【长江】有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 主要品种观点综述 05有色金属走势对比图 01 宏观： 国内数据好忧参半，国外通胀放缓 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 02经济数据喜忧参半，MLF利率连续3个月维持不变 ⚫10月社融低于预期但同比大幅多增，人民币贷款超预期且同比大幅多增，M2-M1剪刀差小幅扩大 11月13日周一，中国人民银行公布的数据显示：10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。前十个月人民币贷款增加20.49万亿元，同比多增1.68万亿元。10月份人民币存款增加6446亿元，同比多增8312亿元。前十个月人民币存款增加23.13万亿元，同比多增5575亿元。10月末，广义货币（M2）同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币（M1）同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。M2-M1剪刀差为8.4%，较上月的8.2%扩大。 ⚫10月规模以上工业增加值及社零超预期增长，房地产指标多不及前值 10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，超过预期值和前值为4.5%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%。其中，民间固定资产投资215863亿元，同比下降0.5%。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。中国10月社会消费品零售总额同比增长7.6%，超过预期值7%以及前值5.5%，且为连续第3个月回升。其中，除汽车以外的消费品零售额39198亿元，增长7.2%。 1-10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%，降幅继续扩大。其中，住宅投资72799亿元，下降8.8%，降幅同样扩大。房地产开发企业房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%。其中，住宅施工面积579361万平方米，下降7.7%。房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%。其中，住宅新开工面积57659万平方米，下降23.6%。房屋竣工面积55151万平方米，增长19.0%。其中，住宅竣工面积40079万平方米，增长19.3%。商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%，其中住宅销售面积下降6.8%。 ⚫央行超额续做MLF，MLF利率连续3个月维持不变 11月15日，央行MLF净投放6000亿元人民币，连续12个月超额续做MLF，本月MLF利率为2.5%，较上月持平，连续3个月维持不变。 03美国10月CPI、PPI超预期回落 ⚫美国10月CPI、PPI超预期回落，零售额环比下滑但幅度不及预期 11月14日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于预期的3.3%，环比增速较9月的0.4%放缓至0，也低于预期的0.1%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，较9月的4.1%小幅放缓至4%，也低于预期的4.1%，但仍高于美联储的2%的目标水平，环比增速由0.3%放缓至0.2%，低于预期的0.3%。11月15日，美国劳工部数据显示，在汽油价格下跌的影响下，美国10月PPI同比由上月的2.2%大幅放缓至1.3%，远低于预期的1.9%；10月PPI环比转为下降0.5%，创2020年4月以来的最大跌幅，远不及预期的环比上涨0.1%，9月前值为环比上涨0.5%。剔除波动较大的食品和能源，美国10月核心PPI同比也由上月2.7%显著放缓至2.4%，涨幅为2021年初以来最小，预期为2.7%。10月核心PPI环比0%，预期为0.3%，9月前值为0.3%。PPI报告显示，价格下跌主要来自商品方面。其中，超过80%的商品价格下降是由于汽油成本下降所致，汽油成本降幅达到15.3%。与此同时，服务成本在连续六个月上涨后，价格持平。11月15日，美国商务部普查局公布10月零售销售数据。数据显示，美国10月份零售销售额环比下滑0.1%，为今年3月份以来的首次下滑，较前值修正值0.9%大幅放缓，但降幅小于经济学家预期的0.3%。除汽车和汽油外零售销售环比增加0.1%，预期0.2%，前值0.6%。 ⚫欧盟预测欧元区今年将避免陷入衰退 根据欧盟的最新预测，在通胀放缓和就业市场强劲的提振下，随着年底经济恢复增长，欧元区及其最大经济体料将避免陷入衰退。欧盟委员会表示，欧元区20国第四季度经济料增长0.2%，截至9月的三个月一度萎缩0.1%。欧盟委员会现预计全年增长0.6%，低于9月预测的0.8%。预计2024年升至1.2%，2025年达到1.6%，略微优于欧洲央行的预期。 欧元区10月CPI同比增长2.9%，等于预期和前值2.90%；10月CPI环比增长0.1%，等于预期和前值0.10%。核心CPI（不包括能源、食品、酒类和烟草）最终同比增长4.2%，等于预期值4.2%，低于修正后的前值4.5%。 下周宏观重要经济数据日历04 宏观指标05 02 铜： 美降息预期提前，库存低位去库，沪铜震荡回升 行情回顾：本周01 行情解析：本周铜价震荡回升。美国10月非农数据低于预期值，且失业率升至去年1月以来最高水平3.9%，10月未季调CPI低于前值且略低于预期值。通胀数据好转以及就业市场稳中下降令结束加息的预期升温。美元持续回落，给铜价带来支撑。本周国内社会库存维持去化，现货市场货源偏紧，升水维持坚挺。11月份有部分冶炼企业计划检修，对产量影响较大，加之部分冶炼企业原料紧张，产量不及预期。进口窗口持续开启，将继续吸引进口货源流入。季节性因素叠加铜价偏高抑制消费，叠加下游订单不佳，市场成交氛围清淡，需求端支撑相对有限。市场缺少持续趋势性动能，预计铜价延续震荡表现。技术上看，沪铜主力合约震荡回升，近期运行区间66500元-68500元。 重点数据跟踪03 03 铝： 云南限电对冲需求下行，铝价震荡偏弱运行 行情回顾：本周01 行情解析：美国通胀超预期回落，美元走弱。我国10月经济数据喜忧参半，MLF利率连续3个月维持不变。周内氧化铝期货价格超跌反弹，多因素影响下氧化铝价格的底部支撑较强。一方面山西铝土矿事故和吕梁煤矿着火事故将导致矿石供应更加趋紧、价格上涨，河南多家大型氧化铝企业均因矿石供应不足等因素而主动压减产百万吨。另一方面，北方采暖季到来环保限产政策出台，北方地区氧化铝运行产能或将下降，吕梁市秋冬季差异化管控方案据评估将影响当地8家氧化铝企业40-120万吨运行产能。据了解，云南电解铝目前减产规模80万吨，本周120万吨左右的减产规模将执行到位。白音华计划下月中期全部通电投产，周度运行产能增加4万吨。需求方面，淡季来临，需求预计将持续走弱。除铝线缆延续旺季表现外，建筑型材板块开工率下降，工业型材板块持稳运行，铝板带板块订单乏力。库存方面，周内铝锭社会库存先增后降，拐点或已出现，铝棒社会库存小幅累库。宏观上美元走弱但中美会晤实际成果低于市场预期，前期传言的央行1万亿额外的支持也没有得到证实，基本面上需求淡季到来而云南逐步减产，铝价预计震荡偏弱运行。资料来源：IFIND、我的有色、SMM、长江期货有色产业服务中心 重点数据跟踪03 重点数据跟踪04 04 锌： 矿端影响消退，消费淡季临近，锌价趋于震荡 行情回顾：本周01 行情解析：本周锌价先扬后抑，下半周大幅回落。美国10月物价指数回落令通胀进一步放缓，市场对美联储降息预期提前，美元回落，利好锌价。上月国内锌矿产量继续回升，加工费维持宽松叠加冶炼企业处于盈利状态，预计年底供应相对宽裕。近期下游消费一般，现货升水略显弱态。骨外矿端因素对近期影响不大，国内外库存同步反弹显示近期供应仍相对充足。短期宏观因素相对偏乐观，但消费淡季临近，若库存继续走高恐进一步抑制锌价。技术上看，沪锌主力合约仍整体维持震荡回升走势，但本周转弱，下周或在21000-22000之间震荡运行。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 05 铅： 库存上升及消费走软将限制上升空间，后期或冲高回落 行情回顾：本周01 行情解析：本周铅价大幅走高，美国10月物价指数回落令通胀进一步放缓，市场对美联储降息预期提前，美元回落，利好铅价。本月国内部分地区矿山实行检修计划，另外进入四季度后部分炼厂开始冬储，原料端供应收紧。近期原生铅及再生铅依然有检修与复产共存，铅供应总体相对平稳。需求方面，在高价及季节性淡季双重影响下，蓄电池市场整体表现不佳，下游电池厂接货意愿低。铅价虽继续上行，但下游高价铅锭接纳意愿维持冷清，少有入市询价，炼企成品精铅出货不佳，再生市场亦成交清淡。整体上，冶炼厂原料端废电瓶价格延续高位运行，再生亏损持续，叠加近期宏观情绪有所向好，铅价窄幅震荡偏强运行。但库存上升及消费走软将限制上升空间，后期或冲高回落。技术面看，沪铅主力合约上方压力17450元一线。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 06 镍： 供应过剩预期向上游传导，库存压力加大镍价跌势难止 行情回顾：本周01 行情解析：国内10月经济数据不佳，房地产行业低迷影响金属需求，短期内镍价仍存下行压力。不锈钢：部分钢厂主动减产去库存，周内300系不锈钢到货偏少，下游采购谨慎，300系不锈钢库存小幅去库。原料镍铁价格下调，青山钢厂放开价格管控，不锈钢价格预计还将偏弱运行。硫酸镍：印尼MHP产能不断释放，终端电芯企业抛货中，三元前驱体企业加大减产力度，传统淡季三元市场预期悲观，需求持续下降。硫酸镍价格下行空间将打开，部分硫酸镍企业减产。纯镍：大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存：LME库存和仓单周度环比均大幅增加，国内社会库存周度环比减少652吨至13746吨。市场供应维持宽松，消费近期增长乏力，需求表现不佳，交投迟缓，升水亦难为继，观望者增多。供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加大，镍价短期跌势难止。 重点数据跟踪03 07 锡： 产业备库需求已释放，短期表现将偏弱 行情回顾：本周01 行情解析：下游消费不畅，价格仍旧承压。供应端来看，据安泰科统计，10月国内精锡产量为1.62万吨，环比增加5.1%，同比下滑10.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。10月海外印尼精锡出口5447.19吨，环比减少6.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看下游交投数据显示偏冷清，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1053吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期终端消费较弱，产业备库需求在前期已释放，短期内表现偏弱，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间19-22万/吨，关注下游需求端回暖情况。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 行情回顾：本周01 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而