.8%，符合预期，低于前值4.4%，自2021年4月以来首次回落至4%以下；环比上涨0.1%，符合预期，低于前值0.4%。核心PCE物价指数同比上涨4.6%，低于预期及前值的4.7%，但仍非常高；核心PCE环比上升0.3%，符合预期，低于前值0.4%。个人消费支出(PCE)环比上涨0.1%，低于预期0.2%和前值0.6%；个人收入环比上涨0.4%，好于预期和前值0.3%。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 04 周一 周二 9:45 16:00 21:45 22:00 12:30 50 50.9 43.643.6 46.3 47.1 4.1% 46.9 4.1% 9:4556.2 57.155.6 周三 16:0052.4 52.4 50.3 50.30.7% 22:00 1.7% 20:15 25 27.8 20:30 23.9 周四 21:45 22:00 周五 20:30 51.2 3.6% 20 53 54.1 50.3 3.7% 33.9 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 02 铜： 库存低位回稳，铜价或延续高位震荡 01 沪铜主力日线走势图 LME铜3季线 78000 77000 76000 75000 74000 73000 72000 71000 70000 69000 68000 67000 66000 65000 64000 63000 62000 61000 60000 59000 58000 57000 56000 55000 54000 53000 52000 51000 50000 83000 73000 铜主力合约月线 63000 53000 43000 33000 23-06-30 23-06-16 23-06-06 23-05-25 23-05-15 23-04-28 23-04-18 23-04-06 23-03-24 23-03-14 23-03-02 23-02-20 23-02-08 23-01-20 23-01-10 22-12-28 22-12-16 22-12-06 22-11-24 22-11-14 22-11-02 2023-03 2022-10 2022-05 2021-12 2021-07 2021-02 2020-09 2020-04 2019-11 2019-06 2019-01 2018-08 2