【长江】有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05有色金属走势对比图 01 宏观： 国内CPI、PPI同比降幅超预期扩大欧元区通胀和经济增长均降温，美就业数据好于预期 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 02我国11月经济数据喜忧参半 ⚫我国11月进口超预期回落，出口超预期增长 按人民币计价，11月份，我国进出口3.7万亿元，增长1.2%。其中，出口2.1万亿元，增长1.7%；进口1.6万亿元，增长0.6%；贸易顺差4908.2亿元，扩大5.5%。按美元计价，11月份，我国进出口5154.7亿美元，与去年同期持平。其中，出口2919.3亿美元，增长0.5%，前值-6.4%，为今年4月来首次实现正增长；进口2235.4亿美元，下降0.6%，10月份同比增长3%；贸易顺差683.9亿美元，扩大4%。 ⚫11月财新服务业PMI超预期回升，11月CPI、PPI同比降幅超预期扩大 12月5日，标普全球公布的数据显示，中国11月财新服务业PMI为51.5，较10月回升1.1个百分点，超预期值50.5，为近三个月来最高。此前，公布的11月财新中国制造业PMI上升1.2个百分点至50.7，重回扩张区间；两大行业PMI同时反弹，带动当月财新中国综合PMI从10月的50升至51.6，均创近三个月来新高，反映中国企业生产经营活动改善。 12月9日，国家统计局公布数据显示，中国11月CPI同比下降0.5%，前值为下降0.2%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。与此同时，11月PPI同比下滑3%，前值为下降2.6%，降幅进一步扩大；中国11月PPI环比下降0.3%，前值为持平。受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降。受国际油价回落、部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。物价再度超预期回落，凸显内生动力不强、需求不足，12月降息降准可能性加大。 ⚫穆迪将我国评级展望调整为负面，欧洲理事会主席与欧盟委员会主席表示欧盟无意与中国脱钩 穆迪评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”，财政部有关负责同志就穆迪下调我主权信用评级展望有关问题答记者问。中诚信国际发布公告，维持中国主权信用等级AA+g，评级展望为稳定。据央视新闻，7日晚间，欧洲理事会主席米歇尔与欧盟委员会主席冯德莱恩在欧盟驻华代表团举行联合新闻发布会。冯德莱恩表示，这是她今年内第二次访华，无疑表明了中欧关系的重要意义。中欧双方一致同意要保持双边贸易平衡。欧盟无意与中国进行“脱钩断链”。 03市场预期欧央行明年降息，美ADP和非农就业分化 ⚫欧元区通胀和经济增长均降温，市场预期欧洲央行将在明年大幅降息 12月5日，欧盟统计局发布了10月生产者价格指数（PPI）报告，欧元区10月PPI同比下降9.4%，好于预期的-9.5%，前值为-12.4%，同比已经连续第六个月下降。环比方面，欧元区10月PPI环比增长0.2%，符合预期，前值为上升0.5%。12月6日，货币市场完全消化了欧洲央行将在2024年降息6次，共150个基点的预期，这将使欧元区关键利率降至2.5%，且市场认为在明年第一季度开始行动的可能性为90%。尽管当前仍有不少欧央行管委会委员警告市场，通胀仍然过高，誓要让通胀回到2%的目标，但仅是为了效仿美联储“用嘴加息”，事实是，欧央行内部越来越多的声音指出，可能不需要进一步加息将存款便利利率利率提高到4%以上。 12月7日，欧盟统计局数据显示，欧元区今年三季度GDP环比终值为-0.1%，与预期以及前值相一致。较二季度来看，欧元区经济环比增速有所回落。欧元区今年三季度GDP同比终值下修至0%，低于预期和前值的0.10%。较二季度来看，欧元区经济同比增速也有所回落。 ⚫美国ADP就业数据和非农就业数据分化 周二，美国11月Markit服务业PMI终值50.8，与预期和前值一致，创7月份以来新高、连续10个月扩张。美国11月Markit综合PMI终值50.7，与预期和前值一致，连续10个月扩张。同日，美国劳工统计局公布报告显示，美国JOLTs职位空缺在经历连续两个月上涨之后，10月下降至873.3万人，远低于预期的930万人，创下2021年3月以来新低，显示出历来吃紧的劳动力市场可能正在松动。同日ISM公布的数据显示，美国11月ISM服务业指数52.7，好于预期的52.3，10月前值为51.8。周三，美国11月ADP就业人数增加10.3万人，不及预期的13万人，同样不及前值修正值10.6万人。就业人数放缓的同时，薪资增速也进一步降温，11月份留职者工资较上年同期上涨5.6%，增速连续第14个月下降，降至2021年9月以来的最弱增长水平；跳槽者的薪酬增幅为8.3%，同样为2021年以来的最小增幅，但两项实际工资增长速度仍远高于美联储设定的通胀目标。周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于普遍预期的18.5万人，远高于前值的15万人。需要注意的是，就业增速重新加速部分原因是好莱坞和汽车行业罢工工人回归。 下周宏观重要经济数据日历04 宏观指标05 02 铜： 宏观主导，延续震荡表现 行情解析：本周铜价维持宽幅震荡，重心大幅下移。美国最新初请失业金人数高于前值，美联储降息预期减弱，另外巴拿马政府命令First Quantum终止铜业务，消息刺激铜价大幅走高。国内11月CPI、PPI数据不及预期，经济继续偏弱势运行，整体消费回升空间亦有限，对铜价带来压力。上海地区进口铜陆续流入，库存回升较为明显，其他地区变化不大。由于周内BACK月差走扩至500元/吨附近，下游观望情绪较浓。国内电解铜社会库存维持低位，LME铜库存高位但注册仓单继续下滑，11月国内电解铜产量略逊于预期水平，此外明年铜精矿长单TC价较今年下调8美元/吨，精矿供应相对收紧。年末将至，市场交易将日益趋弱，铜价走势或许更多受宏观因素影响，延续震荡表现。技术上看，沪铜主力合约震荡回升，近期运行区间68000元-70000元。 重点数据跟踪03 03 铝： 供需双弱，铝价继续震荡运行 行情回顾：本周01 行情解析：美国非农就业超预期，美联储降息预期减弱。我国11月CPI、PPI数据不及预期，12月降息降准可能性加大。河南环保检查，河南、山西铝土矿供应紧张，停产矿山预计要延迟到明年春节后才能复产。海运费从高点回落，周五几内亚至山东海运费报29美元/吨。氧化铝无规模减停产和复产，北方采暖季到来环保限产政策或将出台，叠加矿石供应紧张，氧化铝价格的底部支撑较强。云南运行产能稳定，降水良好暂无扩大减产预期，内蒙古白音华继续推进投产，周度运行产能增加1万吨。淡季来临，需求持续走弱。周内铝型材、铝线缆、铝合金板块龙头企业开工率均出现下降。建筑型材方面，部分建筑型材企业对欠款订单停供；工业型方面，光伏组件厂减产，光伏边框加工厂订单下滑，汽车型材稳中向好。周内铝锭铝棒社会库存继续去化。基本面上供需偏弱，铝价预计震荡运行。沪铝：建议区间交易，主力01合约参考运行区间18000-19000。氧化铝：建议区间交易，主力02合约参考运行区间2850-2950。 重点数据跟踪03 重点数据跟踪04 04 锌： 进口亏损收窄，对锌价反弹带来压力 行情回顾：本周01 行情解析：本周锌价继续偏弱运行。非农就业人数好于预期或带来提振。LME锌库存维持高位，但国内库存低位平稳，近日现货锌锭货源收紧升水逐步走高，但近期进口亏损逐步收窄，若后期进口货源流入，叠加目前锌价走势依旧偏弱，或继续抑制锌价反弹。技术面看，沪锌主力合约20500一线反弹无力，短期可能承压重回跌势。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 05 铅： 消费不佳，或延续下行趋势 行情回顾：本周01 行情解析：本周铅价跌幅继续扩大，下游接货情绪差，炼企及部分持货商散单报价贴水继续扩大，部分冶炼厂反映现货难出。国内铅库存维持攀升状态，LME铅库存维持年内高点，叠加下游需求薄弱，预计铅价维持弱运行。技术上看，沪铅主力合约整体下降趋势不变，整体或向15000一线震荡回归，但短期或在15400一线震荡反弹。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 06 镍： 过剩格局不改，仍持逢高布空思路 行情回顾：本周01 行情解析：国产镍铁亏损严重，铁厂挺价减产意愿强，部分铁厂降负荷生产，印尼铁厂全成本也接近亏损。不锈钢方面，周内市场到货量较少，下游逢低采购，300系不锈钢社库周度下降2.36%。部分前期减产的钢厂陆续复产，而下游需求处于淡季，钢价仍有下行空间。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而三元产业链减停产不断，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，上期所库存仓单LME库存仓单周度环比大幅增加，国内社会库存周度环比大幅增加1180吨至17397吨。印尼镍定价机制修改提振有限，供应过剩格局不改，建议持逢高布空思路。 资料来源：IFIND、我的有色、SMM、长江期货有色产业服务中心 重点数据跟踪03 07 锡： 下游积极补库，价格企稳反弹 行情回顾：本周01 行情解析：下游交投未明显回暖，价格延续震荡。供应端来看，据上海有色网统计，11月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加0.24%，同比下滑3.95%。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%。10月海外印尼精锡出口5447.19吨，环比减少6.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，10月国内集成电路产量同比增速为34.5%，中期来看终端消费将逐步回暖。下游刚需补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少549吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期宏观政策面持续向好，下游交投未明显回暖，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡01合约运行区间18.5-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 行情回顾：本周01 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入