【长江】有色金属基础周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号:Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05 01 宏观： 现实与预期异步，欧美通胀仍待时间消解 01 02 ⚫官方PMI和财新PMI走势分化，但制造业均处于收缩区间而服务业均处于扩张区间 7月31日，国家统计局数据显示，中国7月官方制造业PMI 49.3，高于预期48.9和前值49，制造业景气水平持续改善。中国7月官方非制造业PMI 51.5，预期53，前值53.2，非制造业继续保持扩张。另外，7月综合PMI为51.1，比上月下降1.2个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营总体继续保持扩张。标普全球数据显示，中国7月财新制造业PMI为49.2，较6月的50.5小幅回落，3个月来首次低于50.0，主要受外需疲软拖累。中国7月财新服务业PMI为54.1，较上月增长0.2个百分点，连续第七个月扩张。 ⚫高层会议密集召开，积极政策密集出台 7月31日，国务院常务会议召开，提出要着力激发民间投资活力，加快解决拖欠企业账款问题。要活跃资本市场，提振投资者信心。要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费措施》。要求把恢复和扩大消费摆在优先位置，优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。发改委提出了二十条措施。 8月1日，国家发展改革委等部门印发关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知（28条）。支持民营企业参与重大科技攻关。推动平台经济健康发展。持续加大普惠金融支持力度。延长普惠小微贷款支持工具期限至2024年底。扩大民营企业信用贷款规模。8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。会议要求下半年，一是继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期。二是加强和改善外汇政策供给。三是支持房地产市场平稳健康发展。四是切实防范化解重点领域金融风险。8月3日，中国人民银行行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会。保持流动性合理充裕，引导金融资源更多流向民营经济。制定出台金融支持民营企业的指导性文件，推动商业银行优化内控管理制度。推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量，强化金融市场支持民营企业发展。要精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求，促进房地产行业平稳健康发展。 03 ⚫惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+ 8月1日周二，三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，展望从负面转为稳定。此次是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来第一次对该国的评级下调。惠誉下调美国信用评级是在美国债务上限引发的两党长期不断争斗、以及在提高债务上限问题上反复陷入僵局之后发生的。尽管最近的立法僵局已得到解决，但它仍然是未来值得关注的潜在问题。惠誉预计，预计美国一般政府赤字占GDP的比例将从2022年的3.7%升至2023年的6.3%，2024年这一比例将扩大至6.6%，2025年将进一步扩大至6.9%。 ⚫美国制造业疲软持续、服务业扩张放缓，ADP就业数据和非农就业数据和上月一样分化 美国7月ISM制造业指数46.4，预期46.9，前值46；7月ISM非制造业指数52.7，预期53，前值53.9。制造业疲软持续，服务业扩张放缓。8月2日，美国ADP就业报告显示，7月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加32.4万人，预期19万人，前值49.7万人。就业人员的工资同比增长6.2%，前值6.4%，创2021年11月以来最慢增速。分行业看，其中制造业表现最弱，而服务业依旧火爆。8月4日，美国劳工统计局数据显示，美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人，6月数据从20.9万下调至18.5万人。7月失业率为3.5%，略低于预期的3.6%。平均时薪同比增长4.4%，略超预期的4.2%。时薪上升的原因之一是每周工作时间减少，是就业市场疲软的一个迹象。 ⚫欧元区通胀放缓，二季度GDP环比正增长扭转一季度负增长的趋势 欧元区7月调和CPI同比初值上升5.3%，符合预期，低于前值5.5%。剔除波动较大的食品和能源，欧元区7月核心调和CPI同比初值上升5.5%，高于预期5.4%，与前值5.5%持平。服务项同比上升5.6%，高于前值的5.4%，能源项同比下降6.1%，前值为下降5.6%。今年二季度欧元区GDP初值环比增长了0.3%，高于预期的0.2%，欧元区今年一季度GDP环比下降0.1%，二季度GDP扭转一季度负增长的趋势。欧盟各国GDP与上一季度相比保持相对稳定，欧盟GDP初值环比增长0.2%。这一数据强化了市场对于欧元区经济实现“软着陆”的希望，上一季度欧元区曾拉响衰退警报。 04 05 02 铜： 宏观情绪影响，铜价高位震荡 01 行情解析：本周铜价冲高回落，重回前期震荡区域。宏观层面情绪整体继续偏积极，国内政策释放积极信号下市场预期维持热度。库存去库趋势放缓，但局部市场的现货流通仍略显紧张，另外本周进口亏损依旧，加之前期部分炼厂出口入库，保税区库存继续增加。本周国内电解铜产量23.40万吨，环比增加0.3万吨，主因有赤峰冶炼企业检修完成恢复生产。需求端仍维持较低迷的状态，废铜替代效应有所增加。整体来看，当前宏观的积极情绪依然对价格有提振作用，但铜价走高对于下游消费抑制明显，现货市场仍持谨慎观望态度，采购情绪表现疲软，看空情绪有所回升。沪铜主力下周运行区间或在68000-70000。 03 03 铝： 政策主导，短期铝价预计继续震荡运行 01 行情解析：铝价继续维持震荡走势。氧化铝偏强走势不改，电解铝企业刚需推动氧化铝价格上涨，随着氧化铝价格上移，国内绝大多数产能开始实现完全成本盈利，但短期产能提升空间很小，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝运行产能达到518万吨，并且经估计有150万吨投复产产能已经集中释放产量。需求上，城中村改造、光伏、汽车板块等订单增长，但是整体型材开工仍在走弱。北方洪涝暂未影响到各板块的开工，政策提振下其他板块市场信心有所好转。重庆广东再生铝下游企业将开启高温假期，对再生铝合金价格造成压力。铝锭社库延续去化，铝棒社库则转为累库，并且铝棒加工费有所回落，叠加铝水转化比例升高，铝棒可能再次面临累库。仍将云南投复产产能放量，而淡季需求表现尚可，且政策面仍将主导短期铝价走势，短期铝价预计震荡运行。 03 04 锌： 库存回升，锌价反弹空间有限 01 行情解析：本周锌震荡向上，小幅上涨。7月美联储加息提前被市场消化后，市场对中国刺激计划继续抱有希望，宏观情绪整体偏积极。目前基本面变化不大，对价格影响相对有限。国内炼厂原料库存较为充足，炼厂除常规检修外，四川大运会部分炼厂降负荷，但炼厂利润修复，8月供应或难见明显缩量。国内社库继续小幅累增，LME库存继续反弹。目前，下游消费淡季持续，但预期有所增强，锌锭库存也仍处于低位。沪锌主力或继续震荡上行，但上方空间有限，运行区间20750-21300。 02 03 05 铅： 库存续升，沪铅上行压力显现 01 行情解析：铅价本周震荡收跌。供给侧暂无明显变化，炼厂检修与复产共存，价格走高后下游电池生产企业采购情绪一般，仅少量刚需接货补库。电动自行车铅酸蓄电池终端消费表现一般，下游经销商及终端门店短期以消化前期库存为主。汽车起动电池整车配套需求及外贸订单尚可，但渠道终端换购消费需求疲软，下游经销商拿货积极性不佳。市场对于旺季存有一定预期，但消费并无显著利好。预计短期铅价维持区间态势，沪铅主力运行区间15800-16100。 02 03 06 镍： 政策面利好，基本面较弱，镍价震荡运行 01 行情解析：高层密集召开会议，同时中央和地方也在陆续出台细化的积极政策，短期内仍然是重要利好因素。基本面上，镍铁市场交投火热，钢厂和贸易商积极入市采购，江苏到厂含税价1110元/镍。8月300系不锈钢排产有所增加，叠加台风影响印尼镍铁回流，镍铁过剩局面有所缓解，铁厂对镍铁行情持乐观态度。三元市场恢复缓慢，硫酸镍需求增加有限，中长期硫酸镍、镍中间品供应量增加，硫酸镍价格看空。不锈钢贸易商现货库存低位，下游采购节奏较缓，周内300系不锈钢社库累库。纯镍的实际下游需求并未好转，现货交投氛围低迷、成交转淡，主要是下游刚需采购。进口方面，周内仅有少量俄镍和镍豆到货。纯镍仓单、库存低位仍是支撑，可交割品不足的背景下镍价波动仍将剧烈。政策面利好，基本面较弱，短期镍价预计震荡运行，中长期看空。 03 07 锡： 缅甸禁矿措施落地，但去库过程尚未开启，短期维持震荡 01 行情解析：供应减少但库存增加，短期价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存小幅增加，合计增加296吨。供应端来看，据上海有色网统计，7月国内精锡产量为1.14万吨，环比下降19.9%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。上周下游整体交投一般，锡焊料消费没有明显好转。上周锡国内外合计库存继续呈现累库状态，需求端尚未出现明显回暖，缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，但去库过程尚未开启，短期内建议持区间操作思路，参考沪锡主力09合约运行区间210000-240000元/吨。 02 03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 01 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江证券（上海）资产管