【长江】有色金属基础周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号:Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05 01 宏观： 国内政策释放积极信号，欧美加息符合市场预期 01 02 ⚫政治局会议提出要扩大国内需求、我国房地产市场供求关系发生重大变化，高层积极表态提振市场信心 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。切实提高国有企业核心竞争力，切实优化民营企业发展环境。切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。住房和城乡建设部部长倪虹说，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。国家税务总局发布了《支持协调发展税费优惠政策指引》，文中提及：个人销售住房减免增值税、个人购买家庭唯一住房或第二套改善性住房减征契税、居民换购住房退还个人所得税、个人出租住房减按10%征收个人所得税、个人出租住房减征增值税等多项政策。国家金融监督管理总局相关负责人表示，将优化对重点消费领域的金融支持，鼓励金融机构开发符合不同消费群体特点的金融产品和服务，支持大宗商品消费。另外，围绕教育、文化、体育、娱乐等重点领域提供综合性的金融服务支持。 ⚫我国工业企业利润降幅收窄 7月27日周四，国家统计局公布数据显示，中国6月规模以上工业企业利润同比-8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点，为连续第四个月收窄。1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点。1-6月份，规模以上工业企业实现营业收入62.62万亿元，同比下降0.4%；营业收入利润率为5.41%，同比下降1.07个百分点。 03 ⚫美国PMI结构有所改善，PCE通胀低于预期，美联储加息25基点符合市场预期 7月24日，美国7月Markit制造业PMI初值为49，为三个月以来高位，大幅高于预期46.2，前值46.3。美国7月Markit服务业PMI初值52.4，创今年2月份以来新低，不及预期的54，较前值54.4回落，不过服务业仍然实现连续六个月扩张。美国7月Markit综合PMI初值52，创今年2月份以来新低，不及预期的53，6月前值为53.2。虽然美国7月PMI的服务业价格分项指数回落、制造业价格分项指数回升，但整体通胀依然由服务业所主导。7月28日，美国6月PCE物价指数同比5月3.8%降至3%，符合预期；环比增长0.2%，预期和前值分别为0.2%、0.1%。核心PCE物价指数同比增速从5月的4.6%降至4.1%，略低于预期4.2%；环比增长0.2%，预期和前值分别为0.2%、0.3%。7月26日，FOMC将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，升至二十二年来高位，加息幅度25个基点，符合市场预期。鲍威尔说，美国的通胀已经在一定程度上得到了缓解，不过，将通胀回落到2%的过程还有很长的路要走。事实证明通胀比预期更有韧性。过去通胀一再高于预期，但这种情况可能会改变。美联储预计到2025年左右才能看到通胀回到2%的政策目标水平。当前完全有理由放慢加息速度，FOMC将对未来的加息进程依然采取依赖数据的做法，将继续逐次会议作出是否加息的决定。FOMC认为当前的货币政策是具有限制性的，需要将利率保持在较高的水平一段时间。现在的问题在于如何权衡做得太多或太少的风险。 ⚫欧元区PMI低于预期，而潜在通胀仍然高企，欧央行加息25基点 7月24日，欧元区7月制造业PMI初值从6月的43.4降至42.7，远低于预期43.5，续刷2020年6月以来新低。服务业PMI初值从6月的52降至51.1，低于预期51.6。综合PMI初值从6月的49.9降至48.9，远低于市场预期的49.7。7月27日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率三大关键利率均上调25个基点，符合市场预期。存款便利利率达到3.75%，为二十二年来的最高水平，再融资利率达到4.25%，边际贷款率达到4.50%。欧央行三大关键利率在不到一年的时间里累计提高整整425个基点。欧央行在利率声明中指出，潜在通胀仍然很高，关键利率将在必要的时间内保持在足够限制性的水平，以实现通胀降至2%的中期目标。 04 05 02 铜： 宏观向好，消费偏弱，铜价偏强 01 行情解析：本周铜价高位企稳，震荡偏强。宏观层面情绪整体偏乐观，欧美加息符合预期，美国通胀超预期降温，FOMC和市场预期美国经济可以避免衰退。国内政策继续释放积极信号，房地产市场供求关系或发生重大变化，市场强预期对铜价仍有支撑。不过市场现货成交表现偏弱，下游消费受高铜价抑制明显，临近月底，部分贸易商积极降价出货，但现货成交氛围仍表现清淡。受台风以及进口亏损影响，市场到货有所减少，各地区库存全线下降。但临近月底，市场消费回升空间亦有限。本周国内电解铜产量环比增加0.2万吨，部分冶炼企业检修完成恢复生产，炼厂产量继续维持高位。本周沪铜主力维持区间震荡，底部逐步抬升，压力70000元一线，下周运行区间或在68000-70000。资料来源：IFIND、我的有色、SMM、长江期货有色产业服务中心 03 03 铝： 政策主导，短期铝价预计继续震荡运行 01 行情解析：美国PMI结构好转，通胀超预期降温，FOMC和市场预期美国经济可以避免衰退。政治局会议释放积极信号，我国房地产市场供求关系或发生重大变化。基本面上，氧化铝偏强走势不改，利润驱动氧化铝企业尽可能扩大生产规模，目前氧化铝运行产能已回升至饱和状态。随着云南投复产快速推进，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝投复产产能140万吨，省内运行产能达到508万吨，并且投复产产能已经陆续集中释放产量。房地产政策利好影响下，部分地区建筑型材开工率和订单量小幅提升，工业型材表现仍然较好，其他板块订单不足，淡季难有转机。库存方面，铝锭铝棒社库全面去化，并且铝棒加工费仍在回升，但市场预期8月份佛山和巩义两地将陆续迎来云南和西北到货。云南投复产产能放量，而淡季需求表现尚可，政策的出台和落地仍将主导短期铝价走势，短期铝价预计继续震荡运行。 03 04 锌： 库存回升，锌价持续反弹面临压力 01 行情解析：本周锌价区间内震荡向上，小幅上涨。宏观层面情绪整体偏乐观，欧美加息符合预期，美国通胀超预期降温，国内政策继续释放积极信号，房地产市场供求关系或发生重大变化，锌价压力有所缓解，跟随有色板块上涨。但国内社会库存继续小幅累增，LME锌库存亦创近一年新高。库存持续回升，进口锌亦持续涌入，基本面支撑减弱。锌价虽有突破近期震荡区域但持续上行面临压力。技术面看，沪锌主力合约压力21500元一线，支撑20000一线。 02 03 05 铅： 库存垒库，沪铅上行压力渐显 01 行情解析：本周铅价冲高回落。受宏观利多氛围影响，有色品种整体回升，铅价跟随有色板块走高。另外现货紧张局面持续，市场对旺季消费预期助推铅价向上运行。有部分铅锭炼企反映受高温影响，生产有波动，但整体生产暂且维稳。目前下游消费仍处于淡旺季过渡期，铅价高价运行也将抑制下游采购需求，铅价上行更多为预期推动。国内社会库存及LME库存继续累增，铅价压力渐强，随着价格涨至震荡区域上沿压力附近，铅价面临进一步调整的可能。技术面看，沪铅主力合约近期强压于16450元附近，支撑15850元附近。 02 03 06 镍： 宏观利好，短期镍价预计震荡运行 01 行情解析：政治局会议释放积极信号，要积极扩大国内需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。基本面上，本次国储镍铁收储要求镍铁标准10个镍以上，部分国产镍铁厂未能达标，总共招标6万实物吨，此次镍铁收储价格1200元/镍，收储量低于市场预期。印尼镍铁回流依旧维持高位，但国内镍铁收储带动镍铁价格上涨。铁厂利润有所修复且处于集中备库期，询价积极，而矿山捂货惜售，矿价重心有所上移。300系不锈钢8月排产有所增加，镍铁过剩局面有所缓解。新能源方面，三元市场恢复缓慢，硫酸镍需求增加有限，中长期硫酸镍、镍中间品供应量增加，硫酸镍价格偏空。合金板块，军工订单仍然稳定，民用订单受到高价抑制。电镀板块，下游订单减少，高价下企业不再主动备库，按订单采购为主。库存方面，交易所库存仍处低位，对镍价存在一定支撑。宏观利好，短期镍价预计震荡运行。 03 07 锡： 缅甸禁矿措施将落地，短期价格波动风险加大 01 行情解析：缅甸禁矿措施将落地，价格波动或加剧。上周国内外库存延续增加趋势，近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，缅甸禁矿措施将在8月落地，供应缩减预期将逐步兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，锡价下方有支撑，但近期消费仍偏弱，锡焊料消费没有明显好转，下游整体交投冷清。缅甸禁矿措施将落地，利好落地后预计短期价格波动风险加大，操作上建议谨慎操作，参考沪锡主力09合约运行区间215000-245000元/吨。 02 03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 01 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层T