【长江】有色金属基础周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号:Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05 01 宏观： 国内经济数据继续疲弱，美国通胀数据好转，欧洲通胀压力持续 01 02 ⚫我国6月通胀环比继续下降，社融规模增量同比少增，出口同比下降 7月10日，中国6月CPI同比持平，低于5月0.2%；环比下降0.2%，降幅与上月相同。6月PPI同比下降5.4%，高于5月4.6%的降幅，并为连续第六个月降幅扩大；环比下降0.8%，前值为0.9%，降幅比上月收窄0.1个百分点。受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。7月11日，6月社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。6月，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。6月，人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。另据初步统计，2023年上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。6月末，M2同比增长11.3%，M1同比增长3.1%，M2-M1剪刀差为8.2%，较前值6.9%扩大。7月13日，海关总署数据显示，今年6月份我国进出口5000.2亿美元，同比下降10.1%。其中，出口2853.2亿美元，同比下降12.4%；进口2147.0亿美元，同比下降6.8%，贸易顺差706.2亿美元，收窄27.89%。今年6月，我国对东盟出口同比收窄17%，对欧盟出口同比下降13%，对美国出口下降24%。今年前6个月我国进出口总值2.92万亿美元，下降4.7%，其中，出口1.66万亿美元，下降3.2%，进口1.25万亿美元，减少6.7%，贸易顺差4086.9亿美元，增长6.03%。 ⚫中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知 去年11月11日，中国人民银行、原银保监会联合出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，明确了16条支持政策，其中两条政策规定了适用期限。政策延期涉及该两项内容：一是对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。二是对于商业银行按照《通知》要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。 03 ⚫美国6月CPI、PPI数据显示通胀及核心通胀超预期下降 7月12日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，低于预期3.1%，连续第12个月下降，且为2021年3月以来最低；CPI环比上升0.2%，高于前值0.1%，但低于预期的0.3%。剔除食品和能源后的核心CPI——经济学家认为的衡量潜在通胀的更好指标——同比上涨4.8%，低于预期5%及前值5.3%，创2021年10月以来最低，但仍远高于美联储的目标；核心CPI环比上涨0.2%，同样低于预期0.3%和前值0.4%，且创2021年8月以来最低。美联储关注的剔除住房的核心服务CPI同比跌至3.93%，创2022年1月以来最低。环比看，6月核心CPI中，最大的驱动因素是住房。同比看，6月整体CPI中，最大的驱动因素是租金，最大的降温因素是汽油价格；核心CPI中，最大的驱动因素也是租金。总的来说，服务通胀仍然非常棘手，即使商品通胀逐渐消退。7月13日周四，美国劳工部发布的数据显示，美国6月PPI同比增速从上月的1.1%放缓至0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值由-0.3%修正为-0.4%。剔除波动较大的食品和能源，6月核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月以来最低，前值由2.8%下修为2.6%；核心PPI环比仅上升了0.1%，低于预期的0.2%，前值由0.2%下修为0.1%。 ⚫欧洲央行会议纪要显示有必要进一步加息 7月13日晚间，欧洲央行公布6月货币政策会议纪要。纪要显示，委员们普遍认为，目前还没有足够的证据来确认核心通胀已经出现拐点，货币政策还有更多工作要做。通胀方面，除能源外，物价上涨的势头依然强劲。核心通胀十分顽固，并且继续高于预期，表明具有更强的持久性。另外，委员们普遍同意，工资压力日益成为通胀的重要来源。委员们还强调，欧元区银行业相对较好地经受住了3月份的动荡。委员们同意随着能源危机消退，欧洲经济正在逐渐走出泥沼，但鉴于俄乌冲突等外部压力以及持续紧缩的货币政策，欧洲经济前景仍然面临高度的不确定性，制造业活动非常疲弱，而且可能会在未来几个月蔓延到服务业。基于以上背景，委员们一致认为，有必要进一步提高利率来收紧货币政策。 04 05 02 铜： 宏观情绪激励，铜价高位震荡运行 01 行情解析：本周铜价大幅反弹重回69000高位。美国6月通胀增幅低于前值及预期，美联储加息减弱，美元走低金属普涨，沪铜受此提振反弹。本周国内电解铜产量环比小幅增加，主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间。铜价偏强，下游畏高，市场消费较为疲软，现货升贴水表现承压，冶炼企业出货减少，厂库回升，成品库存增加。本周国内库存回升，但保税区库存继续下降，整体回升并不明显。库存依旧处于低位，且整体需求尚存韧性，铜价或维持高位偏强运行。技术面看，沪铜主力回升至70000一线压力区域，下周或回落调整，短期区间运行格局未变，运行区间或在67000-70000。 03 03 铝： 云南复产压力渐近，但远期仍存限电限产隐忧 01 行情解析：美联储加息预期降温，美元指数大跌，有色金属普涨。氧化铝现货涨期货跌，走势分化。云南复产带动当前氧化铝价格上行；四川限电影响较小，但暑期高温限电和水电不足的预期在升温，市场交易未来云南复产规模不及预期甚至再次限电减产。随着成本的下降氧化铝企业不愿再多减产，极个别临时检修企业也将复产，预计氧化铝现货价格仍将偏强运行，而期货将震荡运行。云南电解铝运行产能已经恢复110万吨，复产仍在稳步推进，产能放量在即，市场到货已经有所增加。6月汽车产销环同比均有增长，表现较好，铝加工市场依然较弱，工业型材表现具有韧性，但其他板块订单不足、预期悲观，淡季难有转机。铝锭社库继续累库，铝棒连续去库并且多地铝棒加工费有所回升。宏观积极情绪有所消退，基本面较弱，但市场传言某大厂将暂停部分铝供应合同，短期铝价预计震荡运行。 03 04 锌： 炼厂减产，锌价低位或延续震荡反弹 01 行情解析：本周锌价震荡上行，美国通胀数据超预期下降，市场预期美联储进入加息尾声，美指下跌提振锌价。6月国内锌精矿货源充足，但成交低迷。炼厂精炼锌产量环比减少近2%，7月预计环比继续下滑，但淡季因素干扰下，需求也难见亮点。国内社会库存小幅累库，周内进口锌锭到货增加，下游企业刚需采买，库存累增。综合来看，需求较弱但下方受炼厂减产支撑也较有力。技术面看，沪锌主力下行趋势有所改观，短期或继续震荡反弹走势，运行区间19800-21000。 02 03 05 铅： 国内供应偏紧，沪铅震荡上行 01 行情解析：本周沪铅继续走强拉升，周度上涨235元/吨，涨幅为1.52%.，国内铅绽交仓加之出口铅锭到港，导致国内电解铅散单紧张。安徽铜冠及河南豫光8月计划检修，预计持续时间30-40天，影响8000吨左右的产量。本周铅锭国内社会库存交仓到货3000多吨，预计周末交割铅锭继续到货2000多吨。下游铅酸电池企业消费略有回温，但经销商库存处于50天左右，库存压力大，终端回暖速度还是稍慢，高温天气抑制部分电池厂开工，电池厂利润不断压缩甚至亏损，有减产计划。下周铅价或宽幅波动，沪铅主力或处于15600-15900元/吨区间。 02 03 06 镍： 基本面较弱且宏观积极情绪消退，短期镍价偏弱运行 01 行情解析：联储加息预期降温，美元指数大跌，有色金属普涨。不锈钢需求表现一般，现货偏弱，钢厂施压原料采购价，镍铁价格承压下行，但成本支撑降幅有限，江苏地区到厂含税价1055元/镍。印尼镍铁产线持续投产，镍铁供应压力将增大，国内铁厂在亏损压力下陆续减产，矿石采购不积极。印尼硫酸镍回流，部分下游三元企业出售多余硫酸镍。6月新能源汽车产销同比分别增长32.8%和35.2%，出口继续维持高增涨，而三元前驱体需求恢复缓慢。硫酸镍供需紧张有所缓解，镍中间品坚挺支撑硫酸镍价格持稳。随着印尼镍中间品放量，硫酸镍中长期下行趋势不改。纯镍进口亏损有所收窄，有部分俄镍和挪威资源进口到货。库存方面，交易所纯镍库存仓单均有所增加。基本面较弱且宏观积极情绪消退，短期镍价预计震荡偏弱运行。 03 07 锡： 消费清淡，但炼厂检修背景下价格偏强震荡 01 行情解析：上周国内外交易所库存及社会库存累库趋势明显，合计增加1089吨。近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，缅甸禁矿措施或在8月落地，供应缩减预期将兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，半导体行业有望逐渐触底复苏，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。锡价上涨后，下游交投表现冷清，终端消费未见起色，整体观望情绪浓厚。上周锡国内外合计库存呈现继续累库状态，需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡主力08合约运行区间215000-245000元/吨。 02 03 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-6111897