【长江】有色金属基础周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号:Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05有色金属走势对比图 有色金属历史数据统计 01 宏观： 国内政策加码，欧美通胀有所降温 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 02存量首套住房贷款利率和存款利率双降 ⚫央行及金管局出台重磅政策，下调住房首付比例，存量首套房贷可申请调降贷款利率，同时各银行下调存款利率 8月31日，央行及金管局再度连发两条重磅政策：1）下调首套和二套房首付比例，2）降低存量首套住房贷款利率。8月31日周四，中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。指出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套最低首付款比例统一为不低于20%，二套最低首付款比例统一为不低于30%；此外，存量首套房贷（8月31日前签订）的借款人，可于9月25日起可向承贷金融机构提出申请，调降贷款利率。9月1日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行等集体更新的人民币存款利率表显示，一年期整存整取利率下调10个基点至1.55%，二年期整存整取利率下调20个基点降至1.85%，三年期和五年期整存整取利率下调25个基点，分别至2.2%和2.25%。活期存款、三个月、六个月整存整取利率保持不变。包括兴业银行、光大银行、民生银行、平安银行、浙商银行、渤海银行等股份制银行也在9月1日同时下调了人民币存款利率，下调涉及的期限品种、幅度与大行保持一致。 ⚫央行支持提高民营企业、上市房企融资，8月官方综合PMI环比上升仍在扩张区间 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理8月28日，国务院关于今年以来预算执行情况的报告提请十四届全国人大常委会第五次会议审议。用好财政资金直达机制，合理加快财政支出进度，全面提升资金支付效率，推动各项财税政策尽早落地见效。今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围，引导带动社会投资。8月30日，央行举行金融支持民营企业发展工作推进会。央行、证监会、金融监管总局等多部门重磅发声，表示下一步将引导金融资源更多地流向民营企业和小微企业，持续提高民企贷款占比。同时支持上市房企在资本市场融资，保持房企股债融资渠道稳定，支持正常经营房企合理融资需求。8月31日，国家统计局公布数据，8月份，中国制造业PMI较上月上升0.4至49.7，连续第三个月回升，制造业景气水平进一步改善；非制造业PMI较上月下降0.5至51.0，为连续第五个月下降，但仍高于临界点；综合PMI为51.3，较上月上升0.2，继续保持在扩张区间。 03多项数据显示美国劳动力市场和通胀有所降温 ⚫多项数据显示美国劳动力市场和通胀有所降温 美国劳工部周二报告显示，7月JOLTS职位空缺882.7万人，为2021年3月以来首次跌破900万大关，预期945万人，前值从958.2万人大幅下修至917万人。周三美国ADP就业报告显示，8月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了17.7万人，预期19.5万人，前值上修至37.1万人，创五个月来最小增幅。8月份薪资增长继续放缓。就业人员的工资同比增长5.9%，是自2021年10月以来最慢增速。全美各州首次出现工资增长全线放缓的情况。8月就业增长明显放缓主要受到休闲和酒店业的推动。同日，美国商务部公布了二季度美国GDP的修正值，美国二季度经季节和通胀调整后的实际GDP季环比从初值的2.4%修正为2.1%，低于预期的2.4%。周四，美国商务部最新数据显示，美国7月PCE物价指数同比从6月的3%反弹至3.3%，符合市场预期，创2022年6月以来最大同比增幅；环比增长0.2%，与预期和前值持平。核心PCE物价指数同比增速从6月的4.1%略上升至4.2%，符合市场预期；环比增长0.2%，也与预期和前值持平，这是核心PCE物价指数连续第二个月环比增长0.2%——符合通胀逐步降温的趋势，原因是要实现2%的通胀目标，通胀月环比应为0.2%（部分月份应为0.1%）。更受关注的是美联储对不含住房的服务业通胀的看法，而对应的PCE物价指数显示，服务业通胀在很大程度上停留在高位，7月份服务业通胀环比增长0.4%，为年初以来最大环比涨幅。周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月非农新增就业18.7万人，高于预期的17万人，但前值从18.7万人下修至15.7万人，前前值从18.5万人下修至8万人，修正后6月和7月新增就业人数合计较修正前低11万人。8月份失业率意外飙升0.3个百分点，达到3.8%，创去年2月以来新高，失业人数增加51.4万人，达到640万人。 ⚫欧元区CPI超预期，核心CPI符合预期 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理8月31日周四，欧盟统计局发布数据显示，欧元区8月调和CPI同比初值上升5.3%，高于预期5.1%，与前值持平；环比初值0.6%，高于预期0.4%，高于7月的-0.1%。8月核心调和CPI同比初值5.3%，与预期持平，较7月的5.5%小幅下滑但仍处高位。核心通胀难降或暗示欧央行的加息还未结束。欧央行7月会议纪要：全员支持加息，承认经济前景恶化，9月是否暂停视经济数据而定。 下周宏观重要经济数据日历04 宏观指标05 02 铜： 政策加码，需求预期支撑铜价上行 行情回顾：本周01 行情解析：本周铜价维持区间上涨态势，沪铜主力合约周涨800元/吨，涨幅1.16%；伦铜周涨163美元/吨，涨幅1.95%。国内密集推出多项刺激举措以刺激内需的增长，市场对于后续举措的期待值进一步提升。美8月非农超预期！就业人数增加18.7万人，但6、7月就业数据大幅下修，失业率上升，市场对联储9月加息预期有所降温，宏观利多。基本面看，前期检修的冶炼厂已完全恢复产能，维持正常高产，而接连的铜价上涨对于市场消费有所抑制，本周国内电解铜社会库存小幅增加。近期铜材新增订单量有限，部分铜材厂连续两周订单下滑，短期价格继续上涨缺少消费端的支持。但整体低库存状态持续，而随着旺季临近叠加政策提振预期增强，铜的边际支撑或有所上移。技术上看，沪铜主力合约延续区间上行，支撑69000元附近，上方压力71000元附近。 重点数据跟踪03 03 铝： 政策提振乐观预期，短期铝价预计高位震荡运行 行情回顾：本周01 行情解析：本周例行检修的氧化铝厂多数复产，运行产能环比增加160万吨至8670万吨。氧化铝上涨后利润修复，氧化铝厂开工意愿很强，阶段内氧化铝运行产能将维持最大水平。周五夜盘氧化铝期货大涨，期货升水高涨，但基本面未有明显变化，仍然建议逢高沽空。除云南其亚的少量产能尚待复产外，云南电解铝产能已满产运行。年内内蒙古、四川和云南仍有30万吨电解铝产能增量有可能投复产。当前云南丰水期已过，市场有炒作枯水期限电减产的动机。需求方面，前期保交楼、城中村改造等政策给建筑型材带来零散的订单增量，光伏型材趋于平稳，而墨西哥加征铝材进口关税，叠加铝价上涨下游畏高，整体订单和开工率有所下滑。金九银十传统消费旺季到来，下游开工预计将上升。库存方面，铝锭铝棒社库整体延续累库，铝棒加工费大幅下挫，供需仍偏弱。内外宏观利好提振，期货增仓上行，基本面偏弱但存乐观预期，短期铝价预计高位震荡运行。 重点数据跟踪03 重点数据跟踪04 04 锌： 政策预期利多，但供应宽松，锌价上行面临压力 行情回顾：本周01 行情解析：本周锌价维持上涨态势，周涨610元/吨，涨幅2.95%；伦锌周涨85美元/吨，涨幅3.54%。当前国内锌锭供应边际收紧，据Mysteel调研，8月西北地区冶炼厂减停产规模较大，导致国内53家冶炼厂计划产量环比小幅下降2.3%。同时，8月进口锌有所减少，进口对国内补充的作用减弱。在宏观政策提振下锌价持续反弹。不过，海外锌锭供应过剩压力继续加大，自今年2月起LME锌库存呈快速上升的趋势，并于8月15、16日累计增加近5万吨突破至14万吨以上，远远高于去年同期。近期冶炼利润不断上涨，炼厂的生产积极性将得到有效的促进，9月大部分炼厂结束检修并恢复正常生产，同时在海外高库存和高沪伦比的影响下，锌锭进口将保持高位，预计国内市场供应存在较大的增量，锌价上行面临压力。技术上看，沪锌主力维持上行趋势，上方压力22000一线。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 05 铅： 旺季预期推动沪铅大幅上行，但后续空间有限 行情回顾：本周01 行情解析：受铅锭出口消息叠加宏观降息政策提振，期铅大幅上涨。主力合约2310收盘17055，单日上涨730点，涨幅4.47%。至六月初探底回升，已持续上涨2200点。前期消费旺季的预期推动铅价企稳回升，在经过6、7月两轮上涨行情后，8月国内铅价运行重心继续上移，多头不断增仓，随着下游消费旺季背景下需求逐渐释放，资金做多热情高涨，今日一举突破近三年的震荡区域上端16500一线压力，上探17210高位。供应端炼企保持正常生产，消费端下游电池厂则逢低刚需接货补库，但随着铅价走至高位，电池厂生产成本将进一步抬升，下游接货补库意愿受挫，部分中小型电池厂已有减产动作。展望后市，9月需求旺季继续给铅价带来支撑，但整体上难以驱动价格继续大幅上行，后续关注下游电池厂有无进一步减产的动作以及铅锭库存状况，建议多单逢高减仓，防范快速回落风险。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 06 镍： 宏观情绪提振，但基本面较弱，镍价震荡延续 行情回顾：本周01 行情解析：受印尼RKAB事件影响，镍铁产量或将减少，镍铁市场看涨情绪浓厚，可流动现货趋紧。不锈钢方面，300系不锈钢社会库存周内环比增加2.64%，部分钢厂减停产，9月300系不锈钢粗钢排产170.5万吨，环比减少0.66%，同比增加20.25%。硫酸镍方面，9月前驱体订单平淡，硫酸镍处于节奏性采购高峰期，刚需采购为主。合金方面，军工订单依然稳定，民用订单受镍价上行抑制出现小幅回落且行业预期较差。纯镍方面，新增国产电积镍产能产量稳步上升，印尼5万吨项目投产，镍板进口充分补充，供需偏宽松。库存方面，交易所纯镍库存仓单有所增加，而社库有所减少。周五镍价大涨主因宏观情绪提振，但基本面较弱，短期镍价预计震荡偏弱运行，操作上建议逢高沽空，主力10合约参考运行区间160000-175000元/吨。 重点数据跟踪03 07 锡： 高库存情况缓解，锡价震荡运行 行情回顾：本周01 行情解析：现货交投转淡，预计价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少82吨。供应端来看，据安泰科统计，7月国内精锡产量为1.38万吨，环比下降13.1%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。7月海外印尼精锡出口7029吨，同比增长39%，恢复至正常水平。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，7月国内集成电路产量同比增速为4.1%，中长期来看终端消费将回暖。上周锡价上涨后下游交投转淡，电子消费缓慢恢复，消费持续性待观察。上周锡国内外合计库存继续呈去库状态，缅甸禁矿措施已落地，国内冶炼厂检修期结束，待矿锡原料库存消耗后，预计10月产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力10合约运行区间205000-240000元/吨。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 行情回顾：本周01 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解