【长江】有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05有色金属走势对比图 01 宏观： 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 02房地产数据不乐观，1月MLF利率未降 ⚫房地产数据整体不乐观 1月17日，国家统计局数据显示，2023年全年国内生产总值1260582亿元，同比增长5.2%，前值5.2%。分季度看，一季度同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。12月份，社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%，增速较上个月回落；2023年全年，社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，超越前值6.6%，增速为2022年2月以来最高；2023年全年，规模以上工业增加值比上年增长4.6%，超预期4.5%。2023年全年，全国房地产开发投资降幅继续扩大，同比下降9.6%：房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%，其中，住宅施工面积589884万平方米，下降7.7%；房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%，其中，住宅新开工面积69286万平方米，下降20.9%；房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%，其中，住宅竣工面积72433万平方米，增长17.2%。2023年末，商品房待售面积67295万平方米，比上年增长19.0%。其中，住宅待售面积增长22.2%。2023年全年，中国城镇固定资产投资同比3%，前值2.9%。 ⚫1月MLF利率未降 1月15日周一，中国央行进行9950亿元一年期MLF操作，利率2.5%，持平前月。由于周二有7790亿元1年期MLF到期，1月份央行在MLF续做中净投放了2160亿元。此前，市场普遍预期1月将迎来“降准降息”，有机构预测MLF利率将下调15个基点。LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，由于本月MLF利率保持稳定，本月LPR预计将可能维持不变。 ⚫2023年经济预计增长5.2%，国务院新闻办表态要改善居民收入预期提高消费能力 1月16日，国务院总理李强：中国经济2023年预计增长5.2%。1月18日，国务院新闻办举行的解读宏观经济形势和政策新闻发布会。多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。要下大力气改善居民收入预期、提高消费能力、增强消费意愿；要拓展有效投资空间，持续优化投资环境，切实提高投资综合效益。 03欧美央行官员齐放鹰，美国经济数据仍然强劲 ⚫美联储官员放鹰，经济数据超预期强劲 1月16日，任内永久拥有FOMC会议投票权的美联储理事沃勒警告不可将高利率保持太久，但在明确通胀将持续下降以前，都不应急于降息。沃勒之前是鼓吹迅速加息然后保持高利率的领军人物，本周二的讲话暗示他的立场转变。但沃勒同时又给金融市场对美联储降息的预期泼冷水。只要劳动力市场和经济活动稳健，认为没有理由像过去的降息周期那样迅速采取行动。沃勒重申，支持今年合计降息三次，明显低于市场预期的六次。1月18日，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：最糟糕的结果就是，FOMC降息之后，不得不重新加息。如果抗击高通胀的成果放缓，最好还是在更长时期内维持利率在更高水平。美国劳动力市场出现一定程度的放缓，现在看起来劳动力供需关系更加平衡。预计美联储要三季度才会开始降息。在面临全球不确定性之际，呼吁对降息问题保持谨慎。1月17日周三，美国人口普查局数据显示，美国12月份零售销售额环比增长0.6%，是前值0.3%的两倍，超出市场预期的0.4%，创三个月最大增幅。1月18日周四，截至1月13日当周美国初请失业金人数为18.7万，预期20.8万，前值修正为20.3万。 ⚫欧洲央行多位管委放鹰，欧洲央行12月会议纪要公布 1月15日，欧洲央行管委Nagel：现在谈论降息为时过早，对于2024年夏季开始考虑降息持开放态度。通胀仍然过高，市场有时过于乐观。欧洲央行管委Holzmann：一些早期工资数据显示涨幅相当高，根本不应该指望2024年降息，市场对降息的预期过于乐观。欧洲央行管委Herodotou：考虑降息为时过早。1月16日，欧洲央行管委Valimaki：仍然需要限制性货币政策，与其过早降息，不如多等一会儿。1月17日，欧洲央行行长拉加德表示：通胀还未回落到欧洲央行期望的水平，市场过于乐观无助于欧洲央行抗击通胀。欧洲央行管委Knot也指出，市场降息预期超前。1月18日，欧洲央行公布了12月货币政策会议纪要，部分官员担忧过早放松政策可能影响抗通胀努力，因此偏向将高利率再维持一段时间。高利率的很大一部分影响尚未显示出来，对经济活动的总体影响将在2024年初出现，而对通胀的大部分影响预计仍会在未来两年内显现。欧元区的宏观经济数据（不包括通胀）好于预期，缓解了人们对经济“硬着陆”的担忧。 下周宏观重要经济数据日历04 宏观指标05 02 铜： 行情解析：本周美国初请失业金录得9月底以来最低增幅，叠加通胀有所回升，市场关于降息时点与强度的预期较此前有所分化，美元持稳给铜价带来压力。国内市场采购需求表现有所好转，但整体相对有限，下游仍存在一定看跌情绪，消费未能表现明显增量，同时企业尚未有提前备货计划，接货仍有所谨慎。部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产，新投的产能逐渐爬产中，周产量增加，同时本周仍有进口铜陆续到货，但下游逐渐开启节前备货计划，市场消费将有所回升。下周沪铜或趋稳回升，整体仍继续维持震荡运行，运行区间在67800-69000元/吨。 重点数据跟踪03 03 铝： 行情回顾：本周01 行情解析：欧美央行放鹰，我国12月房地产数据仍然不乐观，市场悲观情绪较强。基本面上，国内矿山进入季节性停产检修，国产矿供应始终偏紧，3月前难有可观恢复。几内亚燃油紧缺有所缓解，发货量受影响不大，但危机仍未解除，不确定性在于2月中旬以后的到港情况。北方重污染天气均已解除，部分氧化铝企业焙烧恢复，但重庆和山东个别氧化铝厂因突发供气不足和停电导致产能有所下降。矿石紧缺导致氧化铝短期内大面积复产难度较大，但氧化铝供应偏紧尚未对铝企的正常生产造成影响，国内电解铝运行产能稳定。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.1%至60.9%。春节临近，下游停产放假增多、需求减少，带动铝加工板块开工率下降，后续开工预计将继续走弱。库存方面，周内铝锭社会库存去化，铝棒社会库存累库。外盘铝价羸弱，国内库存低位仍是支撑但淡季季节性累库压力将至，关注短期宏观情绪的变化。 重点数据跟踪03 重点数据跟踪04 04 锌： 行情回顾：本周01 行情解析：本周锌价跌幅扩大，宏观因素给锌价带来压力。节前下游陆续开始放假，消费难有亮点，成交以刚需为主。据Mysteel调研国内锌锭库存9.01万吨，库存持续上升，节后有望达到15万吨左右。锌价仍将承压运行，不过炼厂亏损对价格形成一定支撑。预计短期沪锌震荡下行，运行区间20300-21000。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 05 铅： 行情回顾：本周01 行情解析：本周铅价震荡上行。本月铅炼企业设备检修相较集中，预计月内供应难见显著增长，但下游消费依然较弱，蓄电池企业采购增量有限，对需求端支撑不强。年前现货备库有所释放，而市场货源偏紧，预计铅价短期或继续维持强势。技术面看，沪铅主力合约支撑16100一线，压力16800附近。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 06 镍： 行情回顾：本周01 行情解析：镍矿货源稀少，议价重心有所上移。部分镍铁厂年前检修，后市多看涨。据Mysteel，本月300系不锈钢排产较上月减少7.4%。市场到货增多，300系不锈钢社库周度上升2.49%。不锈钢下游节前备库基本完成、春节临近下游需求转弱，但商家库存压力不大，镍铁上涨预期下不锈钢盘面预计持稳运行。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，三元前驱体企业年前备货中但成品库存压力仍在，短期内需求难以明显好转。纯镍方面，国内精炼镍产量维持高位，大部分新增产能达到满产，阶段内供应增量有限。库存方面，LME、上期所库存增速明显放缓，国内社会库存周度环比小幅增加280吨至19198吨。供应过剩格局不改，但目前库存增速放缓，目前位置建议区间交易，主力02合约参考运行区间123000-130000元/吨。 重点数据跟踪03 07 锡： 行情回顾：本周01 行情解析：下游交投转弱，价格维持震荡。供应端来看，据安泰科统计，12月国内精锡产量为1.74万吨，环比增加6.1%，同比下降6.7%，原料环境偏宽松使得12月的冶炼厂产量保持稳定。11月锡精矿进口6483金属吨，环比增长26.5%，其中从缅甸进口3100余金属吨，环比增长105%，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗。12月海外印尼精锡出口5975.37吨，环比增加12%，同比下滑23%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。近期下游陆续开启节前备库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加547吨。待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期随着锡价走强，下游终端接货情绪转弱，去库趋势放缓，预计价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡02合约运行区间20-23万/吨，关注下游需求端回暖情况。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 行情回顾：本周01 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel/027-65777104 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层