【长江】有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 主要品种观点综述 05有色金属走势对比图 01 宏观： 国内刺激政策低于市场预期美联储释放鸽派信号，而欧洲央行释放鹰派信号 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 0212月MLF利率维持不变，中央经济工作会议召开 ⚫我国经济数据表现较差，12月MLF利率维持不变 12月13日，11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。11月人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。狭义货币（M1）余额67.59万亿元，同比增长1.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和3.3个百分点。M2-M1剪刀差为8.7%，较上月的8.4%走扩。12月15日，1-11月份，全国房地产开发投资降幅继续扩大，同比下降9.4%；商品房销售面积降幅继续扩大，同比下降8.0%。12月15日，中国11月社会消费品零售总额同比10.1%，预期12.5%，前值7.6%。 12月15日，中国央行MLF净投放8000亿元人民币，为有记录以来最大“净投放”，本月MLF利率为2.5%，连续第4个月维持不变。 ⚫中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，对2024年的经济工作作出了全面部署 一、明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。二、积极的财政政策要适度加力、提质增效。要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。增强财政可持续性，兜牢基层“三保”底线。严控一般性支出。党政机关要习惯过紧日子。三、保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。四、要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论。四、要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。完善投融资机制，实施政府和社会资本合作新机制，支持社会资本参与新型基础设施等领域建设。五、持续有效防范化解重点领域风险。要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。 03美联储释放鸽派信号，而欧洲央行释放鹰派信号 ⚫美国通胀基本符合预期，美联储维持利率不变并且释放鸽派信号 12月12日，美国11月CPI同比上涨3.1%，前值3.2%，符合预期；环比增速升至0.1%，高于前值和预期的0%。核心CPI同比增速为4%，持平前值和预期，环比增速由0.2%回升至0.3%，符合预期。12月13日，美国11月PPI同比增长0.9%，预期1%，前值1.3%；PPI环比上升0%，预期0.2%，前值为0%。11月核心PPI同比增长2%，不及预期为2.2%，前值2.4%。核心PPI环比增长0%，符合预期。12月13日，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%。美联储连续三次会议未加息。点阵图显示，本次提供利率预测的19名联储官员中，共有16人预计明年利率会降至5.0%以下，其中，五人预计利率在4.75%到5.0%，以每次降息25个基点估算，相当于明年两次降息，六人预计在4.50%到4.85%，相当于三次降息，四人预计利率在4.25%到4.50%，相当于四次降息，有一人甚至预计利率低于4.0%。会后，鲍威尔在新闻发布会上说，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值；虽然鲍威尔仍然措辞谨慎，拒绝宣告抗击通胀胜利，但联储会议已经开始讨论降息时间点的问题。就在美联储本周“首谈降息”，市场以为美联储开始转向之际，本周五多位美联储高级官员纷纷发表“鹰派”的观点，试图平息市场对即将降息的猜测，警告称美联储在考虑降息之前需要看到通胀取得更多进展。 ⚫欧洲央行维持利率不变但释放鹰派信号 12月14日，欧洲央行公布最新利率决议，维持欧央行三大主要利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位。欧央行在利率声明在指出，尽管通胀在近几个月有所下降，但短期内可能会再次小幅反弹，过去的加息继续有力地传导至融资条件，将进一步抑制需求，从而有助于降低通胀。关于未来的利率路径，欧洲央行表示，将继续靠数据说话，利率决策将基于对通胀前景的评估，确保通胀及时回到2%的目标水平。在会后新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，对于近期通胀降温，绝对不应当放松警惕，根本没有讨论降息问题。拉加德上述表态与同日英国央行类似，均与昨日美联储主席鲍威尔形成鲜明对比。 下周宏观重要经济数据日历04 宏观指标05 02 铜： 宏观利好，铜价震荡偏强 行情解析：随着美联储再次暂停加息并释放出已将降息提上讨论议程的信号，美元大幅回落，铜价攀高。年末企业有资金回笼需求，随着本年度长单交付的结束，市场交易重心逐渐转向明年，整体消费表现较差。进入12月份，部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产，整体冶炼端维持高产。近期进口货量的补充较多，社会库存稳步回升。随着年末渐进，面对回款的压力，不少企业可能会降低生产表现，减少交易量。但年关前往往期现走势分离，现货疲软而期货坚挺，预计铜价将延续高位震荡表现。技术上看，沪铜主力合约震荡回升，近期运行区间68000元-70000元。 重点数据跟踪03 03 铝： 季节性累库压力将至，铝价预计震荡运行 行情回顾：本周01 行情解析：美联储议息会议释放鸽派信号而欧洲央行释放鹰派信号。山西吕梁沙曲一号煤矿发生事故，导致当地安全检查趋严，叠加北方大规模降雪，矿石生产和运输受到影响，矿石供应紧张。北方采暖季到来环保限产政策或出台，叠加极端雨雪天气频发导致铝企增加库存保障的意愿上升，氧化铝价格的底部支撑较强。云南电解铝运行产能稳定，降水良好暂无扩大减产预期，内蒙古白音华基本达到满产。下游电网、保交楼等推动年底铝型材和铝线缆需求释放，周内开工率回升。幕墙订单增加，但整体建筑型材市场仍然低迷；汽车型材订单稳中向好。年底部分企业赶工特高压订单，铝线缆厂订单火热，排产增加。周内铝锭铝棒社会库存继续显著去化。内外宏观均利多及库存去化共同支持铝价走强，但淡季季节性累库压力将至，铝价预计震荡运行，目前位置建议多头逢高减仓。 重点数据跟踪03 04 锌： 春节前累库压力增加，沪锌承压震荡 行情回顾：本周01 行情解析：本周锌价止跌反弹，走势相对较弱。美联储如预期维持当前利率水平，并释放出已将降息提上讨论议程的信号，美元大幅回落，利好锌价。但国内处于季节性淡季，另外此前进口窗口打开，导致近期境外到货较多，而市场需求减少，使得春节前累库压力增加，令沪锌承压。技术面看，沪锌主力合约维持震荡反弹走势，短期运行于20500-21300。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 05 铅： 供需两弱，走势震荡偏弱 行情回顾：本周01 行情解析：本周铅价止跌反弹，受益于美元回落以及技术性支撑，铅价终结周度三连跌。再生炼企普遍因原料问题及生产亏损产出受限，企业减停产现象逐步放大，而终端市场采购积极性仍不高，刚需慎采为主，整体消费未有起色，供需呈现两弱局面。铅主力合约预计偏弱运行，短期运行区间15500-15700元/吨。技术上看，沪铅主力合约长期下降趋势不变，中期或向15000一线震荡回归。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 06 镍： 宏观利好提振，但供应过剩格局不改 行情回顾：本周01 行情解析：镍矿价格重心小幅下移。国产镍铁亏损严重，铁厂挺价减产意愿强，印尼铁厂全成本也接近亏损。不锈钢方面，周内到货较少，钢厂取消限价后现货交易有所好转，库存实现7连降，300系不锈钢社库周度下降6.1%。宏观利好下盘面走强，但现货价格相对稳定，且部分前期减产的钢厂陆续复产而下游需求处于淡季，不锈钢上行空间有限。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而三元产业链减停产不断，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，上期所库存仓单和LME库存周度环比大幅增加，LME仓单则大幅减少，国内社会库存周度环比增加298吨至17695吨。宏观利好提振，但供应过剩格局不改，建议持逢高布空思路。 重点数据跟踪03 07 锡： 下游交投未明显回暖，价格延续震荡 行情回顾：本周01 行情解析：下游消费不畅，价格仍旧承压。供应端来看，据锡业分会统计，11月国内精锡产量为1.63万吨，环比增加0.8%，同比下滑6.9%，原料环境偏宽松使得11月的冶炼厂产量保持稳定。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%。11月海外印尼精锡出口7562.55吨，环比增加38.8%，同比增加42%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，11月国内集成电路产量同比增速为27.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。下游交投偏淡，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1627吨。待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期处于季节性消费淡季，下游交投未明显回暖，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，关注下游需求端回暖情况。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 行情回顾：本周01 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或400888899