【长江】有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 主要品种观点综述 05有色金属走势对比图 01 宏观： 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 02央行降准定向降息，房地产利好集中释放 ⚫1月24日，央行降准、定向降息 中国人民银行宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。 ⚫1月24日，中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》 《通知》细化了商业银行经营性物业贷款业务管理口径、期限、额度、用途等要求，明确2024年底前，对规范经营、发展前景良好的房地产开发企业，全国性商业银行在风险可控、商业可持续基础上，除发放经营性物业贷款用于与物业本身相关的经营性资金需求、置换建设购置物业形成的贷款和股东借款等外，还可发放经营性物业贷款用于偿还房地产开发企业及其集团控股公司存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券。下一步将指导商业银行抓紧落实《通知》要求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。 ⚫1月25日，国家金融监管总局副局长表示，房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响，金融业必须大力支持1月25日，国家金融监管总局副局长表示，房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响，金融业必须大力支持。1月26日，金融监管总局召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作。金融机构要高度重视，加强组织领导，建立内部机制，明确工作规则。对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目，不盲目抽贷、断贷、压贷，通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持。 ⚫1月26日上午，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会 加快推动城市房地产融资协调机制落地见效，支持房地产项目开发建设，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。地级及以上城市人民政府要切实发挥牵头协调作用，把这一重要机制迅速建立和运转起来，及时研判本地房地产市场形势和房地产融资需求，强化统筹谋划，细化政策措施，搭建政银企沟通平台，推动房地产企业和金融机构精准对接，协调解决好房地产融资中存在的困难和问题。 03美需求超预期但通胀低于预期，欧央行维持原利率 ⚫美国Markit制造业和服务业PMI双双超预期，核心PCE通胀低于预期 1月24日，美国1月Markit制造业PMI初值50.3，创2022年10月份以来新高，预期47.6，12月前值为47.9。美国1月Markit服务业PMI初值52.9，创七个月新高，高于预期的51.5，12月前值为51.4。美国1月Markit综合PMI初值52.3，高于预期的51，12月前值为50.9。1月25日，美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，增幅是上季度4.9%放缓，但远超出市场预期的2%。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长，超出年初华尔街的预期，2022年为1.9%。同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.8%，较前值3.1%有所放缓，但超过预期的2.5%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长2%，与前值和预期值一致。第四季度数据好于预期，缓解了市场对衰退的担忧。1月26日，美联储最钟爱的通胀指标12月核心PCE物价指数同比增长2.9%，低于预期值3%及前值3.2%。12月核心PCE物价指数环比增长0.2%，预期增长0.2%，前值为增长0.1%。美国12月PCE物价指数同比增长2.6%，与预期及前值一致。12月PCE物价指数环比增长0.2%，与预期一致，前值为环比下降0.1%。美联储还密切关注不包括住房和能源在内的服务业通胀，这类通胀往往更具粘性。12月数据显示，这部分通胀较上年同期放缓至3.3%，为2021年初以来的最低水平。 ⚫欧元区制造业PMI超预期但服务业PMI不及预期，欧央行议息会议维持利率不变 1月24日，1月欧元区制造业PMI初值为46.6，较前值44.4回升，超出预期的44.7，为九个月新高，但仍处于荣枯线之下，这已经是欧元区制造业PMI连续第19个月处于收缩区间。服务业PMI指数从12月份的48.8降至48.4，不及分析师预期的49。综合PMI则较上月小幅回升，从47.6升至47.9，不及预期的48。产出价格指数从53.8升至54.2，为去年5月以来最大涨幅，表明通胀正在逐步回升。1月25日，欧洲央行公布2024年首次利率决议，如期维持三大主要利率不变。政策声明重申对抗通胀的承诺，且未暗示政策制定者开始考虑放松政策。行长拉加德称，管委会共识现在讨论降息还是太早了，但坚持自己1月份稍早在达沃斯的表态，即可能会在夏季降息一次。物价方面继续取得进展，提到基础通胀呈现出下行趋势。欧元区经济可能在四季度停滞不前，因而勉强避免了出现一场技术性衰退。 下周宏观重要经济数据日历04 宏观指标05 02 铜： 行情解析：国内宏观面连续释放出积极信号，市场情绪有所提升，但近期现货市场即将进入春节前的交易冷冻阶段。随着铜价大幅冲高，下游企业畏高情绪明显，备货情绪一般，消费受抑制。近来原料市场扰动明显，社会库存继续处于历史低位区，垒库进度慢与往年。虽然需求偏弱，但库存维持低水平使得铜价支撑较强。 重点数据跟踪03 03 铝： 行情回顾：本周01 行情解析：欧央行议息会议后降息预期升温，美国PMI数据偏强而通胀偏弱，美国经济软着陆可能性上升，国内房地产方面政策频出也释放利好。基本面上，几内亚的柴油供应压力缓解，部分矿企表示已经采购到柴油，正在推进恢复出货进程。前期博法地区部分矿企发货受影响较大，不确定性在于2月中旬以后的到港情况。北方采暖季重污染天气反复，频繁的重污染管控对实际产量的累计影响将扩大。氧化铝短期内大面积复产难度较大，但氧化铝供应偏紧尚未对铝企的正常生产造成影响，国内电解铝运行产能稳定。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降1.2%至59.7%。工地停产放假增多，建筑型材开工持续下滑；组件厂备货积极，部分光伏型材订单增加，但工业型材整体开工呈下行趋势；其他板块开工暂稳。春节临近，后续开工预计稳中有降为主。库存方面，周内铝锭社会库存仍在去化，铝棒社会库存率先明确累库趋势。周内内外宏观利好驱动，内外盘铝价止跌反弹，国内库存低位支撑但淡季季节性累库将至，铝价上下空间均有限，短期预计窄幅震荡运行。 重点数据跟踪03 重点数据跟踪04 04 锌： 行情回顾：本周01 行情解析：进口货源涌入，现货流通偏紧格局缓解，北方部分地区环保限产问题再起，下游企业采买意愿削弱。目前华东现货源紧张局面有所缓解，南方现货依旧偏紧，但由于北方部分地区受环保影响，导致整体需求偏软拖累价格走势。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 05 铅： 行情回顾：本周01 行情解析：安徽地区发布雾霾预警，部分再生铅冶炼企业短期预计减产。国内环保检查对于冶炼铅减停产的影响，以及原生铅供应不足继续助推铅价上升。铅价上涨引发需求端恐高情绪，下游对于高价的承接能力受到限制，铅价上方空间或进一步缩小。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 06 镍： 行情回顾：本周01 行情解析：镍矿货源稀少，部分小厂采购带动议价重心上移。据Mysteel，本月300系不锈钢排产较上月减少7.4%。钢厂对镍铁按需采购，镍铁价格持稳。300系不锈钢社库周度上升0.29%，降势终止。市场到货正常，下游保持刚需采购，但临近春节下游需求预计将转弱。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而终端三元电芯持续减产去库，三元正极材料产量持续下降。纯镍方面，国内精炼镍产量维持高位，大部分新增产能达到满产，阶段内供应增量有限。库存方面，LME、上期所库存仍在快速累库，国内社会库存周度环比增加2524吨至18918吨。印尼利多消息不改供应过剩格局，目前位置建议适度逢高做空。 重点数据跟踪03 07 锡： 行情回顾：本周01 行情解析：原料存在偏紧预期，价格偏强震荡。供应端来看，据上海有色网统计，12月国内精锡产量为1.57万吨，环比增加0.8%，同比增加4.3%，原料环境偏宽松使得12月的冶炼厂产量保持稳定。11月锡精矿进口6483金属吨，环比增长26.5%，其中从缅甸进口3100余金属吨，环比增长105%，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗。12月海外印尼精锡出口5975.37吨，环比增加12%，同比下滑23%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，11月国内集成电路产量同比增速为27.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。近期下游陆续开启节前备库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1447吨。待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期下游厂商逢精锡价格处于低位开启补库，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡02合约运行区间19.5-23万/吨，关注下游需求端回暖情况。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 行情回顾：本周01 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel/027-65777104 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel/4001166866 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/027-65796532